Styles d'investissement dans la construction d'un portefeuille

Pratiquement tous les investisseurs souscrivent à une forme de philosophie ou de style de placement. Et de la même manière que le style de la mode dicte les vêtements que vous portez, le style d'investissement détermine le portefeuille que vous construisez. Examinons quelques éléments de base du style de placement et examinons différents styles, ainsi que des anomalies systématiques qui peuvent être importantes pour tous les types d’investisseurs.

• Tous les investisseurs devraient développer un style d'investissement.
• Il existe un nombre pratiquement illimité de styles de placement. Parmi les types les plus courants, citons l’investissement de croissance et l’investissement de valeur.
• Déterminer la tolérance au risque joue un rôle clé dans le choix d'un style d'investissement.
• Le style d'investissement peut également être dicté par les préférences de négociation et de rééquilibrage de l'investisseur.

Développer un style d'investissement

Le style d'investissement pour un portefeuille commence généralement par la tolérance au risque de l'investisseur. En règle générale, les investisseurs plus jeunes auront souvent la possibilité d’assumer des risques plus élevés, tandis que les investisseurs plus âgés s’orienteront vers des placements moins risqués. Quoi qu’il en soit, tous les types d’investisseurs voudront établir des ratios. Cela peut parfois être facilement réalisé avec des fonds qui gèrent de manière globale pour une allocation équilibrée telle que 60/40, 20/80, etc., ou un fonds avec une allocation stratégique qui répond de manière exhaustive à un objectif spécifique. Beaucoup d'investisseurs indépendants (bricoleurs) choisissent toutefois de définir eux-mêmes ces ratios avec plus de flexibilité pour construire leur propre portefeuille global au fil du temps.

Avec une tolérance au risque établie, les investisseurs peuvent approfondir leurs recherches dans des quadrants de style pour leur propre portefeuille diversifié. À ce niveau plus granulaire, le "style" fait souvent référence à des groupes appartenant à une large catégorie (tels que les actions ou les titres à revenu fixe) présentant des caractéristiques uniques.

Les placements axés sur le risque offrent aux investisseurs la possibilité de choisir parmi un éventail d’opportunités au sein de leurs ratios. Le style fait partie intégrante à la fois d’une répartition globale de l’actif et d’un niveau de détail. c'est aussi un élément clé de la gestion de portefeuille moderne. Des études menées au fil des ans montrent que la répartition de l'actif peut être un attribut nettement plus important de la performance du portefeuille au fil du temps que, par exemple, la sélection d'un placement individuel ou le timing du marché.

L'étude intitulée "Déterminants de la performance du portefeuille" ( Financial Analysts 'Journal, 1986) a montré que 93, 6% de la performance du portefeuille était due à la répartition de l'actif.

Types de styles d'investissement

Valeur

Le placement axé sur la valeur est un style souvent associé à l'investisseur modérément conservateur qui souhaite obtenir des rendements plus élevés du marché boursier au fil du temps avec le moins de risque. Il sélectionne des actions caractérisées par des ratios fondamentaux faibles et des rendements en dividendes élevés. Benjamin Graham, parrain de l'investissement axé sur la valeur, a suggéré que les investisseurs axés sur la valeur restent attachés à des actions dont le ratio cours / bénéfice est inférieur à 17. Les investissements axés sur la valeur chevauchent souvent les placements de type revenu, qui visent des niveaux de revenu élevés dans plusieurs classes d'actifs. Dans la mesure où des entreprises stables et mieux établies avec des revenus, des revenus et des flux de trésorerie stables, les sociétés axées sur la valeur offrent généralement l’avantage de leurs rendements stables sous forme de dividendes.

Les actions de valeur ont également souvent tendance à surperformer dans un environnement de marché boursier volatil ou dégonflant. C'est parce qu'ils ont des évaluations plus rationnelles avec une stratégie qui a traversé l'épreuve du temps. De nombreux investisseurs actifs dans le secteur du bricolage se tourneront souvent plus lourdement vers la valorisation des actions sur les marchés baissiers afin de préserver leur richesse malgré les récessions difficiles.

Croissance

Investir pour la croissance est un autre style, souvent adapté aux investisseurs agressifs ou à ceux ayant des horizons à long terme, ce qui leur permet de surmonter les hauts et les bas du marché en général et le comportement volatil des actions de croissance en particulier.

Les actions de croissance affichent généralement les meilleurs résultats lorsque l'économie est en plein essor, ce qui crée un environnement propice à l'introduction de nouveaux produits, à l'innovation et à la demande des consommateurs. La forte croissance des chiffres du produit intérieur brut (PIB) est souvent comparable à celle des actions de croissance sur le marché.

L'approche de la boîte de style

Morningstar Inc., la firme d’études financières, a créé la boîte de style afin d’aider les investisseurs particuliers à investir dans le bricolage.

