Rééquilibrage
Le rééquilibrage consiste à réaligner les pondérations d’un portefeuille d’actifs. Le rééquilibrage implique l’achat ou la vente périodique d’actifs dans un portefeuille afin de maintenir un niveau d’allocation d’actifs ou un risque original ou souhaité.
Par exemple, supposons qu'une répartition d'actif cible initiale était composée à 50% d'actions et à 50% d'obligations. Si les actions avaient bien performé au cours de la période, la pondération en actions du portefeuille aurait pu passer à 70%. L'investisseur peut ensuite décider de vendre certaines actions et acheter des obligations pour ramener le portefeuille à l'allocation cible initiale de 50/50.
Comment fonctionne le rééquilibrage
En premier lieu, le rééquilibrage du portefeuille empêche l’investisseur d’être trop exposé à des risques indésirables. Deuxièmement, le rééquilibrage garantit que les expositions du portefeuille restent dans le domaine de compétence du gestionnaire. Souvent, ces mesures sont prises pour s'assurer que le niveau de risque impliqué est au niveau souhaité par l'investisseur. La performance des actions pouvant varier de manière plus spectaculaire que celle des obligations, le pourcentage d'actif associé aux actions changera avec les conditions du marché. Parallèlement à la variable de performance, les investisseurs peuvent ajuster le risque global de leur portefeuille pour répondre à l'évolution des besoins financiers.
"Rééquilibrage", en tant que terme, a des connotations concernant une distribution égale des actifs; Cependant, une division 50/50 des actions et des obligations n'est pas requise. Au lieu de cela, le rééquilibrage d'un portefeuille implique la réaffectation d'actifs à une composition définie. Cela s'applique que l'allocation cible soit 50/50, 70/30 ou 40/60.
Bien qu'il n'y ait pas de calendrier obligatoire pour rééquilibrer un portefeuille, la plupart des recommandations consistent à examiner les allocations au moins une fois par an. Il est possible de ne pas rééquilibrer un portefeuille, même si cela serait généralement déconseillé. Le rééquilibrage donne aux investisseurs la possibilité de vendre à un prix élevé et d’acheter à bas prix, en profitant des gains d’investissements très performants pour les réinvestir dans des domaines qui n’ont pas encore connu une croissance aussi remarquable.
Le rééquilibrage du calendrier est l'approche de rééquilibrage la plus rudimentaire. Cette stratégie consiste simplement à analyser les placements du portefeuille à des intervalles de temps prédéterminés et à s’ajuster à la répartition initiale à la fréquence souhaitée. Les évaluations mensuelles et trimestrielles sont généralement préférées car un rééquilibrage hebdomadaire serait excessivement coûteux, tandis qu'une approche annuelle permettrait une trop grande dérive du portefeuille intermédiaire. La fréquence idéale de rééquilibrage doit être déterminée en fonction des contraintes de temps, des coûts de transaction et de la dérive admissible. Un des principaux avantages du rééquilibrage des calendriers par rapport aux méthodes plus réactives est qu’il prend beaucoup moins de temps et est coûteux pour l’investisseur dans la mesure où il implique moins de transactions et à des dates prédéterminées. L'inconvénient, toutefois, est qu'il ne permet pas de rééquilibrage à d'autres dates, même si le marché évolue de manière significative.
Une approche plus réactive du rééquilibrage met l'accent sur la composition en pourcentage admissible d'un actif dans un portefeuille - c'est ce que l'on appelle une stratégie à composition constante avec des bandes ou des corridors. Chaque classe d'actif, ou titre individuel, se voit attribuer un poids cible et une plage de tolérance correspondante. Par exemple, une stratégie d'allocation pourrait inclure l'obligation de détenir 30% en actions de marchés émergents, 30% en obligations nationales et 40% en obligations d'État avec un corridor de +/- 5% pour chaque classe d'actifs. Les avoirs des marchés émergents et nationaux de premier ordre peuvent fluctuer entre 25% et 35%, tandis que 35% à 45% du portefeuille doit être affecté à des obligations d'État. Lorsque le poids d'une participation se déplace en dehors de la bande autorisée, l'ensemble du portefeuille est rééquilibré pour refléter la composition cible initiale.
