Comment le ROA et le ROE donnent une image claire de la santé des entreprises

Avec tous les ratios que les investisseurs jettent autour, il est facile de se perdre. Envisagez le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement de l'actif (ROA). Comme ils mesurent tous les deux une sorte de rendement, ces deux indicateurs semblent à première vue assez similaires. Les deux évaluent la capacité d'une entreprise à générer des revenus de ses investissements. Mais ils ne représentent pas exactement la même chose. Un examen plus approfondi de ces deux ratios révèle certaines différences essentielles. Ensemble, cependant, ils fournissent une représentation plus claire de la performance d'une entreprise. Nous examinons ici chaque rapport et ce qui les sépare.

Rendement des capitaux propres

Parmi tous les ratios fondamentaux examinés par les investisseurs, l’un des plus importants est le rendement des capitaux propres. C'est un test de base de l'efficacité avec laquelle la direction d'une entreprise utilise l'argent des investisseurs. Le ROE indique si la direction augmente la valeur de l'entreprise à un taux acceptable. Le ROE est calculé comme suit:

ROE = Revenu net annuelEquilibre moyen des actionnaires \ begin {aligné} & \ text {ROE} = \ frac {\ text {Revenu net annuel}} {\ text {Capitaux propres moyens}} \\ \ end {aligné} ROE = Capitaux propres moyensRésultat net annuel

Vous pouvez trouver le résultat net dans le compte de résultat et les capitaux propres apparaissent au bas du bilan de la société.

Calculons le ROE de la société fictive Ed's Carpets. Le compte de résultat 2018 d'Ed estime son revenu net à 3, 822 milliards de dollars. Au bilan, vous constaterez que le total des capitaux propres pour 2018 s'élevait à 25, 268 milliards de dollars; en 2017, il s'élevait à 6, 814 milliards de dollars.

Pour calculer le ROE, les capitaux propres moyens pour 2018 et 2017 (25, 268 milliards USD + 6, 814 milliards USD 2 = 16, 041 milliards USD) et diviser le résultat net pour 2018 (3, 822 milliards USD) par cette moyenne. Vous obtiendrez un rendement des capitaux propres de 0, 23, ou 23%. Cela nous indique qu'en 2018, Ed's Carpets a généré un bénéfice de 23% sur chaque dollar investi par les actionnaires.

De nombreux investisseurs professionnels recherchent un ROE d'au moins 15%. Ainsi, à ce seul critère, la capacité d'Ed's Carpets à tirer profit de l'argent des actionnaires semble plutôt impressionnante. (Pour en savoir plus, voir "Gardez les yeux rivés sur le relevé d'emploi".)

ROA et ROE donnent une image claire de la santé de l'entreprise

Le rendement des actifs

Passons maintenant au rendement des actifs, qui, offrant une vision différente de l'efficacité de la gestion, révèle les bénéfices qu'une entreprise génère pour chaque dollar de ses actifs. Les actifs comprennent des éléments tels que les espèces en banque, les comptes débiteurs, les biens immobiliers, les équipements, les stocks et les meubles. Le ROA est calculé comme ceci:

ROA = Revenu net annuelActif Total \ begin {aligné} & \ text {ROA} = \ frac {\ text {Revenu Net Annuel}} {\ text {Actif total}} \\ \ end {aligné} ROA = ActifAnnuel Revenu net

(Vous pouvez également demander à l'ordinateur de le faire: voir "Quelle est la formule de calcul du rendement de l'actif (ROA) dans Excel?")

Regardons à nouveau Ed. Vous savez déjà que cela a rapporté 3, 822 milliards de dollars en 2018 et que le total de l'actif se trouve au bilan. En 2018, l'actif total de Ed's Carpets s'élevait à 448, 507 milliards de dollars. Son revenu net divisé par le total des actifs donne un rendement sur les actifs de 0, 0085, soit 0, 85%. Cela nous indique qu'en 2018, Ed's Carpets avait réalisé un bénéfice inférieur à 1% sur les ressources qu'il possédait.

C'est un nombre extrêmement bas. En d'autres termes, le ROA de cette société raconte une histoire très différente de son rendement par rapport à son ROE. Peu de gestionnaires de portefeuille professionnels envisageront des actions dont le ROA est inférieur à 5%. (Pour en savoir plus, voir "ROA on the Way".)

La différence est tout au sujet des passifs

Le principal facteur qui sépare le ROE et le ROA est l’endettement financier. L'équation fondamentale du bilan montre à quel point cela est vrai: actif = passif + capitaux propres . Cette équation nous dit que si une entreprise n’a aucune dette, ses fonds propres et son actif total seront les mêmes. Il s'ensuit que leurs ROE et leurs ROA seraient également les mêmes.

Mais si cette société avait un effet de levier financier, le ROE passerait au dessus du ROA. L'équation du bilan - si elle est exprimée différemment - peut nous aider à en comprendre la raison: capitaux propres = actifs - passifs. En s’endettant, une entreprise augmente ses actifs grâce aux liquidités qui lui sont versées. Mais comme les capitaux propres sont égaux aux actifs moins la dette totale, une entreprise diminue ses capitaux propres en augmentant ses dettes. En d’autres termes, lorsque l’endettement augmente, les capitaux propres se contractent et, les capitaux propres constituant le dénominateur du ROE, le ROE, à son tour, reçoit un coup de pouce.

Dans le même temps, lorsqu'une entreprise s'endette, l'actif total - dénominateur du ROA - augmente. Ainsi, la dette amplifie le ROE par rapport au ROA.

Le bilan d'Ed devrait indiquer pourquoi le rendement des fonds propres et le rendement de l'actif de la société étaient si différents. Le fabricant de tapis avait une dette énorme, ce qui lui permettait de conserver un actif élevé tout en réduisant les capitaux propres. En 2018, son passif total dépassait 422 milliards de dollars, soit plus de 16 fois ses capitaux propres totaux de 25, 268 milliards de dollars.

Étant donné que le ROE compare le bénéfice net aux capitaux propres, il n’en dit pas beaucoup sur la capacité d’une entreprise à utiliser son financement en empruntant et en émettant des obligations. Une telle entreprise peut générer un ROE impressionnant sans pour autant être plus efficace dans l’utilisation des capitaux propres pour développer l’entreprise. Le ROA, parce que son dénominateur inclut à la fois une dette et des capitaux propres, peut vous aider à voir dans quelle mesure une entreprise utilise ces deux formes de financement.

Le résultat final

Alors, assurez-vous de regarder le ROA ainsi que le ROE. Ils sont différents, mais ensemble, ils fournissent une image claire de l'efficacité de la gestion. Si le retour sur investissement est sain et les niveaux d'endettement raisonnables, un retour sur investissement solide indique clairement que les gestionnaires réussissent bien à générer des rendements à partir des investissements des actionnaires. Le ROE est certainement un "indice" que la direction donne plus aux actionnaires pour leur argent. D'autre part, si le ROA est faible ou si la société est très endettée, un ROE élevé peut donner aux investisseurs une fausse impression de la situation financière de la société.