Bond d'escompte
Une obligation à escompte est une obligation émise à un prix inférieur à sa valeur nominale. Les obligations à escompte peuvent également être des obligations dont le cours est inférieur à leur valeur nominale sur le marché secondaire. Une obligation est considérée comme une obligation à forte décote si elle est vendue à un prix nettement inférieur à la valeur nominale, généralement à 20% ou plus.
1:56Rendement des obligations: rendement actuel et YTM
Obligations d'escompte expliquées
De nombreuses obligations sont émises avec une valeur nominale de 1 000 dollars, ce qui signifie que l’investisseur recevra 1 000 dollars à l’échéance. Cependant, les obligations sont souvent vendues avant leur échéance et achetées par d’autres investisseurs sur le marché secondaire. Les obligations dont la valeur est inférieure à leur valeur nominale seraient considérées comme des obligations à escompte. Par exemple, une obligation dont la valeur nominale est de 1 000 USD et qui se vend actuellement à 95 USD serait une obligation à prix réduit.
Les obligations étant un type de titre de créance, les détenteurs d’obligations ou les investisseurs reçoivent des intérêts de l’émetteur de l’obligation. Cet intérêt est appelé un coupon qui est généralement payé deux fois par an mais, en fonction de l'obligation, il peut être versé mensuellement, trimestriellement ou même annuellement. Les obligations à escompte peuvent être achetées et vendues par les investisseurs institutionnels et individuels. Cependant, les investisseurs institutionnels doivent adhérer à des règles spécifiques pour la vente et l’achat d’obligations à escompte. Un exemple courant d'une obligation à escompte est une obligation d'épargne américaine.
Points clés à retenir
- Une obligation à escompte est une obligation émise à un prix inférieur à sa valeur nominale.
- Les obligations à escompte peuvent également être actuellement négociées à un prix inférieur à leur valeur nominale sur le marché secondaire.
- Une négociation d’obligations en difficulté à un prix nettement inférieur au pair peut effectivement porter son rendement à des niveaux attrayants.
- Les obligations à escompte peuvent indiquer la conviction que la société sous-jacente pourrait faire défaut sur ses obligations.
Taux d'intérêt et obligations à escompte
Les rendements obligataires et les prix des obligations ont une relation inverse ou opposée. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, le prix d'une obligation diminuera, et inversement. Une obligation offrant aux détenteurs d'obligations un taux d'intérêt ou un coupon inférieur au taux d'intérêt du marché actuel serait probablement vendue à un prix inférieur à sa valeur nominale. Cette baisse du prix est due à la possibilité pour les investisseurs d'acheter une obligation similaire ou d'autres titres offrant un meilleur rendement.
Par exemple, supposons que les taux d'intérêt augmentent après qu'un investisseur ait acheté une obligation. Le taux d'intérêt plus élevé dans l'économie diminue la valeur de l'obligation nouvellement achetée en raison du paiement d'un taux inférieur par rapport au marché. Cela signifie que si notre investisseur veut vendre l’obligation sur le marché secondaire, il devra l’offrir à un prix inférieur. Si les taux d'intérêt en vigueur sur le marché augmentent suffisamment pour que le prix ou la valeur d'une obligation soit inférieur à sa valeur nominale, on parle alors d'obligation à escompte.
Cependant, la "réduction" d'une obligation à escompte ne signifie pas nécessairement que les investisseurs obtiennent un meilleur rendement que celui offert par le marché. Au lieu de cela, les investisseurs obtiennent un prix inférieur pour compenser le rendement inférieur de l'obligation par rapport aux taux d'intérêt sur le marché actuel. Par exemple, si une obligation d’entreprise se négocie à 980 $, elle est considérée comme une obligation à escompte puisque sa valeur est inférieure à la valeur nominale de 1 000 $. Lorsqu'une obligation devient actualisée ou diminue, son taux de coupon est inférieur aux rendements actuels.
À l'inverse, si les taux d'intérêt actuels sont inférieurs au taux du coupon offert sur une obligation existante, l'obligation se négociera à une prime ou à un prix supérieur à la valeur nominale.
Utiliser le rendement jusqu'à la maturité
Les investisseurs peuvent convertir les prix des obligations anciennes en leur valeur sur le marché actuel en utilisant un calcul appelé rendement à l'échéance (YTM). Le rendement à l'échéance prend en compte le prix actuel de l'obligation, la valeur nominale, le taux d'intérêt du coupon et le délai jusqu'à l'échéance de l'obligation pour calculer le rendement d'une obligation. Le calcul du YTM est relativement complexe, mais de nombreuses calculatrices financières en ligne peuvent déterminer le YTM d'une obligation.
Risque par défaut avec les obligations à escompte
Si vous achetez une obligation à escompte, les chances de voir l’appréciation d’une obligation s’élargir sont raisonnablement élevées, tant que le prêteur n’a pas fait défaut. Si vous résistez jusqu'à l'échéance de l'obligation, vous recevrez sa valeur nominale même si ce que vous avez payé à l'origine était inférieur à sa valeur nominale. Les taux d'échéance varient entre les obligations à court terme et à long terme. Les obligations à court terme arrivent à échéance dans moins d'un an alors que les obligations à long terme peuvent arriver à échéance dans 10 à 15 ans, voire plus.
