Acquisition
Une acquisition se produit lorsqu'une société achète la plupart ou la totalité des actions d'une autre société pour en prendre le contrôle. L'achat de plus de 50% des actions et autres actifs d'une entreprise cible permet à l'acquéreur de prendre des décisions concernant les actifs nouvellement acquis sans l'approbation des actionnaires de la société. Les acquisitions, qui sont très courantes dans les affaires, peuvent avoir lieu avec l'approbation de la société cible ou malgré sa désapprobation. Avec l'approbation, il y a souvent une clause de non-achat pendant le processus.
Nous entendons surtout parler d’acquisitions de grandes entreprises bien connues parce que ces contrats énormes et importants tendent à dominer l’actualité. En réalité, les fusions et acquisitions (M & A) ont lieu plus régulièrement entre petites et moyennes entreprises qu'entre grandes entreprises.
1:48Qu'est-ce qu'une acquisition?
Pourquoi faire une acquisition?
Les entreprises acquièrent d'autres entreprises pour diverses raisons. Ils peuvent rechercher des économies d’échelle, une diversification, une plus grande part de marché, une synergie accrue, des réductions de coûts ou de nouvelles offres de niche. Les autres raisons d'acquisitions incluent celles énumérées ci-dessous.
Comme moyen d'entrer sur un marché étranger
Si une entreprise souhaite étendre ses activités dans un autre pays, l’achat d’une entreprise existante dans ce pays pourrait être le moyen le plus simple de pénétrer un marché étranger. L'entreprise achetée disposera déjà de son propre personnel, d'une marque et d'autres actifs incorporels, ce qui pourrait permettre de garantir que la société acquérante démarrera sur un nouveau marché reposant sur une base solide.
En tant que stratégie de croissance
Une entreprise a peut-être rencontré des contraintes physiques ou logistiques ou a épuisé ses ressources. Si une entreprise est ainsi grevée, il est souvent plus judicieux d’acquérir une autre entreprise que d’agrandir la sienne. Une telle entreprise pourrait rechercher de jeunes entreprises prometteuses à acquérir et à intégrer à son flux de revenus comme nouvelle manière de réaliser des bénéfices.
Réduire la capacité excédentaire et réduire la concurrence
Si la concurrence ou l'offre est trop forte, les entreprises peuvent recourir à des acquisitions pour réduire leur capacité excédentaire, éliminer la concurrence et se concentrer sur les fournisseurs les plus productifs.
Gagner de nouvelles technologies
Parfois, il peut être plus rentable pour une entreprise d’acheter une autre entreprise qui a déjà implémenté une nouvelle technologie avec succès que de consacrer temps et argent au développement de la nouvelle technologie elle-même.
Les dirigeants de sociétés ont l’obligation fiduciaire de procéder à une vérification diligente approfondie des sociétés cibles avant de procéder à toute acquisition.
Acquisition, prise de contrôle ou fusion?
Bien que techniquement, les mots "acquisition" et "prise de contrôle" signifient presque la même chose, ils ont des nuances différentes à Wall Street. En général, "acquisition" décrit une transaction principalement amiable, dans laquelle les deux entreprises coopèrent; "prise de contrôle" suggère que la société cible résiste ou s'oppose fermement à l'achat; le terme "fusion" est utilisé lorsque les sociétés acheteuse et cible se combinent pour former une entité entièrement nouvelle. Toutefois, comme chaque acquisition, chaque prise de contrôle et chaque fusion constituent un cas unique, avec ses particularités et les raisons propres à la réalisation de l'opération, l'utilisation de ces termes a tendance à se chevaucher.
Acquisitions: surtout amiables
Les acquisitions amicales se produisent lorsque l'entreprise cible accepte d'être acquise; son conseil d'administration (membre du conseil d'administration) approuve l'acquisition. Les acquisitions amicales contribuent souvent au bénéfice mutuel des sociétés acquéreuses et cibles. Les deux sociétés développent des stratégies pour s'assurer que la société acquérante achète les actifs appropriés, et elles examinent les états financiers et les autres évaluations pour déterminer les obligations pouvant découler des actifs. Une fois que les deux parties ont accepté les conditions et respecté toutes les dispositions légales, l'achat est réalisé.
Acquisitions: généralement inhospitalières, souvent hostiles
Les acquisitions inacceptables, communément appelées «prises de contrôle hostiles», surviennent lorsque la société cible ne consent pas à l'acquisition. Les acquisitions hostiles ne font pas l’objet d’un accord de la part de l’entreprise cible. L’entreprise acheteuse doit donc activement acquérir des participations importantes dans la société cible pour acquérir une participation majoritaire, ce qui force l’acquisition.
Même si une prise de contrôle n’est pas exactement hostile, cela implique que les entreprises ne sont pas égales d’une manière ou d’une autre.
