La Fed peut-elle vraiment causer un crash boursier comme le prétend Trump?

Le président Donald Trump s'est concentré sur les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale en tant que raison principale du repli d'hier des cours des actions.

"C'est une correction qui, je pense, est causée par la Fed et les taux d'intérêt", a déclaré Trump à la presse. "Le dollar est très fort, très puissant et il est difficile de faire des affaires." Lors d'une conversation téléphonique avec Fox News, le président a déclaré que la Fed allait "aller de l'avant" et qu'il n'en était pas content. Selon Trump, les hausses de taux d'intérêt de la Fed cette année ont été "beaucoup trop rapides, beaucoup trop rigides".

La Fed contrôle les leviers de l'économie américaine en adoptant une politique. Il est donc logique que les traders aient peur lorsque le président critique la banque centrale. Mais l'histoire et les précédents nous disent que la capacité de la Fed à provoquer un krach boursier soudain pourrait en réalité être limitée.

La politique de la Fed peut-elle causer des krach boursiers?

Les décisions de la Réserve fédérale ont un effet indirect sur les marchés et l’économie. Une augmentation des taux d'intérêt rend la dette plus onéreuse, tandis qu'une diminution correspondante peut la rendre moins chère. Mais les effets des modifications des taux d’intérêt ne sont pas immédiats et mettent du temps à se répercuter sur l’ensemble de l’économie.

Par exemple, certains experts affirment que la crise financière de 2008 remonte à 2000, lorsque l'agence fédérale a commencé à réduire les taux d'intérêt. Les faibles taux d'intérêt ont alimenté un boom immobilier jusqu'en 2005, lorsque l'agence a mis en place une politique d'augmentation des taux visant à freiner la croissance dans une économie surchauffée. (Voir aussi: Bilan de la crise financière 2007-2008).

Vous vous attendriez à ce que le ralentissement de la croissance économique suscite une réaction négative des marchés américains, car il signale une contraction économique imminente. Mais les marchés à l'époque ont réagi positivement à la hausse des taux et ont continué à augmenter, atteignant des valorisations encore plus élevées alors que l'agence doublait les augmentations de taux. Lorsque les marchés ont finalement chuté, en 2008, le catalyseur n'a pas été le repli des taux de la Fed, mais la chute de la banque d'investissement Bear Stearns. (Voir aussi: Dissection de l’effondrement du fonds de couverture Bear Stearns).

Que s'est-il passé hier?

Forte d'un taux de chômage historiquement bas, d'une économie ronronnante et d'un marché haussier record, la Fed a déjà relevé les taux d'intérêt trois fois cette année. À ces hausses s'ajoute une position agressive indiquant que l'organisme fédéral pourrait ne pas être opposé à de nouvelles hausses de taux à l'avenir.

Lors d'une interview accordée à PBS la semaine dernière, Jerome Powell, président de la Fed, a déclaré que des taux d'intérêt accommodants, ou des taux bas destinés à encourager la croissance économique, n'étaient plus nécessaires. "Les taux d'intérêt restent accommodants, mais nous allons progressivement vers un endroit où ils seront neutres", a-t-il déclaré, ajoutant que l'économie américaine était "loin d'être neutre (taux d'intérêt) à ce stade, probablement".

Un taux neutre permet une croissance économique sans risque d'inflation significative. Le taux est une estimation et son calcul dépend de nombreux facteurs, notamment l'inflation et la situation de l'économie mondiale. Le taux actuel de la Fed est de 2, 25% et les commentateurs s'attendent à ce que l'agence le porte à 3, 4%.

Les experts de JP Morgan Chase International ont publiquement soutenu les mesures de la Fed. «La Fed n'est pas devenue folle. La politique de normalisation de la Fed est tout à fait appropriée », a déclaré le président Jacob Frenkel.

Steven Mnuchin, secrétaire au Trésor, a repris à son compte ce sentiment, évoquant le krach boursier d'hier comme une "correction". "Les fondamentaux de l'économie américaine restent solides, a-t-il déclaré. Je pense que c'est la raison pour laquelle le marché boursier continue de bien performer ... Le fait qu'il y ait une correction du marché n'est pas particulièrement surprenant."