Qu'est-ce qu'un bon ratio de Sharpe?

Le ratio Sharpe est une mesure bien connue et réputée du rendement d'un investissement ou d'un portefeuille, ajusté pour le risque, développée par l'économiste William Sharpe. Le ratio Sharpe peut être utilisé pour évaluer la performance totale d'un portefeuille de placements global ou la performance d'un titre individuel.

Le ratio Sharpe indique le rendement d'un investissement en actions par rapport au taux de rendement d'un investissement sans risque, tel que les obligations ou les bons du Trésor américains. Il existe un certain désaccord sur le point de savoir si le taux de rendement du billet de trésorerie à échéance la plus courte devrait être utilisé dans le calcul ou si l’instrument sans risque choisi devrait correspondre davantage à la durée pendant laquelle un investisseur s'attend à détenir les investissements en actions.

Points clés à retenir

• Le ratio Sharpe indique le rendement d'un investissement en actions par rapport au taux de rendement d'un investissement sans risque, tel que les obligations ou les bons du Trésor américains.
• Pour calculer le ratio Sharpe, vous devez tout d'abord calculer le rendement attendu d'un portefeuille d'investissement ou d'une action individuelle, puis soustraire le taux de rendement sans risque.
• Le principal problème du ratio de Sharpe est qu’il est accentué par des investissements qui n’ont pas une distribution normale des rendements.

Calcul du ratio de Sharpe

Depuis la création du ratio de Sharpe par William Sharpe en 1966, il s’agit de l’une des mesures de risque-rendement les plus référencées en finance, et sa popularité est en grande partie due à sa simplicité. La crédibilité de ce ratio a encore été renforcée lorsque le Professeur Sharpe a reçu le prix commémoratif Nobel de sciences économiques en 1990 pour ses travaux sur le modèle de valorisation des actifs immobilisés (CAPM).

Pour calculer le ratio Sharpe, vous devez tout d'abord calculer le rendement attendu d'un portefeuille d'investissement ou d'une action individuelle, puis soustraire le taux de rendement sans risque. Ensuite, vous divisez ce chiffre par l'écart type du portefeuille ou de l'investissement. Le ratio de Sharpe peut être recalculé à la fin de l'année pour examiner le rendement réel plutôt que le rendement attendu.

Donc, qu'est-ce qui est considéré comme un bon ratio de Sharpe indiquant un haut degré de rendement attendu pour un montant de risque relativement faible?

• Généralement, tout ratio de Sharpe supérieur à 1, 0 est considéré comme acceptable par tous les investisseurs.
• Un ratio supérieur à 2, 0 est considéré comme très bon.
• Un ratio de 3, 0 ou plus est considéré comme excellent.
• Un ratio inférieur à 1, 0 est considéré comme sous-optimal.

La formule pour le ratio de Sharpe est

où: R _p est le rendement attendu de l'actif ou du portefeuille; R _f est le taux de rendement sans risque; et σ _p est l'écart type des rendements (le risque) de l'actif ou du portefeuille.

Limites du ratio de Sharpe

Le principal problème du ratio de Sharpe est qu’il est accentué par des investissements qui n’ont pas une distribution normale des rendements. Les prix des actifs sont liés à la baisse par zéro mais ont un potentiel de hausse théoriquement illimité, rendant leurs rendements asymétriques ou log-normaux, ce qui constitue une violation des hypothèses intégrées dans le ratio de Sharpe selon lesquelles les rendements des actifs sont normalement distribués.

On peut également trouver un bon exemple à cet égard avec la distribution des rendements obtenus par les fonds spéculatifs. Beaucoup d'entre eux utilisent des stratégies et des options de négociation dynamiques qui laissent place à l'asymétrie et au kurtosis dans la distribution de leurs rendements. De nombreuses stratégies de fonds de couverture produisent de faibles rendements positifs avec parfois un rendement négatif important. Par exemple, une stratégie simple consistant à vendre des options hors de prix profondes a tendance à collecter de petites primes et à ne rien payer tant que le "gros problème" n’est pas atteint. Jusqu'à une perte importante, cette stratégie afficherait (à tort) un ratio de Sharpe très élevé et favorable.