Total Return Swap

Qu'est-ce qu'un échange à rendement total?

Un swap à rendement total est un contrat de swap dans lequel une partie effectue des paiements sur la base d'un taux fixe, fixe ou variable, tandis que l'autre partie effectue des paiements sur la base du retour d'un actif sous-jacent, qui comprend à la fois le revenu généré et le capital éventuel. des gains. Dans les swaps sur rendement total, l’actif sous-jacent, appelé actif de référence, est généralement un indice actions, des prêts ou des obligations. L'actif appartient à la partie qui reçoit le paiement au taux fixé.

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Total Return Swap

Comprendre les swaps sur rendement total

Un échange de rendement total permet à la partie qui reçoit le rendement total d’obtenir une exposition et de bénéficier d’un actif de référence sans le posséder réellement. Ces swaps sont populaires auprès des hedge funds car ils offrent l'avantage d'une exposition importante avec une mise de fonds minimale. Les deux parties impliquées dans un échange de rendement total sont appelées payeur de rendement total et récepteur de rendement total.

Un échange total de rendement est similaire à un échange de balle; Cependant, avec un échange de balle, le paiement est différé jusqu'à la fin de l'échange ou la fermeture de la position.

Points clés à retenir

• Dans un échange à rendement total, une partie effectue les paiements selon un taux défini, tandis qu'une autre partie effectue les paiements en fonction du taux d'un actif sous-jacent ou de référence.
• Les swaps sur rendement total permettent à la partie qui reçoit le rendement total de bénéficier de l’actif de référence sans en être propriétaire.
• La partie destinataire recueille également tout revenu généré par l'actif mais, en contrepartie, doit payer un taux fixe tout au long de la durée du swap.
• Le destinataire assume des risques de crédit systématiques, alors que le payeur n’assume aucun risque de performance mais assume le risque de crédit auquel le destinataire peut être exposé.

Conditions requises pour les swaps sur rendement total

Dans un swap à rendement total, la partie qui reçoit le rendement total collecte tout revenu généré par l'actif et des avantages si le prix de l'actif s'apprécie au cours de la durée du swap. En échange, le destinataire du rendement total doit payer au propriétaire de l'actif le taux défini sur la durée du swap. Si le prix de l'actif tombe pendant la durée du swap, le destinataire du rendement total sera tenu de verser au propriétaire de l'actif le montant de la baisse de l'actif. Dans un échange à rendement total, le récepteur assume un risque systématique, ou de marché, et un risque de crédit. Inversement, le payeur perd le risque associé à la réalisation de la garantie de référence mais assume le risque de crédit auquel le destinataire peut être soumis.

Exemple d'échange total de rendement

Supposons que deux parties concluent un swap sur rendement total d'un an dans lequel une partie reçoit le taux interbancaire offert à Londres, ou LIBOR, en plus d'une marge fixe de 2%. La contrepartie reçoit le rendement total de l’indice Standard & Poor's 500 (S & P 500) sur un capital de 1 million de dollars.

Après un an, si le LIBOR est de 3, 5% et que le S & P 500 s'apprécie de 15%, la première partie verse 15% à la seconde partie et reçoit 5, 5%. Le paiement est compensé à la fin du swap, la deuxième partie recevant un paiement de 95 000 USD, soit [1 million USD x (15% à 5, 5%)]. Inversement, considérez que plutôt que d’apprécier, le S & P 500 chute de 15%. La première partie toucherait 15% en plus du taux LIBOR plus la marge fixe, et le paiement versé à la première partie serait de 205 000 $, soit [1 million de dollars x (15% + 5, 5%)].

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