Plongée de 30%: Leuthold

Selon une étude de The Leuthold Group résumée par Bloomberg, le marché ne tient pas compte de la probabilité d’une récession qui entraînerait une baisse des actions d’environ 30%. Leuthold a comparé les hauts et les bas précédents des évaluations du S & P 500 sur la base du résultat par action calculé selon les règles comptables GAAP. Ils ont constaté que le S & P 500 se négocie désormais à environ 19, 4 fois les bénéfices, une valorisation parmi les 10% les plus historiques.

«Si nous entrons dans la récession au cours de la prochaine année, ce qui est probable, nous verrons un seuil inférieur à 2 000 sur le S & P», a déclaré Doug Ramsey, directeur des investissements de Leuthold Weeden Capital Management, à Bloomberg. . «C'est très facile d'y arriver. Nous n’avons pas besoin de supposer que vous reveniez aux vieux bas du marché baissier ", at-il ajouté.

Importance pour les investisseurs

Les multiples de valorisation actuels de 19, 4 pour le S & P 500 et de 24, 4 pour le Nasdaq 100 ne sont raisonnables que pendant les périodes d'expansion économique, en particulier lorsque les taux d'intérêt sont aussi bas qu'aujourd'hui, fait remarquer Bloomberg. Lorsque les douze derniers marchés baissiers au cours des 70 dernières années ont atteint leurs fonds respectifs, le multiple d'évaluation a varié de 5, 6 à 14, 4, ce dernier chiffre se situant au plus bas de l'effondrement de la bulle Internet.

Harris Kupperman, président de Praetorian Capital Management et PDG de Mongolian Growth Group, fait partie des personnes préoccupées par les évaluations. "Ces choses n'ont littéralement aucune raison économique d'exister, à l'exception du fait que des liquidités ont été injectées dans le système et que les gens continuent d'acheter des actions parce qu'ils croient qu'il existe un autre surdoué qui est encore plus stupide qu'ils ne le sont", a déclaré Kupperman à Business Insider. dans une longue interview. "J'ai eu 2 accidents dans ma vie, et je pense que c'est le troisième", a-t-il ajouté.

Kupperman estime que la Réserve fédérale américaine a ajouté aux risques. "Lorsque vous injectez des liquidités dans le système, comme cela a été le cas ces dix dernières années, vous créez une bulle géante", a-t-il déclaré. Blâmant la Fed pour avoir créé ce qu'il appelle un "secteur de Ponzi", il a expliqué: "Les actions de Ponzi sont des choses comme WeWork ou Tesla [Inc. (TSLA)] ou d'autres fraudes flagrantes. Le secteur de Ponzi étant toutes les entreprises qui n'ont aucune chance de toujours en train de gagner de l'argent, mais ils continuent à augmenter leurs revenus. "

Goldman Sachs voit une conjoncture économique contrastée aux États-Unis. L'indice ISM Manufacturing a chuté en août et en septembre, atteignant son plus bas niveau depuis mars 2009. Toutefois, la croissance de l'emploi reste forte, 136 000 nouveaux emplois ayant été enregistrés en septembre, ce qui a entraîné une baisse du taux de chômage. 3, 5% depuis 50 ans, selon leur rapport américain hebdomadaire Kickstart. Morgan Stanley observe que le secteur manufacturier américain pourrait être dirigé vers la récession, mais les services restent "robustes" en raison de fortes dépenses de consommation, selon le rapport Weekly Warm Up en cours.

Regarder vers l'avant

La Banque de réserve fédérale de New York estime qu’une récession aux États-Unis a une probabilité de près de 40% de commencer au cours des 12 prochains mois, le pourcentage le plus élevé enregistré lors du marché haussier actuel, qui a débuté en mars 2009 par Bloomberg. Néanmoins, le même article note que la plupart des stratèges et des économistes ne s'attendent pas à ce que la prochaine contraction de l'économie américaine soit aussi sévère que la dernière, la grande récession de 2007-2009, qui a chevauché la crise financière de 2008. En outre, Les taux d’aujourd’hui peuvent soutenir des valorisations des actions quelque peu plus élevées que celles observées au plus profond du dernier marché baissier, ajoute Bloomberg.