Financement mezzanine
Le financement mezzanine est un hybride de financement par emprunt et par actions qui donne au prêteur le droit de se convertir en une participation dans la société en cas de défaillance, généralement après le paiement des sociétés de capital-risque et autres prêteurs de premier rang.
La dette mezzanine est associée à des instruments de capitaux propres, souvent appelés warrants, qui augmentent la valeur de la dette subordonnée et permettent une plus grande flexibilité lorsqu’ils traitent avec des créanciers obligataires. Le financement mezzanine est souvent associé à des acquisitions et à des rachats, pour lesquels il peut être utilisé pour donner la priorité aux nouveaux propriétaires avant les propriétaires existants en cas de faillite.
Comment fonctionne le financement mezzanine
Le financement mezzanine comble le fossé entre le financement par emprunt et par actions et constitue l'une des formes de dette les plus risquées. Il est subordonné aux capitaux propres, mais supérieur à la dette pure. Toutefois, cela signifie qu’elle offre également certains des rendements les plus élevés par rapport à d’autres types de dette, car elle reçoit souvent des taux variant entre 12% et 20% par an.
Les entreprises recherchent généralement un financement mezzanine pour soutenir des projets de croissance ou des acquisitions spécifiques. Pour obtenir un financement mezzanine, une entreprise bénéficie du fait que les fournisseurs de capital mezzanine investissent souvent dans l'entreprise à long terme. Cela facilite l'obtention d'autres types de financement, car les créanciers traditionnels considèrent généralement plus favorablement une entreprise avec des investisseurs à long terme et sont donc plus susceptibles d'accorder du crédit et des conditions favorables à cette société.
Un certain nombre de caractéristiques sont communes dans la structuration des prêts mezzanine, telles que:
- Par rapport à la priorité avec laquelle ils sont payés, ces prêts sont subordonnés à la dette senior mais supérieurs au capital-actions ordinaire.
- A la différence des emprunts bancaires classiques, les emprunts mezzanine exigent un rendement supérieur à celui de la dette senior et sont souvent non garantis.
- Aucun amortissement de capital n'existe.
- Une partie du rendement d'un prêt mezzanine est fixe, ce qui rend ce type de garantie moins dilutif que les actions ordinaires.
- La dette subordonnée est composée d’un coupon d’intérêt courant, d’un paiement en nature et de bons de souscription.
- Les actions privilégiées sont des dettes subordonnées aux dettes subordonnées, ce qui la considère comme des fonds propres provenant de membres plus âgés dans la structure du financement du capital.
Points clés à retenir
- Le financement mezzanine est un hybride de financement par emprunt et par actions qui donne au prêteur le droit de se convertir en une participation dans la société en cas de défaillance, généralement après le paiement des sociétés de capital-risque et autres prêteurs de premier rang.
- Il offre certains des rendements les plus élevés par rapport aux autres types de financement liés à la dette, car il reçoit souvent des taux variant entre 12% et 20% par an.
- Les prêts mezzanine sont le plus souvent utilisés pour développer des entreprises bien établies plutôt que pour un financement de démarrage ou en début de phase.
Le pour et le contre du financement mezzanine
Le financement mezzanine peut amener les prêteurs à acquérir des capitaux propres dans une entreprise ou à acquérir des mandats d’achat d’actions à une date ultérieure. Cela peut considérablement augmenter le taux de rendement d'un investisseur. De plus, les fournisseurs de financement mezzanine reçoivent des paiements d’intérêts contractuels mensuels, trimestriels ou annuels.
Les emprunteurs préfèrent la dette mezzanine, car les intérêts sont déductibles des impôts. En outre, le financement mezzanine est plus facile à gérer que les autres structures de dette, car les emprunteurs peuvent calculer leur intérêt dans le solde du prêt. Si un emprunteur ne peut pas effectuer un paiement d’intérêts prévu, tout ou partie des intérêts peuvent être différés. Cette option est généralement indisponible pour les autres types de dette. En outre, les entreprises en expansion rapide prennent de la valeur et restructurent le financement mezzanine en un prêt privilégié à un taux d’intérêt inférieur, permettant ainsi d’économiser des intérêts à long terme.
Cependant, lors de la sécurisation du financement mezzanine, les propriétaires sacrifient le contrôle et le potentiel de hausse liés à la perte de capital. Les propriétaires paient également plus d'intérêts lorsque le financement mezzanine plus long est en place.
Un exemple de financement mezzanine
Par exemple, la Banque XYZ fournit à la société ABC, fabricant d’appareils chirurgicaux, un financement mezzanine de 15 millions de dollars. Le financement a permis de remplacer une ligne de crédit à intérêt plus élevé de 10 millions de dollars par des conditions plus favorables. La société ABC a gagné plus de fonds de roulement pour aider à introduire des produits supplémentaires sur le marché et a remboursé une dette à taux plus élevé. La Banque XYZ percevra 10% par an de paiements d'intérêts et pourra se convertir en une participation en capital si la société fait défaut.
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