Le marché haussier des fusions et acquisitions est menacé alors que les transactions tombent à leur plus bas niveau en trois ans

Une forte activité de fusions et acquisitions (M & A) accompagne le marché haussier, mais les incertitudes grandissantes, notamment la longue guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, poussent les dirigeants de sociétés à retarder la conclusion de nouveaux accords. Au 3T 2019, par rapport à la même période en 2018, la valeur des transactions a diminué de 16% dans le monde et de 40% aux États-Unis, par fournisseur de données financières, Refinitiv. Les valeurs monétaires totales pour le trimestre étaient les plus basses depuis 2016 au niveau mondial et les plus basses depuis 2014 aux États-Unis.

«Les courants opposés de nationalisation, de mondialisation et de commerce, associés à la nature difficilement prévisible de l'application des lois antitrust aux États-Unis, en font un environnement réglementaire difficile», selon Navid Mahmoodzadegan, co-président de la banque d'investissement Dans une déclaration à Bloomberg, Moelis & Co. avait averti plus tôt cet été: "La combinaison d'offres bloquées et retardées a un effet dissuasif sur les autres offres dont nous n'avons pas connaissance, car elles ne se produisent jamais", a-t-il ajouté.

Importance pour les investisseurs

Au troisième trimestre 2019, le total des fusions et acquisitions dans le monde était évalué à 749 milliards de dollars, dont 246 milliards aux États-Unis, 249 milliards en Europe, 160 milliards en Asie et 94 milliards dans le reste du monde. Les marchés asiatiques ont diminué de 20% par rapport à l'année dernière et ont atteint leur plus bas niveau depuis 2017, en partie à cause des troubles politiques à Hong Kong. L’Europe a résisté à la tendance mondiale en enregistrant un volume de transactions 45% plus élevé qu’il ya un an.

Parmi les grandes transactions récemment annulées, il y a un projet de rapprochement de 200 milliards de dollars des géants du tabac Altria Group Inc. (MO) et Philip Morris International Inc. (PM). Bien que certains analystes aient apprécié l'idée, les investisseurs ne l'ont généralement pas fait, selon Barron. Les actions des deux sociétés ont augmenté après la chute de la transaction la semaine dernière.

«Les opérations de fusion et d'acquisition sont freinées par la complexité et l'incertitude liées à la réglementation», a observé Robert Kindler, responsable mondial des fusions et acquisitions chez Morgan Stanley, en juin. «Nous avons une administration qui se concentre de plus en plus sur les investissements étrangers et les implications des accords sur la sécurité nationale, ce qui a amené d'autres pays à faire de même. Il est juste de dire que c'est beaucoup plus difficile qu'auparavant », a-t-il expliqué.

Mais même les accords proposés entre entreprises américaines ont été opposés par l'administration Trump. La fusion de 84, 5 milliards de dollars entre AT & T Inc. (T) et Time Warner Inc. a été critiquée par Trump alors qu'il était candidat en 2016. Après 15 mois d'efforts déployés par le département américain de la Justice pour bloquer l'accord, au motif qu'il augmenterait prix à la consommation, un panel de trois juges a jugé en février que l'affaire du gouvernement était "peu convaincante", et la fusion a ensuite eu lieu, comme l'a rapporté Reuters.

Une fusion de 26 milliards de dollars entre les fournisseurs de services de téléphonie mobile T-Mobile US (TMUS) et Sprint Corp. (S) a été retardée à plusieurs reprises depuis son annonce en avril 2018. La FCC et divers régulateurs étatiques figurent toujours parmi les opposants.

Regarder vers l'avant

Les candidats à la fusion et les sociétés de capital-investissement «adoptent une approche attentiste des machinations politiques avant de s'engager à nouveau dans des transactions», écrit le cabinet d'avocats CMS, cité dans un article récent de Bloomberg. "Les donneurs d’ordre placent la barre très haut et ne privilégient que les actifs de la plus haute qualité", ont-ils ajouté.

La CMS a poursuivi: «Le protectionnisme croissant et les différends tarifaires croissants entre les principales économies d'Europe, les États-Unis et la Chine ont annulé les accords transfrontaliers pour de nombreuses personnes. Un nombre croissant d'accords cassés ont également rendu la haute direction hyper alerte par crainte de répéter les transactions infructueuses de collègues et de rivaux. "