Le lien entre la popularité et la dette des FNB

Selon une nouvelle étude de la Banque des règlements internationaux (BRI), les fonds passifs et les investissements tels que les fonds négociés en bourse (FNB) pourraient présenter un risque supplémentaire. La recherche montre une "relation statistique significative entre la pondération des entreprises dans les indices obligataires et leur niveau d'endettement".

Le Wall Street Journal révèle des données suggérant que le phénomène pourrait amener certaines entreprises à s’endetter davantage. Qu'est-ce que cela pourrait signifier pour l'espace des FNB à l'avenir?

Pourquoi les FNB sont populaires auprès des conseillers

L'effet de levier reste un facteur important

Selon le rapport de la BRI, "les principaux émetteurs ont tendance à être plus fortement représentés dans les indices obligataires. Comme les fonds obligataires passifs reproduisent mécaniquement les pondérations de leurs portefeuilles, leur croissance générera une demande pour la dette de à effet de levier, émetteurs. " En effet, alors que les grandes entreprises sont naturellement susceptibles d’émettre plus de dettes que les plus petites, ce qui explique leur présence significative dans les indices obligataires, ce n’est pas nécessairement le meilleur prédicteur de leur pondération. L’étude montre que le poids d’une société dans l’indice global de sociétés de Bank of America Merrill Lynch était plus étroitement lié à son effet de levier qu’à sa taille, que la détermination tienne compte de l’ensemble des dettes ou uniquement des obligations. (Voir aussi: Utilisation optimale de l'endettement financier dans une structure de capital .)

Les véhicules d'investissement passifs continuent de croître

Une des raisons pour lesquelles les importants flux monétaires tendent à suivre les tendances du marché est liée à l'explosion de l'intérêt suscité par les véhicules d'investissement passifs tels que les ETF au cours de la dernière décennie. Lorsque les banques centrales ont abaissé les taux d'intérêt à des niveaux record, ce qui a paralysé les rendements des investisseurs actifs, un nouvel intérêt s'est développé dans le domaine de la passivité. Cela a conduit à une croissance significative - les actifs gérés en fonds communs de placement passifs s'élevaient à environ 8 000 milliards de dollars, soit environ un cinquième de tous les actifs des fonds d'investissement, en date de juin 2017. Cela représente une hausse de 8% par rapport à la même période il y a 10 ans.

La combinaison de ces différents facteurs, notamment la tendance accrue à l’endettement et la croissance des véhicules passifs, a fait craindre à certains analystes que les mouvements pourraient être amplifiés de manière dangereuse. Un exemple serait si un grand nombre d’investisseurs tentaient de sortir simultanément de véhicules très liquides. Les ETF obligataires peuvent se trouver sur des territoires particulièrement problématiques, car les marchés des titres de créance sont plus diversifiés que les actions et simultanément moins négociés. (Pour plus d'informations, voir: FNB sur obligations: une alternative viable .)

L'un des prochains aspects à considérer dans cette ligne de recherche concerne l'impact que l'inclusion dans les indices passifs pourrait avoir sur les émetteurs d'actions et de dettes. Pour le moment, cela reste difficile à évaluer, les économistes n'étant pas d'accord sur les implications particulières. De même, il existe des raisons pour lesquelles les véhicules d'investissement passif restent des options avantageuses et attrayantes, selon le rapport de la BRI. Bien que l'inclusion d'une société dans un indice puisse encourager un effet de levier résultant d'une demande accrue de sa dette, la réduction des coûts d'émission et l'amélioration de la liquidité des obligations peuvent également avoir des effets bénéfiques, selon le rapport.

De plus, les FNB ne montrent aucun signe de ralentissement. Un rapport de MarketWatch suggère que les entrées de fonds en 2017 pour les FNB en tant que groupe totalisent 464 milliards de dollars. Cela représentait presque le double des entrées de fonds enregistrées l'année précédente et plus de cinq fois le niveau des entrées de fonds communs de placement au cours de la même période. Le rapport MarketWatch indique également que l'espace consacré aux FNB avait augmenté de plus d'un milliard de dollars en moins d'un an à compter des premiers jours de 2018. Cependant, même si les investisseurs individuels et institutionnels se tournent vers les FNB en s'appuyant sur des données solides Si les stratégies ont plus de succès que les stratégies actives, il se peut que d’autres problèmes surviennent à mesure que le secteur se développe. (Pour en savoir plus, consultez: Investissement actif ou passif .)