Exemples de gestion actif / passif

Bien qu’elle ait évolué pour tenir compte de l’évolution de la conjoncture économique et des marchés, la gestion actif / passif, dans sa forme la plus simple, implique la gestion des actifs et des entrées de trésorerie afin de satisfaire à ses obligations. Il s’agit d’une forme de gestion des risques dans laquelle l’investisseur cherche à atténuer ou à couvrir le risque de manquement à ces obligations. Le succès devrait augmenter la rentabilité de l'organisation, en plus de la gestion des risques.

Certains praticiens préfèrent l'expression «optimisation du surplus» pour expliquer la nécessité de maximiser les actifs pour faire face à des passifs de plus en plus complexes. Alternativement, l’excédent est également appelé valeur nette ou différence entre la valeur marchande de l’actif et la valeur actuelle des passifs et leur relation. La gestion des actifs et des passifs est menée dans une perspective à long terme, qui gère les risques découlant de l'interaction des actifs et des passifs. en tant que tel, il est plus stratégique que tactique.

Une hypothèque mensuelle est un exemple courant de passif que le consommateur paie avec les entrées de fonds actuelles. Chaque mois, le débiteur hypothécaire doit disposer d’avoirs suffisants pour payer son hypothèque. Les institutions financières ont des défis similaires mais à une échelle beaucoup plus complexe. Par exemple, un régime de retraite doit effectuer contractuellement le paiement des prestations établies aux retraités tout en préservant une base d'actifs grâce à une répartition prudente de l'actif et à une surveillance du risque permettant de générer ces paiements en cours.

Les passifs des institutions financières sont complexes et variés. Le défi consiste à comprendre leurs caractéristiques et à structurer leurs actifs de manière stratégique et complémentaire. Cela peut entraîner une répartition de l'actif qui semblerait sous-optimale (si seuls les actifs étaient pris en compte). Les actifs et les passifs doivent être considérés comme des concepts étroitement liés plutôt que comme des concepts distincts. Voici quelques exemples des défis actif / passif des institutions financières et des particuliers.

Le secteur bancaire

En tant qu'intermédiaire financier entre le client et l'entreprise financée, les banques acceptent les dépôts pour lesquels elles sont obligées de payer des intérêts (passifs) et proposent des prêts pour lesquelles elles reçoivent des intérêts (actifs). Outre les prêts, les portefeuilles de titres composent les actifs bancaires. Les banques doivent gérer le risque de taux d'intérêt, ce qui peut entraîner une inadéquation des actifs et des passifs. La volatilité des taux d’intérêt et la suppression de la réglementation Q, qui plafonnait le taux auquel les banques pouvaient payer les déposants, ont contribué à ce problème.

La marge d'intérêt nette d'une banque - la différence entre le taux qu'elle verse sur les dépôts et le taux qu'elle perçoit sur ses actifs (prêts et titres) - est fonction de la sensibilité aux taux d'intérêt ainsi que du volume et de la composition de l'actif et du passif. Dans la mesure où une banque emprunte à court terme et prête à long terme, la banque doit remédier à cette situation en restructurant ses actifs et ses passifs ou en utilisant des dérivés (swaps, swaptions, options et futures) pour satisfaire ses besoins. ses passifs.

Les compagnies d'assurance

Il existe deux types de compagnies d’assurance: vie et non-vie (p. Ex. Biens et risques divers). Les sociétés d’assurance-vie proposent également des rentes qui peuvent être des contrats d’assurance vie ou non vie, des comptes à taux garantis (CPG) ou des fonds à valeur stable.

Avec les rentes, les exigences de responsabilité impliquent un revenu de financement pour la durée de la rente. Pour les CPG et les produits à valeur stable, ils sont soumis au risque de taux d'intérêt, ce qui peut éroder un excédent et entraîner un déséquilibre entre les actifs et les passifs. Les engagements des assureurs sur la vie ont tendance à durer plus longtemps. En conséquence, des actifs de plus longue durée et protégés contre l’inflation sont sélectionnés pour correspondre à ceux du passif (obligations à plus longue échéance et biens immobiliers, actions et capital-risque), bien que les gammes de produits et leurs exigences varient.

