Définition du modèle d'évaluation du bénéfice anormal
Le modèle d'évaluation des résultats anormaux est une méthode permettant de déterminer la valeur des capitaux propres d'une société en fonction à la fois de sa valeur comptable et de ses résultats. Également connu sous le nom de modèle de revenu résiduel, il examine si les décisions de la direction entraîneront une entreprise meilleure ou moins performante que prévu.
Le modèle est utilisé pour prévoir les cours futurs des actions et conclut que les investisseurs devraient payer plus que la valeur comptable d'un stock si les bénéfices sont supérieurs aux attentes et inférieurs à leur valeur comptable si les bénéfices sont inférieurs aux prévisions.
Points clés à retenir
- Également appelé modèle de revenu résiduel, le modèle d'évaluation des bénéfices anormaux est utilisé pour prévoir les prix des actions.
- La partie du cours de l'action qui est supérieure ou inférieure à sa valeur comptable est attribuée à l'expertise de la société en matière de gestion.
- La valeur comptable par action de la société utilisée dans le modèle doit être ajustée pour tenir compte de tout changement, tel que le rachat d'actions ou d'autres événements.
Comment calculer une évaluation des revenus anormaux
Le modèle d’évaluation des gains anormaux est l’une des méthodes permettant d’estimer la valeur des actions ou des actions. La valeur de l'équité dans le modèle comprend deux composantes: la valeur comptable d'une entreprise et la valeur actuelle des revenus résiduels attendus à venir.
La formule pour la dernière partie est similaire à une approche de flux de trésorerie actualisés (DCF), mais au lieu d'utiliser un coût moyen pondéré du capital (WACC) pour calculer le taux d'actualisation du modèle DCF, les flux de revenus résiduels sont actualisés au coût de l'entreprise d'équité.
Que vous dit le modèle d'évaluation du bénéfice anormal?
Les investisseurs s’attendent à ce que les actions obtiennent un taux de rendement «normal» à l’avenir, qui se rapproche de sa valeur comptable par action. "Anormal" n'est pas toujours une connotation négative, et si la valeur actuelle des revenus résiduels futurs est positive, alors la direction de l'entreprise est supposée créer de la valeur supérieure à la valeur comptable de l'action.
Cependant, si la société déclare un bénéfice par action inférieur aux attentes, la direction en assumera la responsabilité. Le modèle est lié au modèle de la valeur économique ajoutée (EVA) dans ce sens, mais les deux modèles sont développés avec des variations.
Exemple d'utilisation du modèle d'évaluation des résultats anormaux
Le modèle peut être plus précis dans les cas où une entreprise ne verse pas de dividendes, ou des dividendes prévisibles (auquel cas un modèle d'actualisation du dividende conviendrait), ou si les revenus résiduels futurs sont difficiles à prévoir. Le point de départ sera la valeur comptable. la fourchette de la valeur totale des capitaux propres après addition de la valeur actuelle des revenus résiduels futurs serait donc plus étroite que, par exemple, une fourchette dérivée d'un modèle de FCD.
Cependant, à l'instar du modèle DCF, la méthode d'évaluation des bénéfices anormaux dépend encore beaucoup de la capacité de l'analyste à préparer le modèle. Des hypothèses erronées pour le modèle peuvent le rendre en grande partie inutile pour estimer la valeur nette comptable d'une entreprise.
Limites du modèle d'évaluation des gains anormaux
Tout modèle d’évaluation n’est aussi bon que la qualité des hypothèses retenues dans le modèle. Dans le cas de la valeur comptable par action utilisée dans l'évaluation du résultat anormal, la valeur comptable d'une entreprise peut être affectée par des événements tels qu'un rachat d'actions et cela doit être pris en compte dans le modèle. De plus, tous les autres événements affectant la valeur comptable de l'entreprise doivent être pris en compte pour s'assurer que les résultats du modèle ne sont pas faussés.
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