Comment le taux d'intérêt d'une obligation affecte-t-il son prix?

Toutes les obligations ont un taux d'intérêt coupon, parfois abrégé en «taux coupon» ou simplement «coupon». Dans tous les cas, le terme désigne l’intérêt annuel payé par l’émetteur au porteur.

Les taux d’intérêt sur les coupons sont déterminés en tant que pourcentage de la valeur nominale de l’obligation, également appelée «valeur faciale».

Un séjour sans faille

Pourquoi les taux d'intérêt nationaux sont-ils importants?

Les taux de coupon sont largement influencés par les taux d'intérêt contrôlés par le gouvernement national. Cela signifie que si le taux d'intérêt minimum est fixé à 5%, aucune nouvelle obligation ne pourra être émise avec des taux de coupon inférieurs à ce niveau. Toutefois, les obligations préexistantes avec des taux de coupon supérieurs ou inférieurs à 5% peuvent toujours être achetées et vendues sur le marché secondaire.

La plupart des obligations ont des taux de coupon fixes, ce qui signifie que, quel que soit le taux d'intérêt national - et quelle que soit la fluctuation du marqueur - les paiements de coupon annuels restent statiques. Lorsque de nouvelles obligations à taux d'intérêt plus élevés sont émises, elles ont automatiquement plus de valeur pour les investisseurs, car elles paient plus d'intérêts par an que les obligations préexistantes. Étant donné le choix entre deux obligations de 1 000 $ vendant au même prix, l'une payant 5% et l'autre 4%, la première est clairement l'option la plus judicieuse.

Comment le taux d'intérêt du coupon d'une obligation affecte-t-il son cours?

Coupon taux d'intérêt vs rendement

Par exemple, une obligation dont la valeur nominale est de 1 000 dollars et dont le taux du coupon est de 5% va payer des intérêts de 50 dollars, même si le prix d’une obligation monte à 2 000 dollars ou, au contraire, tombe à 500 dollars. Il est donc crucial de comprendre la différence entre le taux d’intérêt coupon d’une obligation et son rendement. Le rendement représente le taux d'intérêt effectif de l'obligation, déterminé par la relation entre le taux du coupon et le prix actuel. Les taux de coupon sont fixes, mais les rendements ne le sont pas.

Un autre exemple serait qu’une obligation de 1 000 $ à valeur nominale avait un taux d’intérêt de 5%. Quoi qu’il advienne du prix de l’obligation, l’émetteur reçoit 50 USD cette année-là. Toutefois, si le prix de l’obligation passe de 1 000 $ à 1 500 $, le rendement effectif de cette obligation passe de 5% à 3, 33%. Si le prix de l'obligation chute à 750 $, le rendement effectif est de 6, 67%.

Les taux d'intérêt généraux ont un impact considérable sur les investissements en actions. Mais ce n'est pas moins vrai avec des liens. Lorsque le taux d'intérêt du marché en vigueur est supérieur au taux du coupon (disons qu'il existe un taux d'intérêt de 7% et un taux du coupon d'une obligation de 5% seulement de sa valeur nominale), le prix de l'obligation a tendance à baisser sur le marché libre, car les investisseurs t veulent acheter une obligation à sa valeur nominale et obtenir un rendement de 5%, alors qu’ils pourraient obtenir d’autres investissements d’un rendement de 7%.

Cette baisse de la demande a pour effet de faire baisser le prix des obligations vers un rendement d'équilibre de 7%, soit environ 715 dollars, dans le cas d'une obligation de 1 000 dollars. À 715 $, le rendement de l'obligation est compétitif.

Points clés à retenir

• Le taux d'intérêt du coupon d'une obligation indique l'intérêt annuel payé par les émetteurs aux détenteurs d'obligations.
• Les taux d'intérêt des coupons sont calculés sous forme de pourcentage de la valeur nominale de l'obligation, souvent appelée "valeur faciale".
• La majorité des obligations ont des taux de coupon fixes qui restent stables, quel que soit le taux d'intérêt national ou l'évolution de la conjoncture économique.

Taux de coupon plus élevés

À l'inverse, une obligation dont le taux de coupon est supérieur au taux d'intérêt du marché a tendance à augmenter le prix. Si le taux d'intérêt général est de 3% alors que le coupon est de 5%, les investisseurs se précipitent pour acheter l'obligation afin d'obtenir un retour sur investissement plus élevé. Cette demande accrue entraîne une hausse du prix des obligations jusqu'à ce que l'obligation de 1 000 $ à valeur nominale se vende 1 666 $.

En réalité, les détenteurs d'obligations se préoccupent autant du rendement à l'échéance d'une obligation que du rendement actuel, car les obligations à court terme ont tendance à avoir des escomptes ou des primes moins importants.

La cote de crédit attribuée aux obligations influence également largement le prix. Il est possible que le prix de l'obligation ne reflète pas exactement la relation entre le taux du coupon et les autres taux d'intérêt.

Étant donné que chaque obligation retourne sa valeur nominale complète à son détenteur à l'échéance, les investisseurs peuvent augmenter le rendement total des obligations en les achetant à un prix inférieur à la valeur nominale, appelé escompte. Une obligation de 1 000 $ achetée pour 800 $ génère des paiements de coupon chaque année, mais génère également un profit de 200 $ à l'échéance, contrairement à une obligation achetée au pair.