Sensibilité au taux d'intérêt
Qu'est-ce que la sensibilité au taux d'intérêt?La sensibilité aux taux d’intérêt est une mesure de la fluctuation du prix d’un actif à revenu fixe en raison de l’évolution des taux d’intérêt. Les titres plus sensibles ont des fluctuations de prix plus importantes que celles moins sensibles. Ce type de sensibilité doit être pris en compte lors de la sélection d'une obligation ou d'un autre instrument à revenu fixe que l'investisseur peut vendre sur le marché secondaire.
Appliquée au calcul des titres à revenu fixe, la sensibilité aux taux d’intérêt est appelée durée de l’actif.
La sensibilité au taux d'intérêt expliquée
Les titres à revenu fixe et les taux d’intérêt sont inversement corrélés. Par conséquent, à mesure que les taux d'intérêt augmentent, les prix des titres à revenu fixe ont tendance à baisser. Une façon de déterminer l'incidence des taux d'intérêt sur le portefeuille d'un titre à revenu fixe consiste à déterminer sa durée. Plus la duration d'une obligation ou d'un fonds obligataire est élevée, plus elle est sensible aux variations des taux d'intérêt.
La duration des titres à revenu fixe donne aux investisseurs une idée de la sensibilité aux variations potentielles des taux d’intérêt. La duration est une bonne mesure de la sensibilité aux taux d’intérêt, car le calcul inclut plusieurs caractéristiques des obligations, telles que les paiements de coupon et l’échéance.
En règle générale, plus l'échéance de l'actif est longue, plus l'actif est sensible aux variations des taux d'intérêt. Les fluctuations des taux d’intérêt sont surveillées de près par les négociants en obligations et en titres à revenu fixe, car les fluctuations de prix qui en résultent affectent le rendement global des titres. Les investisseurs qui comprennent le concept de duration peuvent immuniser leurs portefeuilles à revenu fixe contre les variations des taux d’intérêt à court terme.
Types de mesures de durée
Il existe quatre mesures de duration largement utilisées pour déterminer la sensibilité des taux d'intérêt d'un titre à revenu fixe: la duration de Macaulay, la duration modifiée, la duration effective et la duration du taux directeur. Pour calculer la durée de Macaulay, il faut connaître le délai d'expiration, le nombre de flux de trésorerie, le rendement requis, le paiement de flux de trésorerie, la valeur nominale et le prix des obligations.
La duration modifiée est un calcul modifié de la duration de Macaulay qui intègre le rendement à l'échéance (YTM). Il détermine de combien la durée changerait pour chaque changement en pourcentage du rendement.
La duration effective est utilisée pour calculer la duration des obligations comportant des options incorporées. Il détermine la baisse approximative du prix d'une obligation si les taux d'intérêt augmentent instantanément de 1%. La duration du taux directeur détermine la duration d'un titre à revenu fixe ou d'un portefeuille de titres à revenu fixe à une échéance spécifique sur la courbe de rendement.
Exemple concret de sensibilité au taux d'intérêt
Une mesure largement utilisée pour déterminer la sensibilité aux taux d'intérêt est la durée effective. Par exemple, supposons qu'un fonds commun obligataire détienne 100 obligations d'une durée moyenne de neuf ans et d'une durée effective moyenne de 11 ans. Si les taux d'intérêt augmentent instantanément de 1, 0%, le fonds obligataire devrait donc perdre 11% de sa valeur en fonction de sa duration effective.
De même, un trader peut examiner une obligation de société particulière ayant une échéance de six mois et une durée de 2, 5 ans. Si les taux d'intérêt baissent de 0, 5%, le négociant peut s'attendre à ce que le prix de l'obligation augmente de 1, 25%.
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