Fusions: mutuelles, crée une nouvelle entité
En tant que fusion mutuelle de deux sociétés en une nouvelle entité juridique, une fusion est une acquisition plus que conviviale. Les fusions se produisent généralement entre des entreprises dont les caractéristiques de base sont à peu près égales: taille, nombre de clients, ampleur des opérations, etc. Les sociétés qui fusionnent croient fermement que leur entité combinée serait plus utile à toutes les parties (en particulier les actionnaires) que l’une ou l’autre.
Évaluation des candidats aux acquisitions
Avant de procéder à une acquisition, il est impératif que la société évalue si la société cible est un bon candidat.
- Le prix est-il correct? Les indicateurs que les investisseurs utilisent pour évaluer un candidat à l’acquisition varient selon les secteurs. Lorsque les acquisitions échouent, c'est souvent parce que le prix demandé par la société cible dépasse ces mesures.
- Examiner le fardeau de la dette . Une entreprise cible avec un niveau de responsabilité inhabituellement élevé doit être considérée comme un avertissement des problèmes potentiels à venir.
- Litige indu . Bien que les poursuites judiciaires soient courantes dans les affaires, un bon candidat à l’acquisition ne traite pas d’un nombre de litiges qui dépasse ce qui est raisonnable et normal pour sa taille et son secteur.
- Examinez les finances. Une bonne cible d’acquisition aura des états financiers clairs et bien organisés, ce qui permettra à l’acquéreur d’exercer une diligence raisonnable en douceur. Des données financières complètes et transparentes aident également à éviter les surprises non désirées une fois l’acquisition finalisée.
La frénésie des acquisitions des années 1990
Dans les entreprises américaines, on se souviendra des années 90 comme de la décennie de la bulle Internet et du mégadéal. La fin des années 1990, en particulier, a donné lieu à une série d’acquisitions de plusieurs milliards de dollars que l’on n’avait pas vues à Wall Street depuis les fêtes des obligations spéculatives des années 1980. De l’achat de Broadcast.com par Yahoo, en 1999, à hauteur de 6 milliards de dollars, à l’achat de Excite par At Home Corporation, pour une valeur de près de 7 milliards de dollars, les entreprises s’attaquent au phénomène "croissance maintenant, rentabilité plus tard". Ces acquisitions ont atteint leur apogée au cours des premières semaines de 2000.
Points clés à retenir
- Une acquisition se produit lorsqu'une entreprise achète la plupart ou la totalité des actions d'une autre entreprise.
- Si une entreprise achète plus de 50% des actions d'une société cible, elle prend effectivement le contrôle de cette société.
- Une acquisition est souvent amicale, alors qu'une prise de contrôle peut être hostile. une fusion crée une toute nouvelle entité à partir de deux sociétés distinctes.
Exemple concret d'acquisitions
AOL et Time Warner (2000)
AOL Inc. (à l'origine America Online) est le service en ligne le plus médiatisé de son époque. Il est souvent présenté comme "la société qui a amené Internet aux États-Unis". Fondé en 1985, AOL était le plus grand fournisseur d’accès Internet des États-Unis. Dans le même temps, le conglomérat de médias, Time Warner, Inc., a été qualifié de "vieux média", malgré ses activités concrètes comme l'édition, la télévision et son compte de résultat enviable.
En 2000, dans un geste magistral de confiance exagérée, le jeune débutant AOL a acheté le vénérable géant Time Warner pour 165 milliards de dollars; cela a nié tous les records et est devenu la plus grande fusion de l'histoire. La vision était que la nouvelle entité, AOL Time Warner, deviendrait une force dominante dans les secteurs de l'information, de l'édition, de la musique, du divertissement, du câble et de l'Internet. Après la fusion, AOL est devenue la plus grande entreprise de technologie en Amérique.
Cependant, la phase conjointe a duré moins de dix ans. Alors qu'AOL perdait de la valeur et que la bulle Internet explosait, les succès attendus de la fusion ne se concrétisaient pas et AOL et Time Warner ont dissous leur union:
- En 2009, AOL Time Warner s'est dissous dans un accord de scission.
- De 2009 à 2016, Time Warner est resté une société entièrement indépendante.
- En 2015, Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) a acquis AOL pour 4, 4 milliards de dollars.
AT & T et Time Warner (2018)
En octobre 2016, AT & T (NYSE: T) et Time Warner (TWX) ont annoncé un accord dans lequel AT & T achèterait Time Warner pour 85, 4 milliards de dollars, transformant ainsi AT & T en un puissant frappeur médiatique. En juin 2018, après une longue bataille judiciaire, AT & T a finalisé l'acquisition de Time Warner.
Certes, l’acquisition d’AT & T-Time Warner de 2018 sera aussi importante que l’acquisition d’AOL-Time Warner de 2000; nous ne pouvons tout simplement pas savoir exactement comment. De nos jours, 18 ans représentent de nombreuses vies - en particulier dans les médias, les communications et la technologie - et beaucoup de choses continueront à changer. Pour le moment cependant, deux choses semblent certaines:
- La fusion de la fusion AT & T-Time Warner a déjà commencé à remodeler une grande partie du secteur des médias.
- Les fusions et acquisitions sont toujours bien vivantes.