Comment fonctionne le fonds de roulement

L'argent est la bouée de sauvetage d'une entreprise. Si cette bouée de sauvetage se détériore, la capacité de l'entreprise à financer ses activités, à réinvestir et à faire face aux exigences de capital et aux paiements, se détériorera également. Comprendre la santé des flux de trésorerie d'une entreprise est essentiel pour prendre des décisions d'investissement. Un bon moyen d'évaluer les perspectives de trésorerie d'une entreprise consiste à examiner sa gestion du fonds de roulement.

Qu'est-ce que le fonds de roulement?

Le fonds de roulement fait référence aux liquidités qu'une entreprise a besoin pour ses opérations quotidiennes ou, plus spécifiquement, pour financer la conversion de matières premières en produits finis, qu'elle vend pour paiement. Parmi les éléments les plus importants du fonds de roulement figurent les niveaux d’inventaire, les comptes à recevoir et les comptes à payer. Les analystes examinent ces éléments pour rechercher des signes d'efficacité et de solidité financière d'une entreprise. (Voir aussi: Flux de trésorerie disponible: gratuit, mais pas toujours facile .)

Prenons un cas simpliste: une petite entreprise de sauce à spaghetti utilise 100 dollars pour constituer son inventaire de tomates, d’oignons, d’ail, d’épices, etc. Une semaine plus tard, la société assemble les ingrédients en sauce et les expédie. Une semaine après cela, les chèques arrivent des clients. Ces 100 $, bloqués depuis deux semaines, constituent le fonds de roulement de la société. Plus la société vendra la sauce à spaghetti rapidement, plus vite elle pourra sortir et acheter de nouveaux ingrédients, qui seront transformés en davantage de sauce vendue à profit. Si les ingrédients restent en stock pendant un mois, les liquidités de la société sont immobilisées et ne peuvent pas être utilisées pour développer l’activité. Pire encore, la société peut être à court d'argent lorsqu'elle doit payer ses factures et faire des investissements. Le fonds de roulement est également piégé lorsque les clients ne paient pas leurs factures à temps ou que les fournisseurs sont payés trop rapidement ou trop rapidement.

Plus une entreprise gère bien son fonds de roulement, moins elle doit emprunter. Même les entreprises ayant des excédents de trésorerie doivent gérer leur fonds de roulement pour s'assurer que ces excédents sont investis de manière à générer des rendements appropriés pour les investisseurs. (Voir aussi: La position du fonds de roulement .)

Toutes les entreprises ne sont pas identiques

Certaines entreprises sont intrinsèquement mieux placées que d’autres. Les compagnies d’assurance, par exemple, reçoivent les primes au début, avant d’avoir à effectuer des paiements; Cependant, les compagnies d’assurance ont des sorties de fonds imprévisibles au fur et à mesure que les demandes de règlement arrivent.

Normalement, un gros détaillant comme Wal-Mart Stores Inc. (WMT) n’a pas à s’inquiéter en matière de débiteurs: les clients paient les biens sur place. Les stocks représentent le plus gros problème pour les détaillants; en tant que tels, ils doivent effectuer des prévisions d’inventaire rigoureuses sinon ils risquent de ne plus être en affaires dans un court laps de temps.

Le moment et la grosseur des paiements peuvent poser de graves problèmes. Les entreprises manufacturières, par exemple, engagent des coûts initiaux importants pour les matériaux et la main-d'œuvre avant de recevoir le paiement. La plupart du temps, ils mangent plus d'argent qu'ils ne génèrent. (Voir aussi: Évaluation de la structure du capital d'une entreprise .)

Entreprises d'évaluation

Les investisseurs devraient privilégier les entreprises qui mettent l’accent sur la gestion de la chaîne logistique afin d’optimiser les conditions commerciales. Le nombre de jours d’excédent, ou DSO, est une bonne indication des pratiques de gestion du fonds de roulement. DSO fournit une indication approximative du nombre de jours qu’une entreprise prend pour percevoir un paiement après une vente. Voici la formule simple:

Créances / Ventes annuelles / 365 jours

La hausse du délai moyen de règlement des différends est un signe de difficulté, car elle montre qu’une entreprise met plus de temps à recouvrer ses paiements. Cela suggère que la société ne disposera pas de suffisamment de liquidités pour financer des obligations à court terme car le cycle de trésorerie se rallonge. Un pic de DSO est encore plus inquiétant, en particulier pour les entreprises qui disposent déjà de peu de liquidités.

Le taux de rotation des stocks offre un autre bon instrument pour évaluer l'efficacité de la gestion de la dette. Le ratio d'inventaire indique à quelle vitesse / souvent les entreprises sont en mesure de retirer complètement leurs marchandises des tablettes. Le ratio d'inventaire ressemble à ceci:

Coût des marchandises vendues (COGS) / Inventaire

De manière générale, un taux de rotation des stocks élevé est bon pour les affaires. Les produits qui restent sur les tablettes ne rapportent rien. Certes, une augmentation du ratio peut être un signe positif, indiquant que la direction, prévoyant une augmentation des ventes, constitue des stocks à l’avance.

Pour les investisseurs, le taux de rotation des stocks d'une entreprise est mieux perçu à la lumière de ses concurrents. Dans un secteur donné où, par exemple, il est normal pour une entreprise de vendre et de reconstituer son stock six fois par an, une entreprise qui réalise un taux de rotation de quatre est moins performante.

Des entreprises comme le géant de l'informatique Dell ont rapidement reconnu qu'un bon moyen de renforcer la valeur pour les actionnaires consistait à améliorer la gestion du fonds de roulement. Le système de gestion de la chaîne logistique de classe mondiale de la société garantissait que le DSO restait faible. L’amélioration de la rotation des stocks a permis d’augmenter les flux de trésorerie, tout en éliminant pratiquement le risque de liquidité, laissant à Dell davantage d’argent au bilan à distribuer aux actionnaires ou à des plans de croissance de fonds. (Voir aussi: Ne vous laissez pas brûler par le taux de combustion .)

La gestion exceptionnelle du fonds de roulement de Dell dépasse certainement celle des dirigeants qui ne s’inquiètent pas assez du fouillis de WCM. Certains PDG considèrent souvent que l’emprunt et la mobilisation de fonds propres sont le seul moyen d’accroître les flux de trésorerie. D’autres fois, confrontées à un manque de liquidités, au lieu de fixer des niveaux de rotation des stocks normaux et de réduire les pertes, les équipes de gestion s’efforcent de réduire leurs coûts et de se restructurer, ce qui pourrait aggraver leurs problèmes.

Conclusion

L'argent est roi, surtout à un moment où la collecte de fonds est plus difficile que jamais. Le laisser filer est un oubli que les investisseurs ne devraient pas pardonner. L'analyse du fonds de roulement d'une entreprise peut fournir un excellent aperçu de la capacité d'une entreprise à gérer ses liquidités et de déterminer si elle disposera probablement de ressources suffisantes pour financer la croissance et contribuer à la valeur pour les actionnaires. (Voir aussi: Z marque la fin .)