Comment profiter de la volatilité

Les contrats dérivés peuvent être utilisés pour élaborer des stratégies visant à tirer profit de la volatilité. Les positions sur options à chevauchement et à étrangler, les options sur indices de volatilité et les contrats à terme standardisés peuvent être utilisés pour tirer profit de la volatilité.

Stratégie Straddle

Dans une stratégie de chevauchement, un trader achète une option d'achat et une option de vente sur le même sous-jacent avec le même prix d'exercice et la même échéance. La stratégie permet au trader de tirer profit de la direction du changement de prix sous-jacent. Il s'attend donc à une augmentation de la volatilité.

Par exemple, supposons qu'un commerçant achète une option d'achat et une option de vente sur une action dont le prix de levée est de 40 USD et dont la durée jusqu'à l'échéance est de trois mois. Supposons que le prix actuel des actions du sous-jacent soit également de 40 $. Ainsi, les deux options se négocient à la monnaie. Imaginez que le taux annuel sans risque soit de 2% et que l'écart type annuel de la variation de prix sous-jacente soit de 20%. Sur la base du modèle Black-Scholes, nous pouvons estimer que le prix de l’appel est de 1, 69 USD et le prix de vente de 1, 49 USD. (La parité put-call prédit également que le prix de l’appel et du put est d’environ 0, 2 $). Le coût de la stratégie comprend la somme des prix d'achat et de vente - 3, 18 $. La stratégie permet à une position longue de tirer profit de tout changement de prix, que le prix du sous-jacent augmente ou diminue. Voici comment la stratégie tire profit de la volatilité dans les scénarios d'augmentation et de diminution des prix:

Scénario 1: Le prix sous-jacent à l'échéance est supérieur à 40 $. Dans ce cas, l'option de vente expire sans valeur et le trader exerce l'option d'achat pour réaliser la valeur.

Scénario 2: Le prix sous-jacent à l'échéance est inférieur à 40 $. Dans ce cas, l'option d'achat expire sans valeur et le trader exerce l'option de vente pour réaliser la valeur.

Afin de tirer profit de la stratégie, le trader a besoin que la volatilité soit suffisamment élevée pour couvrir le coût de la stratégie, qui correspond à la somme des primes versées pour les options d'achat et de vente. Le négociant doit avoir une volatilité pour atteindre le prix supérieur à 43, 18 USD ou inférieur à 36, 82 USD. Supposons que le prix augmente à 45 $. Dans ce cas, l'option de vente est sans valeur et l'appel rapporte: 45-40 = 5. En soustrayant le coût de la position, nous obtenons un bénéfice net de 1, 82.

Stratégie Strangle

Une position longue de chevauchement est coûteuse en raison de l'utilisation de deux options à la monnaie. Le coût de la position peut être réduit en construisant des positions d’options similaires à une position de chevauchement, mais cette fois en utilisant des options hors de la monnaie. Cette position s'appelle un "étranglement" et inclut un appel hors de la monnaie et une mise hors de la monnaie. Étant donné que les options sont hors de prix, cette stratégie coûtera moins cher que le chevauchement illustré précédemment.

Pour continuer avec l'exemple précédent, imaginons qu'un second opérateur achète une option d'achat avec un prix d'exercice de 42 $ et une option de vente avec un prix d'exercice de 38 $. Tout le reste identique, le prix de l'option d'achat sera de 0, 82 $ et le prix de l'option de vente sera de 0, 75 $. Ainsi, le coût de la position n’est que de 1, 57 USD, soit environ 49% de moins que celui de la position de cavalier.

Même si cette stratégie n'exige pas un investissement important par rapport à la stratégie de chevauchement, elle nécessite une volatilité accrue pour gagner de l'argent. Vous pouvez le voir avec la longueur de la flèche noire dans le graphique ci-dessous. Pour tirer profit de cette stratégie, la volatilité doit être suffisamment élevée pour que le prix soit supérieur à 43, 57 USD ou inférieur à 36, 43 USD.

Utilisation des options et des contrats à terme sur l'indice de volatilité (VIX)

Les contrats à terme et les options sur indices de volatilité sont des outils directs permettant de négocier la volatilité. VIX est la volatilité implicite estimée sur la base des prix des options S & P500. Les options et les contrats à terme VIX permettent aux traders de tirer profit du changement de volatilité, quelle que soit la direction des prix sous-jacente. Ces dérivés sont négociés à la Chicago Board Options Exchange (CBOE). Si le trader s'attend à une augmentation de la volatilité, il peut acheter une option d'achat sur VIX. S'ils s'attendent à une diminution de la volatilité, il peut choisir d'acheter une option de vente sur VIX.

Les stratégies futures sur VIX seront similaires à celles de tout autre sous-jacent. L'opérateur entrera dans une position à long terme s'il s'attend à une augmentation de la volatilité et dans une position à court terme dans le cas d'une diminution attendue de la volatilité.

Le résultat final

La position de chevauchement implique des options d'achat et de vente «à la monnaie», et la position d'étranglement implique des options d'achat et de vente hors de la monnaie. Ceux-ci peuvent être construits pour tirer parti de la volatilité croissante. Les options de l'indice de volatilité et les contrats à terme négociés sur le CBOE permettent aux traders de parier directement sur la volatilité implicite, permettant ainsi aux traders de bénéficier du changement de volatilité, quelle que soit la direction choisie.