Points de vue après les élections sur les FNB au Brésil

Le populiste pro-marchés, Jair Bolsonaro, a remporté l'élection présidentielle brésilienne, signe potentiel d'une nouvelle ère pour la plus grande économie et ses marchés financiers d'Amérique latine. Bolsonaro, surnommé par certains observateurs du marché un candidat anti-établissement à tendance de droite, était le choix préféré du marché.

Pendant les 90 jours qui se sont terminés le 30 octobre - une période au cours de laquelle Bolsonaro a été élu aux urnes, a atteint le pourcentage le plus élevé au premier tour de l'élection et a finalement remporté la présidence - l'ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) et les vecteurs VanEck Brazil Les FNB de petites capitalisations ont respectivement progressé de 12, 20% et 6, 80%. L’indice des marchés émergents MSCI a chuté de près de 13% au cours de la même période. EWZ est le plus grand fonds négocié en bourse au Brésil coté aux États-Unis.

"Pourtant, nous voyons la victoire décisive de Bolsonaro - largement perçue comme plus favorable au marché que son adversaire de gauche, Fernando Haddad - largement pris en compte par les marchés financiers", a déclaré BlackRock dans une note récente. "Selon nous, les nouveaux gains des actifs brésiliens dépendront du succès du nouveau gouvernement dans la poursuite des réformes économiques, en particulier du système de retraite hypertrophié du Brésil."

Les efforts de Bolsonaro pour concrétiser son programme réformiste sont cruciaux pour le sort des actions brésiliennes à moyen et à moyen terme, qui comptent parmi les plus instables des grands marchés émergents. L'EWZ à grande capitalisation et le FRB à petite capitalisation ont des écarts types sur trois ans de 33, 33% et 30, 66%, respectivement, bien au-dessus de la mesure comparable de l'indice MSCI Emerging Markets.

"Ces réformes - qui comprennent des restrictions des dépenses, des privatisations et un assouplissement de la législation sur le marché du travail - ont contribué à soutenir une reprise économique progressive", a déclaré M. BlackRock. "Pourtant, si Bolsonaro agissait de manière à endommager les institutions, comme certains le craignent, cela pourrait présenter des risques à plus long terme pour la croissance du Brésil."

Pendant 13 des 15 dernières années, les présidents du Brésil ont été à gauche, soulignant certaines des préoccupations suscitées par les opinions économiques et sociales provocatrices de Bolsonaro. Depuis le début de 2003, EWZ a facilement devancé l'indice MSCI Emerging Markets, mais ces dernières années, la corruption, l'inflation et les dépenses excessives ont pesé sur les actifs brésiliens. De 2012 à 2017, EWZ n'a généré que trois fois des rendements annuels positifs et n'a surperformé qu'une seule fois l'indice MSCI Emerging Markets (en 2016).

Le parti social-libéral de Bolsonaro a remporté un nombre inattendu de sièges à la chambre basse du Congrès brésilien, ce qui pourrait aider le président nouvellement élu à faire avancer son programme, notamment en ce qui concerne la réforme des retraites.

"Un fardeau croissant de la dette, entraîné par des obligations énormes en matière de sécurité sociale, constitue le principal défi du Brésil. Nous constatons un large soutien pour réformer la sécurité sociale", a déclaré BlackRock. "Le président de la Chambre basse du Brésil a déclaré qu'il proposerait un projet de loi sur la réforme des retraites si le nouveau président élu le soutenait publiquement. La valeur actuelle nette des économies budgétaires résultant de toute réduction future des prestations sera un élément clé pour les investisseurs. "