Enchère de pénalité
Une offre avec pénalité est une offre d'achat de titres par un preneur ferme ou un autre membre d'un syndicat dans le cadre d'une négociation anticipée sur un PAPE, mais cette offre entraîne des conséquences pour le courtier qui souhaite vendre des actions au preneur ferme ou au libraire, profits rapides. La pénalité sera appliquée au courtier qui revend les actions au souscripteur; la pénalité prend généralement la forme d'une réduction de la commission payable au courtier pour son rôle dans la commercialisation et la distribution d'actions à ses clients. Une offre de pénalité existe pour dissuader de "renverser" les actions de PAPE peu de temps après le début des négociations.
Rompre enchère de pénalité
Lorsque la demande d'une nouvelle émission dépasse de loin l'offre, il est très probable que les actions apparaîtront lorsqu'elles seront libérées pour être négociées sur le marché secondaire. Cela crée la tentation pour les investisseurs de demander des allocations à leurs courtiers pour le premier appel public à l'épargne, non pas parce qu'ils croient aux perspectives à long terme des actions, mais parce qu'ils sont intéressés à casser les actions pour obtenir un gain rapide. Si tel est le cas et si un titre s'ouvre au commerce à un niveau beaucoup plus élevé, les investisseurs demanderaient à leurs courtiers de le vendre. Le souscripteur est alors placé en position de racheter les actions récemment attribuées au cours de la période de stabilisation initiale. Cependant, cela imposerait une enchère de pénalité au courtier.
Cette pénalité peut être répercutée entre le courtier et le client vendant les actions du PAPE, mais implique généralement que le courtier retourne tout ou partie des revenus de commissions internes au syndicat de prise ferme. À tout le moins, un courtier dont le client insiste pour revendre des actions, encourant ainsi une offre de pénalité, ne sera pas satisfait du client et ne sera pas enclin à inclure ce client dans les futures attributions de PAPE très demandés.
Regarder les enchères de pénalité
La Securities and Exchange Commission a publié le règlement M, règle 104, afin de réglementer les activités de stabilisation et autres liées à la distribution d’actions dans le cadre d’un PAPE. La règle 104 exige que "toute personne qui effectue un mouvement couvrant un marché, ou qui place ou transmet une offre de pénalité, communique ce fait à [l’autorité de contrôle] qui exerce le pouvoir de surveillance directe sur le principal marché des États-Unis pour le la transaction couvrant le syndicat est effectuée ou la pénalité est imposée. Ces informations aideront les bourses et la NASD à s’acquitter de ses responsabilités en matière de surveillance. "
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