Spread ajusté en fonction des options (OAS)

Qu'est-ce que la marge ajustée en fonction des options (OAS)?

Le spread ajusté par option (OAS) est la mesure du spread d'un taux de sécurité sur titres à revenu fixe et du taux de rendement sans risque, qui est ajusté pour prendre en compte une option incorporée. Généralement, un analyste utilise le rendement des titres du Trésor pour le taux sans risque. Le spread est ajouté au prix des titres à revenu fixe pour que le prix de l'obligation sans risque soit identique à celui de l'obligation.

1:20

Qu'est-ce que le spread ajusté en fonction des options?

Comprendre le spread ajusté par les options (OEA)

L'écart ajusté sur les options aide les investisseurs à comparer les flux de trésorerie d'un titre à revenu fixe aux taux de référence tout en évaluant les options incorporées par rapport à la volatilité générale du marché. En analysant séparément le titre dans une obligation et l'option incorporée, les analystes peuvent déterminer si l'investissement est rentable à un prix donné. La méthode de la SV est plus précise que la simple comparaison du rendement à l'échéance d'une obligation avec un indice de référence.

Options et volatilité

Le rendement à l'échéance d'une obligation (YTM) correspond au rendement d'un titre de référence, qui peut être un titre du Trésor à échéance similaire majoré d'une prime ou d'un spread supérieur au taux sans risque pour indemniser les investisseurs pour le risque ajouté.

L'analyse se complique lorsqu'un lien comporte des options intégrées. Il s’agit d’options d’achat qui donnent à l’émetteur le droit de rembourser l’obligation avant échéance à un prix prédéfini et de vendre des options permettant au porteur de la revendre à la société à certaines dates. L'OEA ajuste l'écart pour tenir compte de l'évolution possible des flux de trésorerie.

L'OEA prend en compte deux types de volatilité auxquels sont confrontés les investissements à revenu fixe avec options intégrées: la modification des taux d'intérêt, qui affectent toutes les obligations, et le risque de remboursement anticipé. L'absence de cette approche tient au fait que les estimations sont basées sur des données historiques mais sont utilisées dans un modèle prospectif. Par exemple, le paiement anticipé est généralement estimé à partir de données historiques et ne prend pas en compte les changements économiques ni les autres changements pouvant survenir à l'avenir.

L’OEA ne doit pas être confondue avec un Z-spread. Le Z-spread est le spread constant qui rend le prix de l'obligation égal à la valeur actuelle de ses flux de trésorerie le long de chaque point de la courbe du Trésor. Cependant, cela n'inclut pas la valeur des options incorporées, ce qui peut avoir un impact important sur la valeur actuelle.

Des titres adossés à des hypothèques

La SV est particulièrement utile pour l’évaluation des titres adossés à des créances hypothécaires. En ce sens, le risque de remboursement anticipé est le risque que le propriétaire immobilier rembourse la valeur de l'hypothèque avant son échéance. Ce risque augmente lorsque les taux d'intérêt baissent. Une plus grande SV implique un meilleur rendement pour des risques plus importants.

Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.

Termes connexes

Écart de rendement nominal Définition L'écart de rendement nominal est la différence entre un titre du Trésor et la version autre que du Trésor de ce même titre. plus Spread statique L’écart statique est l’écart de rendement constant au-dessus de la courbe de trésorerie du taux au comptant, qui égalise le prix de l’obligation à la valeur actuelle de ses flux de trésorerie. plus Comprendre les obligations Une obligation est un investissement à revenu fixe dans lequel un investisseur prête de l’argent à une entité (entreprise ou gouvernement) qui emprunte les fonds pour une période déterminée à un taux fixe. plus Qu'est-ce que le risque de prépaiement? Le risque de remboursement anticipé est le risque associé au remboursement anticipé imprévu du principal d'un titre à revenu fixe. more Écart de volatilité zéro (écart Z) L'écart de volatilité zéro est l'écart constant qui rendra le prix d'un titre égal à la valeur actuelle de ses flux de trésorerie. more Pourquoi les spreads importent-ils En finance, un spread correspond généralement à la différence entre deux prix (l'offre et la demande) d'un titre ou d'un actif, ou entre deux actifs similaires. plus de liens partenaires