Opération Twist
Opération Twist est le nom donné à une opération de politique monétaire de la Réserve fédérale consistant à acheter et à vendre des obligations. L'opération décrit un processus monétaire par lequel la Fed achète et vend des obligations à court et à long terme en fonction de leur objectif.
L'opération Twist est une forme d'assouplissement monétaire, mais contrairement à l'assouplissement quantitatif, elle n'augmente pas le bilan de la Fed, ce qui en fait une forme d'assouplissement moins agressive.
BRISER Opération Twist
Le nom "Opération Twist" a été donné par les médias grand public en raison de l'effet visuel attendu de l'action de la politique monétaire sur la forme de la courbe de rendement. Si vous visualisez une courbe de rendement linéaire en pente montante, cette action monétaire "tord" efficacement les extrémités de la courbe de rendement, d'où le nom Opération Twist. En d'autres termes, la courbe de rendement se déforme lorsque les rendements à court terme augmentent et que les taux d'intérêt à long terme chutent simultanément.
L'opération Twist a débuté en 1961 lorsque le Comité fédéral du marché libre (FOMC) a cherché à renforcer le dollar américain et à stimuler les entrées de liquidités dans l'économie. À ce moment-là, le pays se remettait encore d'une récession après la fin de la guerre de Corée. Afin de favoriser les dépenses dans l'économie, la courbe de rendement a été aplatie en vendant de la dette à court terme sur les marchés et en utilisant le produit de la vente pour acheter de la dette publique à long terme. N'oubliez pas qu'il existe une relation inverse entre les prix des obligations et le rendement: lorsque les prix baissent, le rendement augmente et inversement. L'activité d'achat de dette à long terme par la Fed fait monter le prix des titres et, par conséquent, diminue le rendement. Lorsque les rendements à long terme baissent plus rapidement que les taux à court terme sur le marché, la courbe de rendement s'aplatit pour refléter le plus petit écart entre les taux à long terme et à court terme.
Notez également que la vente d’obligations à court terme diminuerait le prix et augmenterait donc les taux. Cependant, la partie courte de la courbe des taux basée sur les taux d’intérêt à court terme est déterminée par les attentes de la politique de la Réserve fédérale, augmentant lorsque la Fed devrait relever ses taux et baissant lorsque les taux d’intérêt seraient réduits. Étant donné qu'Operation Twist implique que la Fed laisse les taux à court terme inchangés, seuls les taux à long terme seront affectés par l'activité d'achat et de vente menée sur les marchés. Cela entraînerait une baisse du rendement à long terme supérieure à celle du rendement à court terme.
En 2011, la Fed ne pouvait plus réduire ses taux à court terme car ceux-ci étaient déjà nuls. L’alternative consistait alors à abaisser les taux d’intérêt à long terme. Pour ce faire, la Fed a vendu des titres du Trésor à court terme et acheté des titres du Trésor à long terme, ce qui a entraîné une baisse des rendements des obligations à long terme, stimulant ainsi l'économie. À mesure que les bons du Trésor et les billets à court terme arrivent à échéance, la Fed utiliserait le produit de la vente pour acheter des obligations et des billets du Trésor à plus long terme. L'effet sur les taux d'intérêt à court terme a été minime, la Fed s'étant engagée à maintenir les taux d'intérêt à court terme proches de zéro pour les deux prochaines années. Pendant ce temps, le rendement des obligations à 2 ans était proche de zéro et celui des obligations du Trésor à 10 ans, l’obligation de référence pour les taux d’intérêt de tous les emprunts à taux fixe, n’était que d’environ 1, 95%.
Une baisse des taux d'intérêt réduit le coût d'emprunt pour les entreprises et les particuliers. Lorsque ces entités ont accès à des prêts à faible taux d’intérêt, les dépenses dans l’économie augmentent et le chômage diminue, les entreprises pouvant se procurer à peu de frais le capital nécessaire pour se développer et financer leurs projets.
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