Toutefois, les risques de défaillance des obligations à long terme pourraient être plus élevés, puisqu’une obligation à escompte peut indiquer que l’émetteur de ces obligations pourrait être en difficulté financière. Les obligations à escompte peuvent également indiquer une attente de la part de l'émetteur, une baisse des dividendes ou une réticence à acheter des investisseurs. En conséquence, les investisseurs sont quelque peu indemnisés pour leur risque en étant en mesure d'acheter l'obligation à un prix réduit.
Obligations en souffrance et à coupon zéro
Une obligation en difficulté est une obligation qui a une forte probabilité de défaut et qui peut se négocier avec un escompte important au pair, ce qui augmenterait effectivement son rendement aux niveaux souhaitables. Cependant, les obligations en difficulté ne sont généralement pas censées payer des paiements d’intérêts complets ou dans les délais. En conséquence, les investisseurs qui achètent ces titres jouent un rôle spéculatif.
Une obligation à coupon zéro est un excellent exemple d’obligation à décote profonde. Selon la durée jusqu'à l'échéance, les obligations à coupon zéro peuvent être émises avec des escomptes substantiels au pair, parfois de 20% ou plus. Puisqu'une obligation paiera toujours sa valeur nominale totale à l'échéance - en l'absence de tout événement lié au crédit - les obligations à coupon zéro augmenteront progressivement en cours à l'approche de la date d'échéance. Ces obligations ne versent pas d'intérêts périodiques et ne feront qu'un seul versement de la valeur nominale au porteur à l'échéance.
Le pour et le contre des obligations à escompte
Tout comme pour l'achat de tout autre produit à prix réduit, l'investisseur est exposé à un risque, mais il bénéficie également de certaines récompenses. Étant donné que l’investisseur achète l’investissement à un prix réduit, les gains en capital sont plus importants. L’investisseur doit mettre cet avantage en balance avec l’inconvénient de payer des impôts sur ces plus-values.
Les détenteurs d'obligations peuvent s'attendre à recevoir des rendements réguliers, à moins que le produit ne soit une obligation à coupon zéro. En outre, ces produits ont des échéances à court et à long terme adaptées aux besoins du portefeuille de l'investisseur. La solvabilité de l'émetteur est importante, en particulier pour les obligations à long terme, en raison des risques de défaillance. L'existence de la réduction dans le placement indique que la société sous-jacente craint de ne pouvoir verser de dividendes et de rembourser le capital à l'échéance.
Avantages
Il existe un fort potentiel de gains en capital puisque les obligations se vendent à un prix inférieur à leur valeur nominale, certaines offrant une réduction importante de 20% ou plus.
Les investisseurs reçoivent un intérêt régulier, généralement semestriel, à moins que l’offre ne soit une obligation à coupon zéro.
Les obligations à escompte sont disponibles avec des échéances à court et à long terme.
Les inconvénients
Les obligations à escompte peuvent indiquer l'espoir d'une défaillance de l'émetteur, d'une baisse des dividendes ou d'une réticence des investisseurs à acheter la dette.
Les obligations à escompte à plus longue échéance présentent un risque de défaut plus élevé.
Les obligations à escompte plus important indiquent qu'une société est en difficulté financière et qu'elle risque de faire défaut.
Exemple concret de bon de réduction
Au 28 mars 2019, Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) avait une obligation qui est actuellement une obligation à escompte. Vous trouverez ci-dessous les détails de l’obligation, notamment son numéro d’émission, le taux du coupon au moment du placement et d’autres informations.
- Numéro: BBBY4144685
- Description: BED BATH & BEYOND INC
- Taux de coupon: 4.915
- Date d'échéance: 08/01/2034
- Rendement au placement: 4, 92%
- Prix au placement: 100.00 $
- Type de coupon: Fixe
Le prix actuel de l'obligation, à la date de règlement-livraison du 29 mars 2019, était de 79, 943 $, par rapport au prix de 100 $ proposé au moment du placement. À titre de référence, le rendement du Trésor à 10 ans s'échange à 2, 45%, ce qui rend le rendement de l'emprunt BBBY bien plus intéressant que les rendements actuels. Toutefois, BBBY a connu des difficultés financières au cours des dernières années, rendant l’obligation risquée car on peut constater qu’elle se négocie à un prix majoré bien que le taux du coupon soit supérieur au rendement actuel d’un billet du Trésor à 10 ans.
Le rendement s'est parfois négocié à un niveau supérieur au taux du coupon, avec des jours pouvant atteindre 7%, ce qui indique en outre que l'obligation est fortement escomptée, car le rendement est beaucoup plus élevé que le taux du coupon, tandis que son prix est nettement inférieur à sa valeur nominale.
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