Échange de matières premières
Un swap de produit de base est un contrat en vertu duquel deux parties s’accordent pour échanger des flux de trésorerie, qui dépendent du prix d’un produit de base. Un swap de matières premières sert généralement à se couvrir contre le prix d’une marchandise et se négocie sur les marchés de gré à gré depuis le milieu des années 1970.
Explication de l'échange de produits
Un échange de marchandises comprend un composant à jambe flottante et un composant à jambe fixe. La composante à jambe flottante est liée au prix du marché de la marchandise sous-jacente ou de l'indice de marchandise convenu, tandis que la composante à jambe fixe est spécifiée dans le contrat. La plupart des échanges de produits sont basés sur le pétrole, bien que tous les types de produits puissent être sous-jacents, tels que les métaux précieux, les métaux industriels, le gaz naturel, le bétail et les céréales. Compte tenu de la nature et de la taille des contrats, les grandes institutions financières concluent généralement des swaps sur marchandises, et non des investisseurs individuels.
Structure et exemple
En règle générale, la composante flottante du swap est détenue par le consommateur de la marchandise en question ou par l’institution disposée à payer un prix fixe pour la marchandise. La composante à pattes fixes est généralement détenue par le producteur de la marchandise qui accepte de payer un taux variable, qui est déterminé par le prix au comptant de la marchandise sous-jacente. Le résultat final est que le consommateur de la marchandise obtient un prix garanti sur une période donnée et que le producteur est dans une position de couverture, le protégeant ainsi d'une baisse du prix de la marchandise au cours de la même période. En règle générale, les swaps de produits sont réglés en espèces, bien que la livraison physique puisse être stipulée dans le contrat.
À titre d’exemple, supposons que la société X ait besoin d’acheter 250 000 barils de pétrole par an au cours des deux prochaines années. Les prix à terme de la livraison du pétrole dans un an et deux ans sont de 50 dollars le baril et de 51 dollars le baril. En outre, les rendements des obligations à coupon zéro d'un an et de deux ans sont de 2% et 2, 5%. Deux scénarios peuvent se présenter: payer l’intégralité des coûts ou payer chaque année à la livraison.
Pour calculer le coût initial par baril, prenez les prix à terme et divisez-les par leurs taux de coupon zéro respectifs, ajustés en fonction du temps. Dans cet exemple, le coût par baril serait:
Coût du canon = 50 $ / (1 + 2%) + 51 $ / (1 + 2, 5%) ^ 2 = 49, 02 $ + 48, 54 $ = 97, 56 $.
En payant 97, 56 dollars x 250 000 dollars, soit 24 390 536 dollars aujourd’hui, on garantit au consommateur 250 000 barils de pétrole par an pendant deux ans. Cependant, il existe un risque de contrepartie et l'huile peut ne pas être livrée. Dans ce cas, le consommateur peut choisir de payer deux paiements, un par an, lors de la livraison des fûts. Ici, l'équation suivante doit être résolue pour assimiler le coût total à l'exemple ci-dessus:
Coût en baril = X / (1 + 2%) + X / (1 + 2, 5%) ^ 2 = 97, 56 $.
Compte tenu de cela, on peut calculer que le consommateur doit payer 50, 49 dollars par baril chaque année.
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