Net-Net
Net-net est une technique d’investissement de valeur développée par Benjamin Graham dans laquelle une entreprise est évaluée uniquement sur ses actifs courants nets. Net Net se concentre sur les actifs courants, en prenant la trésorerie et les équivalents de trésorerie à leur valeur maximale, puis en réduisant les comptes clients pour créances douteuses et en réduisant les stocks à la valeur de liquidation. La valeur nette nette est calculée en déduisant le total des passifs des actifs courants ajustés.
Points clés à retenir
- La stratégie d'investissement en valeur nette nette utilise la valeur liquidative actuelle d'une entreprise à des fins d'évaluation. La valeur liquidative nette correspond à la trésorerie, aux comptes débiteurs ajustés et aux stocks d’une entreprise, diminuée du passif total.
- se concentre sur les actifs courants, la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs et les stocks aux fins d’évaluation.
- La stratégie d’investissement net-net ne prend pas en compte les passifs à long terme ni les autres actifs corporels, ce qui la rend peu fiable pour les investissements à long terme.
- Les actifs courants, qui sont utilisés dans l’approche net-net, sont définis comme les actifs qui sont des espèces et les actifs qui sont convertis en espèces dans les 12 mois, y compris les comptes débiteurs et les stocks.
- Selon la stratégie net-net, la capacité de collecter des liquidités est la valeur réelle d'une entreprise.
- Les actions nettes nettes peuvent ne pas constituer une stratégie d’investissement fiable à long terme car les équipes de direction choisissent rarement de liquider entièrement la société dès les premiers signes de difficulté.
Comprendre les investissements Net-Net
Graham a utilisé cette méthode à une époque où les informations financières n'étaient pas aussi facilement disponibles et où les réseaux nets étaient davantage acceptés comme modèle d'évaluation des entreprises. Lorsqu'une entreprise viable est identifiée comme un réseau net, l'analyse porte uniquement sur les actifs et les passifs à court terme de l'entreprise, sans prendre en compte les autres actifs corporels ni les passifs à long terme. Les avancées en matière de collecte de données financières permettent désormais aux analystes d’accéder rapidement à l’ensemble des états financiers, ratios et autres données de référence d’une entreprise.
Investir dans un net-net était essentiellement un jeu sûr à court terme, car ses actifs courants valaient plus que son prix du marché. En un sens, le potentiel de croissance à long terme et toute valeur tirée d'actifs à long terme sont gratuits pour un investisseur dans un net-net. Les stocks nets nets seront généralement réévalués par le marché et leur prix sera plus proche de la valeur réelle à court terme. À long terme, cependant, les stocks nets nets peuvent être problématiques.
Le fonds de roulement net net correspond à la trésorerie et aux placements à court terme + (75% des comptes clients) + (50% des stocks) - total du passif.
Considérations particulières
Les actifs courants, qui sont utilisés dans l’approche net-net, sont définis comme les actifs qui sont des espèces et les actifs qui sont convertis en espèces dans les 12 mois, y compris les comptes débiteurs et les stocks. Lorsqu'une entreprise vend des stocks et que ses clients effectuent des paiements, elle réduit les niveaux de stock et les créances. Cette capacité à collecter des espèces est la vraie valeur d'une entreprise, selon l'approche net-net. Les actifs courants sont réduits des passifs courants, tels que les créditeurs, pour calculer les actifs courants nets. Les actifs et les passifs à long terme sont exclus de cette analyse, qui se concentre uniquement sur les liquidités que l'entreprise peut générer au cours des 12 prochains mois.
Critiques de Net-Net
La raison pour laquelle les stocks nets nets ne constituent peut-être pas un excellent investissement à long terme est tout simplement parce que les équipes de direction choisissent rarement de liquider entièrement la société dès le premier signe de difficulté. À court terme, un stock net net peut combler l'écart entre l'actif à court terme et la capitalisation boursière, mais à long terme, une équipe de direction incompétente ou un modèle d'entreprise défaillant peuvent ruiner un bilan assez rapidement.
Ainsi, un stock net net peut se retrouver dans cette position car le marché a déjà identifié des problèmes à long terme qui auront un impact négatif sur ce stock. Par exemple, la montée en puissance d'Amazon a poussé divers détaillants vers des positions nettes au fil du temps et certains investisseurs en ont tiré profit à court terme. À long terme, toutefois, bon nombre de ces mêmes stocks ont été sous-évalués ou ont été acquis avec une décote.
La stratégie net-net consistant à rechercher des sociétés dont la valeur marchande est inférieure à son fonds de roulement net-net peut constituer une stratégie efficace pour les petits investisseurs. Les sociétés Net-Net sont recherchées par les day traders, ce qui peut contribuer à la hausse de leur valorisation mois par mois.
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