La stratégie de rééquilibrage la plus intensive couramment utilisée est l’assurance de portefeuille à proportion constante (CPPI) dans laquelle l’investisseur fixe un plancher sur la valeur monétaire de son portefeuille, puis structure la répartition de l’actif en fonction de cette décision. Les catégories d’actifs de l’ICPP sont désignées comme un actif risqué (généralement des actions ou des fonds communs de placement) et un actif conservateur constitué d’espèces, d’équivalents ou d’obligations du Trésor. Le pourcentage attribué à chacun dépend d'une valeur de "coussin", définie comme étant la valeur actuelle du portefeuille moins une valeur plancher, et d'un coefficient multiplicateur. Plus le nombre de multiplicateurs est grand, plus la stratégie de rééquilibrage est agressive. Le résultat de la stratégie de l'ICPP est quelque peu similaire à celui de l'achat d'une option d'achat synthétique qui n'utilise pas de contrats d'options réels. L'ICPP est parfois qualifié de stratégie convexe, par opposition à une "stratégie concave" comme une combinaison constante.
Points clés à retenir
- Le rééquilibrage consiste à ajuster la pondération des actifs du portefeuille afin de rétablir les allocations cibles ou les niveaux de risque au fil du temps.
- Il existe plusieurs stratégies de rééquilibrage, telles que l’assurance basée sur le calendrier, l’assurance corridor ou l’assurance portefeuille.
- Le rebelancement sur calendrier est le moins coûteux, mais il ne répond pas aux fluctuations du marché. Dans le même temps, une stratégie de mixage constant est réactif mais plus coûteux à mettre en œuvre.
Rééquilibrage des comptes de retraite
L’un des domaines les plus courants que les investisseurs cherchent à rééquilibrer est la répartition entre leurs comptes de retraite. La performance des actifs influe sur la valeur globale et de nombreux investisseurs préfèrent investir de manière plus agressive dès le plus jeune âge et de manière plus prudente à l'approche de l'âge de la retraite. Souvent, le portefeuille est le plus conservateur une fois que l'investisseur se prépare à mobiliser les fonds nécessaires pour générer un revenu de retraite.
Rééquilibrage pour la diversité
En fonction de la performance du marché, les investisseurs peuvent trouver un grand nombre d'actifs courants détenus dans une même zone. Par exemple, si la valeur du stock X augmente de 25% alors que le stock Y ne gagne que 5%, une grande partie de la valeur du portefeuille est liée au stock X. Si le stock X devait connaître une baisse soudaine, le portefeuille subirait des pertes plus importantes. par association. Le rééquilibrage permet à l'investisseur de rediriger une partie des fonds actuellement détenus dans le stock X vers un autre investissement, qu'il s'agisse d'un stock plus important ou de l'achat d'un nouveau stock entièrement. En répartissant les fonds sur plusieurs actions, une baisse de l’une sera partiellement compensée par les activités des autres, ce qui peut offrir un niveau de stabilité du portefeuille.
Rééquilibrage Smart Beta
Le rééquilibrage du bêta intelligent est un type de rééquilibrage périodique, similaire au rééquilibrage régulier que subissent les indices pour s’ajuster aux variations de la valeur des actions et de la capitalisation boursière. Les stratégies de bêta intelligent adoptent une approche basée sur des règles pour éviter les inefficiences du marché qui se glissent dans les investissements indiciels en raison de la dépendance à la capitalisation boursière. Le rééquilibrage du bêta intelligent utilise des critères supplémentaires, tels que la valeur définie par des mesures de performance telles que la valeur comptable ou le rendement du capital, pour répartir les avoirs entre plusieurs actions. Cette méthode de création de portefeuille basée sur des règles ajoute une couche d'analyse systématique à l'investissement qui manque au simple placement indiciel.
Bien que le rééquilibrage du bêta intelligent soit plus actif que la simple utilisation d'un investissement indiciel pour imiter le marché global, il est moins actif que la sélection de titres. L'une des principales caractéristiques du rééquilibrage de la bêta intelligente est que les émotions sont retirées du processus. En fonction de la manière dont les règles sont définies, un investisseur peut finir par réduire l'exposition sur les titres les plus performants et par augmenter son exposition à des acteurs moins stellaires. Cela va à l'encontre du vieil adage de laisser les gagnants courir, mais le rééquilibrage périodique permet de réaliser les bénéfices régulièrement plutôt que d'essayer de contrôler le sentiment du marché pour maximiser les bénéfices. La bêta intelligente peut également être utilisée pour rééquilibrer des classes d'actifs si les paramètres appropriés sont définis. Dans ce cas, les rendements pondérés des risques sont souvent utilisés pour comparer différents types de placements et ajuster l'exposition en conséquence.
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