4 ratios de levier utilisés dans l'évaluation d'entreprises d'énergie

Les investisseurs dans l'industrie du pétrole et du gaz devraient surveiller les niveaux d'endettement inscrits au bilan. C’est un secteur à forte intensité de capital que des niveaux d’endettement élevés peuvent peser sur la cote de crédit d’une entreprise et affaiblir sa capacité à acheter de nouveaux équipements ou à financer d’autres projets d’immobilisations. Des cotes de crédit médiocres peuvent également nuire à sa capacité d’acquérir de nouvelles entreprises. (Voir aussi : Ratios d'endettement: une introduction .)

C’est là que les analystes, pour donner une meilleure idée de la façon dont ces sociétés se distinguent de la concurrence, utilisent des ratios de levier spécifiques pour évaluer la santé financière d’une société. Avec une compréhension de base de ces ratios dans le pétrole et le gaz, les investisseurs peuvent mieux comprendre les fondamentaux de ces actions énergétiques.

Il est important de noter que la dette n’est pas intrinsèquement mauvaise. Le recours à l'effet de levier peut augmenter les rendements pour les actionnaires, car le coût de la dette est inférieur au coût des capitaux propres. Cela dit, trop de dette peut devenir lourde. Comme il est important de savoir dans quelle mesure une entreprise gère bien sa dette, les ratios d’endettement suivants sont utilisés: dette / EBITDA, EBIT / intérêts débiteurs, dette / plafond et ratios dette / capitaux propres. L'EBIT et l'EBITDA sont deux paramètres qui, en théorie, peuvent être utilisés pour payer les intérêts sur la dette et rembourser le principal.

4 ratios de levier utilisés dans l'évaluation d'entreprises d'énergie

Dette / EBITDA:

Le ratio d'endettement dette / EBITDA mesure la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette contractée. Communément utilisé par les agences de crédit, il détermine la probabilité de défaut sur une dette émise. Comme les sociétés pétrolières et gazières ont généralement beaucoup de dettes sur leurs bilans, ce ratio est utile pour déterminer combien d'années d'EBITDA seraient nécessaires pour rembourser la totalité de la dette. Généralement, si le ratio est supérieur à 3, il peut être alarmant, mais cela peut varier en fonction du secteur.

Une autre variation du ratio Dette / EBITDA est le ratio Dette / EBITDAX, qui est similaire, excepté que EBITDAX correspond à l'EBITDA avant les coûts d'exploration pour les entreprises ayant réussi. Il est couramment utilisé aux États-Unis pour normaliser différents traitements comptables des dépenses d’exploration (méthode du coût complet par rapport à la méthode des efforts fructueux). Les coûts d’exploration figurent généralement dans les états financiers en tant que coûts d’exploration, d’abandon et de forage. Les autres charges qui doivent être rajoutées sont les dépréciations, l’accroissement des obligations liées à la mise hors service d’immobilisations et les impôts différés.

Cependant, l’utilisation de ce rapport présente quelques inconvénients. D'une part, il ignore toutes les dépenses fiscales lorsque le gouvernement est toujours payé en premier. De plus, les remboursements de capital ne sont pas déductibles des impôts. Un faible ratio indique que l'entreprise sera en mesure de rembourser ses dettes plus rapidement. Parallèlement à cela, les multiples dette / BAIIA peuvent varier en fonction du secteur. C'est pourquoi il est important de ne comparer que des sociétés d'un même secteur, telles que le pétrole et le gaz. (Voir aussi: Un regard clair sur le BAIIA .)

EBIT / Intérêts débiteurs

Les analystes du secteur du pétrole et du gaz utilisent le ratio de couverture des intérêts pour déterminer la capacité d'une entreprise à payer des intérêts sur sa dette. Plus le multiple est grand, moins le prêteur court de risque et, en règle générale, si la société a un multiple supérieur à 1, elle est considérée comme disposant du capital suffisant pour payer ses intérêts débiteurs. Les sociétés pétrolières et gazières devraient couvrir leurs intérêts et leurs charges fixes par un facteur d'au moins 2: 1 ou, mieux encore, de 3: 1. Sinon, sa capacité à faire face aux paiements d'intérêts peut être discutable. N'oubliez pas non plus que la mesure EBIT / intérêts débiteurs ne prend pas en compte les taxes. (Voir aussi: Pourquoi la couverture des intérêts est-elle importante pour les investisseurs ?)

Dette sur capital:

Le ratio d'endettement est une mesure du levier financier d'une entreprise. Il s’agit d’un des ratios d’endettement les plus significatifs, car il met l’accent sur la relation entre les passifs et les dettes en tant que composante du capital total de la société. La dette comprend toutes les obligations à court et à long terme. Le capital comprend la dette de la société et les capitaux propres.

Le ratio est utilisé pour évaluer la structure financière d'une entreprise et son mode de financement. Généralement, si le ratio d'endettement d'une entreprise est élevé par rapport à ses pairs, le risque de défaillance peut être plus élevé en raison de l'incidence de la dette sur ses activités. L'industrie pétrolière semble avoir un seuil d'endettement d'environ 40%. Au-dessus de ce niveau, le coût de la dette augmente considérablement.

Dette sur capitaux propres:

Le ratio d'endettement, probablement l'un des ratios de levier financier les plus courants, est calculé en divisant le total des passifs par les capitaux propres. En règle générale, seule la dette à long terme portant intérêt est utilisée comme passif dans ce calcul. Toutefois, les analystes peuvent procéder à des ajustements pour inclure ou exclure certains éléments. Le ratio indique la proportion de capitaux propres et de dettes qu'une entreprise utilise pour financer ses actifs. Il est toutefois important de noter que ce ratio peut varier considérablement entre les entreprises pétrolières et gazières, en fonction de leur taille.

Le résultat final

La dette, lorsqu'elle est utilisée correctement, peut augmenter les rendements pour les actionnaires. Toutefois, le surendettement des entreprises rend les entreprises vulnérables aux récessions et aux hausses de taux d’intérêt. Une dette excessive peut également accroître le risque perçu pour l'entreprise et décourager les investisseurs d'investir davantage de capital.

L'utilisation de ces quatre ratios de levier utilisés dans le pétrole et le gaz peut donner aux investisseurs un aperçu de la manière dont ces sociétés gèrent leur dette. Bien sûr, il y en a d'autres et un ratio ne doit jamais être utilisé isolément; en raison de structures de capital différentes, il convient d’en utiliser plusieurs pour évaluer la capacité d’une société pétrolière à payer ses dettes. (Voir aussi: Évaluation de la structure du capital d'une entreprise .)