Pourquoi un régime de droits des actionnaires est-il appelé une "pilule empoisonnée"?
Pour éviter de devenir la cible d'une prise de contrôle hostile par une entreprise plus grande, un conseil d'administration pourrait adopter une stratégie défensive appelée plan de droits des actionnaires. De tels plans donnent aux actionnaires existants le droit d’acheter des actions supplémentaires à un prix inférieur, ce qui dilue effectivement la participation de toute nouvelle partie hostile. La plupart des plans sont déclenchés chaque fois qu'un individu ou une entité obtient un certain pourcentage de propriété totale, ce qui donne le surnom de "pilule empoisonnée".
Un exemple de défense anti-pilule empoisonnée s'est produit en 2012, lorsque Netflix a annoncé qu'un plan de droits des actionnaires avait été adopté par son conseil d'administration, quelques jours à peine après l'acquisition de 10% par l'investisseur Carl C. Icahn. Le nouveau plan stipulait qu'avec toute nouvelle acquisition de 10% ou plus, toute fusion Netflix, toute vente ou tout transfert Netflix de plus de 50% de l'actif, les actionnaires existants pouvaient acheter deux actions pour le prix d'une.
Avantages du régime de droits des actionnaires
Depuis leur introduction en 1982, les régimes de droits des actionnaires ont eu un taux de réussite très élevé en matière de prévention des prises de contrôle hostiles. Le conseil d'administration actuel présente des avantages évidents, mais les actionnaires en bénéficient également lorsque la prise de contrôle pourrait nuire à la valeur à long terme du titre.
Un autre avantage majeur est que les pilules empoisonnées sont extrêmement efficaces pour décourager les prises de contrôle monopolistiques. Les entreprises qui pourraient autrement être victimes de la domination de gros concurrents peuvent utiliser la méthode de la pilule empoisonnée pour maintenir la dynamique des marchés.
Inconvénients du régime de droits des actionnaires
Les pilules empoisonnées présentent trois inconvénients majeurs. La première est que les valeurs des actions sont diluées, de sorte que les actionnaires doivent souvent acheter de nouvelles actions pour rester au même niveau. La seconde est que les investisseurs institutionnels ne sont pas encouragés à acheter des sociétés aux défenses agressives. Enfin, les gestionnaires inefficaces peuvent rester en place grâce à des pilules empoisonnées. sinon, les investisseurs en capital risque extérieurs pourraient être en mesure d’acheter l’entreprise et d’en améliorer la valeur avec un meilleur personnel de gestion.
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