Utiliser les "Grecs" pour comprendre les options

Essayer de prédire ce qu'il adviendra du prix d'une seule option ou d'une position impliquant plusieurs options au fur et à mesure de l'évolution du marché peut s'avérer une entreprise difficile. Étant donné que le prix de l’option ne semble pas toujours fluctuer en même temps que le prix de l’actif sous-jacent, il est important de comprendre quels facteurs contribuent au mouvement du prix d’une option et de l’effet qu’ils ont.

Les traders d’options se réfèrent souvent aux positions delta, gamma, vega et theta de leurs options. Ensemble, ces termes sont connus sous le nom de Grecs et permettent de mesurer la sensibilité du prix d'une option à des facteurs quantifiables. Ces termes peuvent sembler déroutants et intimidants pour les nouveaux traders d’options, mais, décomposés, les Grecs se réfèrent à des concepts simples qui peuvent vous aider à mieux comprendre le risque et la récompense potentielle d’une position d’option.

Utiliser les Grecs pour comprendre les options

Trouver des valeurs pour les Grecs

Tout d’abord, vous devez comprendre que les chiffres donnés pour chacun des Grecs sont strictement théoriques. Cela signifie que les valeurs sont projetées sur la base de modèles mathématiques. La plupart des informations dont vous avez besoin pour négocier les options (offre, cours vendeur et dernier cours, volume et intérêt ouvert, par exemple) sont des données factuelles reçues des différentes options échangées et distribuées par votre service de données et / ou votre société de courtage.

Points clés à retenir

• Delta, gamma, vega et theta sont connus sous le nom de Grecs et permettent de mesurer la sensibilité du prix d'une option à des facteurs quantifiables.
• Delta mesure la sensibilité de la valeur théorique d'une option à une variation du prix de l'actif sous-jacent.
• Les Grecs vous ont laissé voir à quel point la position est sensible aux variations du cours des actions, de la volatilité et du temps.

Les Grecs doivent être calculés et leur précision est aussi bonne que celle du modèle utilisé pour les calculer. Pour les obtenir, vous devez avoir accès à une solution informatisée qui les calcule pour vous. La plupart des courtiers de détail (courtiers interactifs) fournissent également cette information. Naturellement, vous pourriez apprendre les calculs et calculer les Grecs à la main pour chaque option, mais, étant donné le grand nombre d'options disponibles et les contraintes de temps, cela serait irréaliste.

Vous trouverez ci-dessous une matrice qui présente de nombreuses options possibles de mars, avril et mai 2018, pour un titre qui se négocie actuellement à 60 $. Il est formaté pour indiquer le prix, le delta, le gamma, le thêta et le vega du marché moyen pour chaque option. Pendant que nous discutons de la signification de chacun des Grecs, vous pouvez vous référer à cette illustration pour vous aider à comprendre les concepts.

La section de gauche présente les options d’appel, tandis que la section de droite présente les options de vente. Notez que les prix de levée sont indiqués verticalement en bleu au milieu. Les options hors de la monnaie sont celles avec des prix de levée supérieurs à 60 pour les appels et avec des prix de levée inférieurs à 60 pour les options de vente. Les options dans la monnaie ont un prix d'exercice de 60 et moins pour les appels et de 60 et plus pour les options de vente (la colonne est surlignée en bleu). Lorsque vous vous déplacez de haut en bas, les dates d'expiration augmentent de mars à avril, puis au mois de mai. Le nombre réel de jours restant jusqu'à l'expiration est indiqué entre parenthèses dans la colonne de description au centre de la matrice. C'est le format que nous avons utilisé dans notre cours sur les options pour débutants à l'Académie Investopedia.

Les valeurs delta, gamma, thêta et vega indiquées ci-dessus sont normalisées en dollars. Pour normaliser les Grecs en dollars, il vous suffit de les multiplier par le multiplicateur de contrat de l'option. Le multiplicateur de contrat serait de 100 (actions) pour la plupart des options d'achat d'actions. La manière dont les différents Grecs évoluent à mesure que les conditions changent dépend de l'écart entre le prix de levée et le prix réel du titre, ainsi que du temps qu'il reste à courir jusqu'à l'expiration.

À mesure que les cours sous-jacents changent - Delta et Gamma

Delta mesure la sensibilité de la valeur théorique d'une option à une variation du prix de l'actif sous-jacent. Il est normalement représenté par un nombre compris entre moins un et un, et indique dans quelle mesure la valeur d'une option devrait changer lorsque le prix de l'action sous-jacente augmente d'un dollar. En variante, le delta peut également être présenté sous forme de valeur comprise entre -100 et +100 afin d'indiquer la sensibilité totale en dollars de l'option valeur 1, qui comprend 100 actions du sous-jacent. Les deltas normalisés ci-dessus indiquent le montant réel en dollars que vous gagnerez ou perdrez. Par exemple, si vous déteniez le put de 60 décembre avec un delta de -45, 2, vous devriez perdre 45, 20 $ si le cours de l'action augmente d'un dollar.

