Coût de transport
Le coût de portage fait référence aux coûts associés à la valeur comptable d'un investissement. Ces coûts peuvent inclure des coûts financiers, tels que les intérêts sur les obligations, les intérêts sur les comptes sur marge, les intérêts sur les emprunts utilisés pour effectuer un investissement et tous les coûts de stockage liés à la détention d'un actif physique.
Le coût de portage peut également inclure les coûts d'opportunité associés à la prise d'une position par rapport à une autre. Sur les marchés des produits dérivés, le coût de portage est un facteur important à prendre en compte lors de la création de valeur associée au prix futur d'un actif.
Comprendre le coût de transport
Le coût de portage peut être un facteur dans plusieurs domaines du marché financier. En tant que tel, le coût de portage variera en fonction des coûts associés à la détention d'un poste particulier. Le coût de portage peut être quelque peu ambigu sur tous les marchés, ce qui peut avoir un effet sur la demande de négociation et peut également créer des opportunités d'arbitrage.
Modèle de coût de portage futur
Sur le marché des produits dérivés pour contrats à terme standardisés et à terme, le coût de portage est une composante du calcul du prix futur, comme indiqué ci-dessous. Le coût de portage associé à une marchandise physique implique généralement des dépenses liées à tous les coûts de stockage qu'un investisseur renonce au cours d'une période donnée, notamment des coûts tels que le coût du stockage physique des stocks, l'assurance et les éventuelles pertes dues à l'obsolescence.
Chaque investisseur individuel peut également avoir ses propres coûts d’exploitation qui influencent sa volonté d’acheter sur les marchés à terme à différents niveaux de prix. Le calcul du prix du marché à terme prend également en compte le rendement de commodité, qui est un avantage en termes de valeur de la détention effective du produit.
- F = Se ^ ((r + s - c) xt)
Où:
- F = le prix futur de la marchandise
- S = le prix au comptant de la marchandise
- e = la base de bûches naturelles, approximée à 2.718
- r = le taux d'intérêt sans risque
- s = le coût de stockage, exprimé en pourcentage du prix au comptant
- c = le rendement de commodité
- t = délai de livraison du contrat, exprimé en fraction d'un an
Ce modèle exprime la relation entre différents facteurs influençant un prix futur.
Autres marchés dérivés
Sur d'autres marchés de produits dérivés que les produits de base, de nombreux autres scénarios peuvent également exister. Différents marchés ont leurs propres modèles permettant de calculer et d’évaluer les prix des dérivés.
Tout modèle d'évaluation des produits dérivés impliquant un prix futur pour un actif sous-jacent incorporera certains facteurs de coût de portage s'ils existent. Sur le marché des options sur actions, le modèle de tarification des options binomial et le modèle de tarification des options Black-Scholes permettent d'identifier les valeurs associées aux prix des options pour les options américaines et européennes, respectivement.
Points clés à retenir
- Le coût de portage est un facteur à la fois sur les marchés des investissements directs et des produits dérivés.
- Les coûts de détention nuisent au rendement total pour les investisseurs directs.
- Sur les marchés des produits dérivés, les coûts de portage sont un facteur qui influence la tarification des contrats dérivés.
Calculs de rendement net
Sur l'ensemble des marchés d'investissement, les investisseurs seront également confrontés à des facteurs de coût de portage qui influent sur le rendement net réel d'un investissement. Bon nombre de ces coûts seront assimilés à des dépenses similaires à celles prévues dans les scénarios de tarification du marché des produits dérivés.
Pour les investisseurs directs, l'intégration des coûts de portage dans le calcul du rendement net peut constituer un élément important de la diligence raisonnable en matière de rendement, car elle gonflerait les rendements si elle était oubliée. Les investisseurs doivent prendre en compte plusieurs facteurs liés au coût de portage:
- Marge : L'utilisation de la marge peut nécessiter des paiements d'intérêts, car une marge consiste essentiellement à emprunter. En tant que tel, les coûts d'emprunt d'intérêt devraient être soustraits du rendement total.
- Vente à découvert: lors d’une vente à découvert, un investisseur peut vouloir comptabiliser les dividendes perdus comme un type de coût d’opportunité.
- Autres emprunts : Lorsque vous effectuez tout type d'investissement avec des fonds empruntés, les paiements d'intérêts sur le prêt peuvent être considérés comme un type de coût de portage réduisant le rendement total.
- Commissions de négociation : les coûts de transaction liés à l'entrée et à la sortie d'une position réduisent le rendement total global réalisé.
- Stockage : sur les marchés où les coûts de stockage physique sont associés à un actif, un investisseur devrait en rendre compte. Pour les produits de base physiques, le stockage, l’assurance et l’obsolescence sont les principaux coûts qui nuisent au rendement total.