Contrôles d'échange
Les contrôles de change sont des limitations imposées par le gouvernement sur l'achat et / ou la vente de devises. Ces contrôles permettent aux pays de mieux stabiliser leur économie en limitant les entrées et les sorties de devises, ce qui peut créer une volatilité des taux de change. Toutes les nations ne peuvent pas utiliser les mesures, du moins légalement; le 14ème article des statuts du Fonds monétaire international autorise uniquement les pays à économie dite de transition à appliquer un contrôle des changes.
Contexte des contrôles d'échange
De nombreux pays d'Europe occidentale ont mis en place un contrôle des changes dans les années qui ont immédiatement suivi la seconde guerre mondiale. Les mesures ont toutefois été progressivement supprimées au fur et à mesure du renforcement progressif des économies de l'après-guerre sur le continent; Le Royaume-Uni, par exemple, a supprimé la dernière de ses restrictions en octobre 1979. Les pays dont l'économie est faible ou en développement utilisent généralement un contrôle des changes pour limiter la spéculation sur leur monnaie. Ils introduisent souvent simultanément des contrôles de capitaux, ce qui limite le montant des investissements étrangers dans le pays.
Les pays dont l’économie est faible ou en développement peuvent imposer un contrôle sur la quantité de monnaie locale pouvant être échangée ou exportée - ou interdire totalement une monnaie étrangère - pour empêcher la spéculation.
Les contrôles Exchange peuvent être appliqués de plusieurs manières courantes. Un gouvernement peut interdire l'utilisation d'une devise étrangère particulière et interdire aux locaux de la posséder. Ils peuvent aussi imposer des taux de change fixes pour décourager la spéculation, restreindre tout ou partie des devises à un échangeur agréé par le gouvernement ou limiter la quantité de monnaie pouvant être importée ou exportée du pays.
Mesures pour contrecarrer les contrôles
Une tactique utilisée par les entreprises pour contourner les contrôles de change et pour couvrir les risques de change consiste à utiliser ce que l'on appelle des contrats à terme. Grâce à ces accords, l’opérateur en couverture s’organise pour acheter ou vendre un montant donné d’une monnaie non négociable à une date donnée, à un taux convenu contre une devise principale. À l'échéance, le gain ou la perte est réglé dans la devise principale, car le règlement dans l'autre devise est interdit par les contrôles.
Les contrôles des changes dans de nombreux pays en développement ne permettent pas les contrats à terme, ou ne les autorisent à utiliser que pour des résidents à des fins limitées, telles que l’achat d’importations essentielles. Par conséquent, dans les pays soumis à un contrôle des changes, les contrats à terme non livrables sont généralement exécutés à l’étranger, car la réglementation de la monnaie locale ne peut être appliquée en dehors du pays. La Chine, les Philippines, la Corée du Sud et l'Argentine sont des pays où des marchés NDF offshore actifs ont été actifs.
Contrôles des échanges en Islande
L’Islande offre un exemple notable récent d’utilisation des contrôles de change en période de crise financière. Pays peu peuplé d’environ 334 000 habitants, l’Islande a vu son économie s'effondrer en 2008. L’économie basée sur la pêche a été progressivement transformée en un hedge fund géant par ses trois plus grandes banques (Landsbanki, Kaupthing et Glitnir), dont les actifs étaient 14 fois plus importants. de l'ensemble de la production économique du pays.
Le pays a profité, du moins au début, d’un apport important de capitaux, profitant des taux d’intérêt élevés payés par les banques. Cependant, lorsque la crise a éclaté, les investisseurs ayant besoin de liquidités ont retiré leur argent de l'Islande, provoquant l'effondrement de la monnaie locale, la couronne suédoise. Les banques se sont également effondrées et l'économie a reçu un plan de sauvetage du FMI.
Sous le contrôle des changes, les investisseurs qui détenaient des comptes offshore à haut rendement en couronnes suédoises n’étaient pas en mesure de rapporter l’argent dans le pays. La Banque centrale a annoncé en 2015 que les contrôles seraient levés d'ici la fin de l'année 2016. Elle a également mis en place un programme permettant aux titulaires de comptes de transférer de l'argent sur leurs terres en achetant la couronne nationale à un prix inférieur au taux de change officiel ou investir dans des obligations d'État islandaises à long terme, avec une pénalité importante pour une vente anticipée.
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