Construire une boîte de style pour un portefeuille est relativement simple. La première chose à faire est de déterminer le solde de la répartition de l'actif. Ensuite, au sein de ces compartiments, allouez les investissements en utilisant l’approche "style".

Les évolutions et l'utilisation de la boîte de style ont conduit à des styles distinctement caractérisés. En ce qui concerne les actions, ces styles comprennent les actions à grande, à moyenne et à petite capitalisation, assorties de valeur, de combinaison et de croissance. Dans les instruments à revenu fixe, les quadrants de style Morningstar se divisent en plusieurs matrices superposées avec une qualité de crédit élevée, moyenne et faible. Ces variables de quadrant aident à former la base pour un style d'investissement, mais il peut aussi en exister davantage ou des sous-segments.

Équité

Si votre portefeuille est fortement pondéré en actions, vous pouvez choisir entre des investissements individuels, des fonds ou une combinaison des deux. En actions, vous voudrez surveiller le bêta d'une action (mesure du risque systémique) et le ratio de Sharpe de l'ensemble du portefeuille (méthode de calcul du rendement ajusté pour le risque).

Ces deux mesures sont des mesures statistiques qui aident un investisseur à évaluer et à comparer les risques.

Revenu fixe

Les placements en titres à revenu fixe offrent souvent l’avantage de combiner un risque plus faible avec un revenu stable. Dans cette catégorie d’actifs, les choix d’investissement de qualité témoignent généralement des mêmes tendances que sur le marché des actions puisque les sociétés sont évaluées en fonction de leurs états financiers et de leur niveau d’endettement. Cependant, investir sur des échéances différentes peut nécessiter un peu plus de compétences et de surveillance. Sur le marché des titres à revenu fixe, la duration d'une obligation est un paramètre de risque important car elle indique le montant de la valeur d'un investissement qui diminuera en fonction de la variation en pourcentage des niveaux de taux d'intérêt. Ainsi, dans un environnement à la hausse, il peut être préférable de s’en tenir à des échéances plus courtes.

Environnements à risque

Pour les investisseurs qui gèrent leurs propres portefeuilles, l'environnement de risque peut souvent être une tendance importante à suivre. Les actions ont tendance à se dégonfler dans des environnements à taux croissant et à gagner dans des environnements à faible taux. La hausse des taux et l'inversion des courbes de rendement avec des taux à court terme supérieurs aux taux à long terme sont aussi généralement des signes de ralentissement économique ou de récession.

Trading et rééquilibrage

Le style d'investissement peut également être dicté par les préférences de négociation et de rééquilibrage de l'investisseur. Les traders à haute fréquence peuvent avoir l’avantage d’identifier et de capitaliser sur les tendances du marché à court terme. Les traders à basse fréquence, cependant, peuvent choisir d'utiliser des périodes de rééquilibrage planifiées dans leurs investissements de portefeuille. Quoi qu'il en soit, le choix d'un calendrier de rééquilibrage peut également être un facteur important pour l'investissement de style.

Rester au courant de l'environnement du marché peut souvent être utile dans un calendrier de rééquilibrage. Cela nécessitera généralement qu'un investisseur suive la gestion des taux d'intérêt. Par exemple, après la crise financière, de 2008 à 2015, la Réserve fédérale a réduit à zéro le taux des fonds fédéraux en 2008 et l’a maintenu à zéro pendant sept ans. Depuis 2015, la Réserve fédérale a relevé le taux des fonds fédéraux de 2, 25% à zéro, puis a commencé à se replier, la croissance économique semblant stagner. En octobre 2019, la fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux était de 1, 75% à 2%.

Il est également important d’évaluer le pourcentage d’allocation dans tous les styles d’un portefeuille. Par exemple, de 2008 à 2015, le Nasdaq a grimpé de 109%. Bien que ces gains aient été bénéfiques pour les investisseurs en technologie, ils ont également entraîné des surpondérations technologiques qu'il était important de gérer par le rééquilibrage. Rééquilibrer pour vendre certains gagnants et investir dans d’autres domaines est avantageux pour les pondérations cibles suivantes.

Enfin, les classes de style ne sont pas statiques. Une valeur de grande capitalisation ou une action de croissance de petite capitalisation ne le reste pas pour toujours. Ainsi, le rééquilibrage peut également aider à rester au courant des changements du marché en ce qui concerne les répartitions de style particulières d'un portefeuille total. Les circonstances d'investissement et les pondérations du portefeuille changent constamment, il est donc important d'établir également un calendrier de rééquilibrage régulier pour une évaluation complète du portefeuille.

Le résultat final

Le style est un élément fondamental de la gestion de portefeuille. Globalement, cela est généralement dicté par la tolérance au risque de l'investisseur. À partir de là, les investisseurs disposent également d’un large éventail d’options de style à un niveau plus granulaire.