Le moins cher à livrer (CTD)

Que signifie le moins cher à livrer?

La garantie la moins chère pouvant être livrée sur la position acheteur pour satisfaire les spécifications du contrat est la garantie la moins chère dans un contrat à terme; elle ne concerne que les contrats permettant la livraison de toute une gamme de valeurs légèrement différentes. Ceci est courant dans les contrats à terme sur obligations du Trésor, qui spécifient généralement que toute obligation du Trésor peut être livrée à condition qu’elle se situe dans une certaine plage d’échéance et qu’elle comporte un certain taux de coupon.

Comprendre le moins cher à livrer (CTD)

Déterminer la sécurité la moins chère à livrer est important pour la position courte car il existe souvent une disparité entre le prix du marché d'une valeur et le facteur de conversion utilisé pour déterminer la valeur de la valeur fournie. Il est donc avantageux pour le vendeur de choisir une sécurité spécifique pour la faire passer sur une autre. Comme il est supposé que la position courte fournira la sécurité la moins chère, le prix du marché des contrats à terme standardisés est généralement fondé sur la sécurité la moins chère à la livraison.

Contrats à terme sur obligations

Un contrat à terme oblige l'acheteur à acheter une quantité spécifique d'un instrument financier sous-jacent particulier. Le vendeur doit livrer le titre sous-jacent à une date spécifiée. Dans les cas où plusieurs instruments financiers peuvent satisfaire le contrat sur la base du fait qu’une note particulière n’a pas été spécifiée, le vendeur détenant la position vendeur peut identifier l’instrument le moins cher à livrer.

Identifier le moins cher à livrer

Le choix du moyen le moins cher à livrer offre à l'investisseur en position vendeur la possibilité de maximiser son rendement, ou son profit, sur l'obligation choisie. Le calcul pour déterminer le moins cher à livrer est:

DTC = cours actuel de l'obligation - prix de règlement x facteur de conversion

Le prix actuel de l’obligation est déterminé sur la base du prix du marché actuel, tout intérêt dû étant ajouté pour atteindre un total. De plus, les calculs sont plus généralement basés sur le montant net généré par la transaction, également appelé taux de pension implicite. Des taux de pension implicites plus élevés se traduisent par des actifs moins coûteux à livrer dans l’ensemble.

Défini par le Chicago Mercantile Exchange Group, le Chicago Board of Trade, le facteur de conversion est nécessaire pour tenir compte des différentes qualités pouvant être envisagées et est conçu pour limiter certains avantages pouvant exister lors du choix entre plusieurs options. Les facteurs de conversion sont ajustés si nécessaire pour fournir la mesure la plus utile lors de l'utilisation des informations pour les calculs.

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