Les options d'achat ont des deltas positifs et les options de vente ont des deltas négatifs. Les options au comptant ont généralement un delta d'environ 50. Les options au plus profond de l'argent peuvent avoir un delta de 80 ou plus, tandis que les options hors de la monnaie ont un delta aussi petit que 20 ou moins. À mesure que le cours de l'action fluctue, le delta changera à mesure que l'option devient plus ou moins rentable. Lorsqu'une option d'achat d'actions se situe au plus profond de la monnaie (delta proche de 100), elle commencera à se négocier comme une action, se déplaçant presque dollar pour dollar avec le cours de l'action. Pendant ce temps, les options les plus extravagantes ne bougeront pas beaucoup en dollars absolus. Delta est également un nombre très important à prendre en compte lors de la construction de positions combinées.

Étant donné que le delta est un facteur très important, les traders d'options sont également intéressés par la façon dont le delta peut changer à mesure que le cours de l'action change. Gamma mesure le taux de variation du delta pour chaque augmentation d'un point de l'actif sous-jacent. C'est un outil précieux pour vous aider à prévoir les changements dans le delta d'une option ou d'une position globale. Le gamma sera plus large pour les options à parité et diminuera progressivement pour les options dans et hors de la monnaie. Contrairement au delta, le gamma est toujours positif pour les appels et les options de vente.

Changements dans la volatilité et le passage du temps - Theta et Vega

Thêta est une mesure du déclin temporel d'une option, le montant en dollars qu'une option perdra chaque jour en raison de l'écoulement du temps. Pour les options à parité, le thêta augmente à mesure que l'option approche de la date d'expiration. Pour les options dans et hors-de-la-monnaie, thêta diminue à mesure que l'option approche de l'expiration.

Theta est l’un des concepts les plus importants à comprendre pour un trader débutant en options car il explique l’effet du temps sur la prime des options achetées ou vendues. Plus vous avancez dans le temps, plus le temps de décroissance sera faible pour une option. Si vous souhaitez posséder une option, il est avantageux d'acheter des contrats à plus long terme. Si vous voulez une stratégie qui profite de la décroissance du temps, vous voudrez raccourcir les options à court terme afin que la perte de valeur due au temps se produise rapidement.

Le dernier grec que nous allons examiner est Vega. Beaucoup de gens confondent vega et volatilité. La volatilité mesure les fluctuations de l'actif sous-jacent. Vega mesure la sensibilité du prix d'une option aux variations de volatilité. Un changement de volatilité affectera les deux appels et s'exprimera de la même manière. Une augmentation de la volatilité augmente les prix de toutes les options d'un actif, et une diminution de la volatilité entraîne la perte de valeur de toutes les options.

Cependant, chaque option individuelle a son propre vega et réagira aux changements de volatilité un peu différemment. L'impact des variations de volatilité est plus important pour les options à parité que pour les options dans ou hors de la monnaie. Bien que Vega affecte les appels et les mises de manière similaire, il semble que cela affecte davantage les appels que les options de vente. Peut-être en raison de l'anticipation de la croissance du marché dans le temps, cet effet est plus prononcé pour les options à long terme telles que LEAPS.

Utiliser les Grecs pour comprendre les métiers combinés

En plus d'utiliser les Grecs sur des options individuelles, vous pouvez également les utiliser pour des positions combinant plusieurs options. Cela peut vous aider à quantifier les différents risques de chaque transaction que vous envisagez, quelle que soit sa complexité. Étant donné que les positions sur options présentent une variété d’expositions au risque, et que ces risques varient considérablement dans le temps et les mouvements du marché, il est important de pouvoir les comprendre facilement.

Le graphique de risque ci-dessous montre le bénéfice / perte probable d'un écart de débit d'appels vertical combinant 10 appels de longue durée 60 mai et 10 appels de courte durée mai 65. L'axe horizontal représente les prix croissants des actions de XYZ Corp, de gauche à droite, tandis que l'axe vertical indique les profits ou les pertes de la position. Le stock se négocie actuellement à 60, 22 $.

La ligne en pointillé indique la position de propagation PNL jusqu'en mai, à côté de la ligne continue représentant le PNL pour aujourd'hui. De toute évidence, il s’agit d’une position haussière (en fait, il est souvent qualifié de spread call call) et ne sera placée que si vous vous attendez à ce que le cours de l’action augmente.

Les Grecs vous ont laissé voir à quel point la position est sensible aux variations du cours des actions, de la volatilité et du temps. La section des scénarios a un mouvement de 10% dans le stock sous-jacent. Le tableau ci-dessus montre quels seront les bénéfices / pertes, delta, gamma, thêta et vega prévus pour le poste le 16 mai 2018. Cela peut sembler compliqué, mais si vous souhaitez apprendre des moyens simples de penser aux Grecs, vous pouvez suivre le cours Options pour débutants d’Investopedia, qui s'efforce de décomposer ces concepts en concepts faciles à digérer.

Le résultat final

Les Grecs aident à fournir des mesures importantes des risques et des avantages potentiels d'un poste d'option. Une fois que vous avez une compréhension claire des bases, vous pouvez commencer à l’appliquer à vos stratégies actuelles. Il ne suffit pas de connaître le capital total sous risque dans une position sur options. Pour comprendre la probabilité qu'une transaction rapporte de l'argent, il est essentiel de pouvoir déterminer diverses mesures d'exposition au risque.

Étant donné que les conditions changent constamment, les Grecs fournissent aux traders un moyen de déterminer le degré de sensibilité d'un trade à des fluctuations de prix, de volatilité et de passage du temps. En combinant une compréhension des Grecs avec les informations puissantes fournies par les graphiques de risque, vous pouvez pousser vos options de négociation à un autre niveau.