Théorème de Modigliani-Miller (M & M)

Qu'est-ce que le théorème de Modigliani-Miller (M & M)?

Le théorème de Modigliani-Miller (M & M) stipule que la valeur marchande d'une entreprise est calculée en fonction de sa capacité de gain et du risque de ses actifs sous-jacents et est indépendante de la façon dont elle finance les investissements ou distribue les dividendes. Une entreprise peut choisir de financer trois méthodes: l’emprunt, les bénéfices (par opposition à les distribuer aux actionnaires sous forme de dividendes) et l’émission directe d’actions. Bien que compliqué, le théorème dans sa forme la plus simple est basé sur l’idée qu’avec certaines hypothèses en place, il n’existe aucune différence entre une entreprise qui se finance elle-même par emprunt ou par fonds propres.

1:32

Théorème de Modigliani-Miller

Comprendre le théorème de Modigliani-Miller (M & M)

Merton Miller fournit un exemple pour expliquer le concept sous-jacent à la théorie, dans son livre Financial Innovations and Market Volatility en utilisant l'analogie suivante:

"Pensez à l'entreprise comme une gigantesque cuve de lait entier. L'agriculteur peut vendre le lait entier en l'état. Il peut également séparer la crème et la vendre à un prix considérablement plus élevé que celui du lait entier. (C'est l'analogue de une entreprise vendant des titres de créance à faible rendement et, par conséquent, à des prix élevés.) Mais, bien sûr, ce qu’il aurait laissé à l’agriculteur serait un lait écrémé à faible teneur en matière grasse et qui se vendrait beaucoup moins que le lait entier. La proposition M et M stipule que s’il n’existait pas de coûts de séparation (et, bien entendu, pas de programmes gouvernementaux de soutien aux producteurs laitiers), la crème et le lait écrémé auraient le même prix que le lait entier. "

Histoire de la théorie M & M

Au cours des années 1950, Franco Modigliani et Merton Miller ont conceptualisé et développé ce théorème et ont écrit "Le coût du capital, le financement des sociétés et la théorie de l'investissement", qui a été publié dans l'American Economic Review à la fin des années 1950. Pendant ce temps, Modigliani et Miller étaient tous deux professeurs à la Graduate School of Industrial Administration (GSIA) de l’Université Carnegie Mellon. Tous deux étaient prêts à enseigner la finance d'entreprise aux étudiants en commerce, mais ils n'avaient aucune expérience en finance d'entreprise. Après avoir lu les concepts et le matériel qui devaient être présentés aux étudiants, les deux professeurs ont trouvé les informations incohérentes. Ensemble, ils ont donc travaillé à corriger ce qui, à leur avis, était défectueux. Le résultat a été l'article révolutionnaire publié dans la revue de revue, une information qui a finalement été compilée et organisée pour devenir le théorème de M & M. Modigliani et Miller ont également publié un certain nombre d'articles de suivi traitant également de ces questions, notamment "L'impôt sur le revenu des sociétés et le coût du capital: une correction", publié dans les années 1960.

Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.

Termes connexes

Définition du théorème de la proposition de non-pertinence Le théorème de la proposition de non-pertinence est une théorie de la structure du capital d’une entreprise qui postule que l’effet de levier financier n’a pas d’effet sur la valeur d’une entreprise. plus Comprendre la structure de capital optimale Une structure de capital optimale est constituée d'un mélange de dettes, d'actions privilégiées et d'actions ordinaires qui optimise le cours des actions d'une société en minimisant son coût en capital. plus Merton Miller Merton Miller est un économiste reconnu qui a reçu le prix Nobel d'économie en 1990. Ses recherches portaient sur les questions de dette et de financement des entreprises. plus Tout ce que vous devez savoir sur le mot finance Le mot finance est un terme qui concerne la gestion, la création et l'étude de monnaie, de placements et d'autres instruments financiers. plus Gestion des risques en finance Dans le monde financier, la gestion des risques est le processus d'identification, d'analyse et d'acceptation ou d'atténuation de l'incertitude des décisions d'investissement. La gestion des risques a lieu à chaque fois qu'un investisseur ou un gestionnaire de fonds analyse et tente de quantifier le potentiel de pertes d'un investissement. Investissement axé sur la valeur: Comment investir comme Warren Buffett Les investisseurs axés sur la valeur, tels que Warren Buffett, sélectionnent des actions sous-évaluées dont le cours est inférieur à leur valeur comptable intrinsèque et qui ont un potentiel à long terme. plus de liens partenaires