Les assureurs non-vie doivent faire face à des obligations (réclamations d'accident) d'une durée beaucoup plus courte en raison du cycle de souscription typique de trois à cinq ans. Le cycle économique tend à générer le besoin de liquidité d'une entreprise. Le risque de taux d’intérêt est moins pris en compte pour un assureur autre que pour un assureur sur la vie. Les passifs ont tendance à être incertains quant à la valeur et au calendrier. La structure de responsabilité d'une entreprise est fonction de sa gamme de produits et du processus de règlement des sinistres, qui est souvent fonction de la «longue traîne» ou du délai entre l'événement et le signalement du sinistre et le paiement effectif au preneur d'assurance. Cela s'explique par le fait que les clients commerciaux représentent une part beaucoup plus importante du marché total de l'assurance dommages que dans le secteur de l'assurance-vie, principalement destiné aux particuliers.

Le régime d'avantages

Le régime à prestations définies de manière traditionnelle doit satisfaire à une promesse de payer la formule de calcul des prestations spécifiée dans le document du régime du promoteur du régime. En conséquence, l’investissement est de nature à long terme, dans le but de maintenir ou d’accroître la base de l’actif et de verser des indemnités de départ à la retraite. Dans la pratique connue sous le nom d'investissement axé sur le passif (LDI), évaluer le passif consiste à estimer la durée des versements de prestations et leur valeur actuelle.

Le financement d'un régime d'avantages implique la mise en correspondance d'actifs à taux variable et de passifs à taux variable (paiements de retraite futurs basés sur les projections de croissance salariale des travailleurs actifs) et d'actifs à taux fixe avec des passifs à taux fixe (paiements de revenus aux retraités). Les portefeuilles et les passifs étant sensibles aux taux d'intérêt, des stratégies telles que la vaccination de portefeuille et l'appariement des durées peuvent être utilisées pour protéger les portefeuilles des fluctuations de taux.

Fondations et organismes à but non lucratif

Les institutions qui accordent des subventions et sont financées par des dons et des investissements sont des fondations. Les fonds de dotation sont des fonds à long terme détenus par des organisations à but non lucratif (par exemple, des universités et des hôpitaux); ils ont tendance à être perpétuels dans la conception. Leur passif correspond à un engagement de dépense annuel exprimé en pourcentage de la valeur marchande de l'actif. La nature à long terme de ces accords conduit souvent à une allocation plus agressive des investissements, destinée à dépasser l’inflation, à accroître le portefeuille et à soutenir et maintenir une politique de dépenses spécifique.

Gestion de patrimoine

Avec la richesse privée, la nature des responsabilités des individus peut être aussi variée que les individus eux-mêmes. Celles-ci vont de la planification de la retraite et du financement de l'éducation à l'achat d'un logement, en passant par des circonstances uniques. Les taxes et les préférences en matière de risque encadreront le processus de répartition des actifs et de gestion des risques qui détermine la répartition appropriée des actifs pour faire face à ces passifs. Les techniques de gestion actif / passif peuvent se rapprocher de celles utilisées au niveau institutionnel qui prend en compte des horizons à plusieurs périodes.

Sociétés non financières

Enfin, les sociétés non financières ont recours à des techniques de gestion actif / passif pour couvrir les risques de liquidité, de change, de taux d’intérêt et de matières premières. Un exemple de ce dernier serait une compagnie aérienne couvrant son exposition aux fluctuations des prix du carburant.

Le résultat final

La gestion actif / passif est une entreprise complexe. La compréhension des facteurs internes et externes qui affectent la gestion des risques est essentielle pour trouver une solution appropriée. L'allocation d'actifs prudente prend en compte non seulement la croissance des actifs, mais aborde également de manière spécifique la nature des passifs d'une organisation.