Comment fonctionnent les FNB couverts contre le risque de change

Si vous pouvez imaginer un objectif de placement, vous pouvez presque garantir que certaines sociétés de gestion de portefeuille ont conçu un fonds négocié en bourse (FNB) adapté à cet objectif. Il existe des FNB spécialisés dans l'immobilier à effet de levier ou les obligations à haut risque. D'autres sont là pour limiter l'exposition des investisseurs aux taux de change. Et avec des dizaines de devises négociées indépendamment dans le monde, il existe probablement un FNB couvert contre le risque de change.

Change, transactions domestiques

Prenez iShares de BlackRock Inc. (BLK), qui assemble et entretient plus de 330 FNB - l’un des plus importants groupes de l’industrie du marché. Ces fonds comprennent plusieurs fonds couverts contre le risque de change, libellés chacun dans une devise particulière (ou dans un panier) et destinés aux investisseurs américains, ou du moins aux investisseurs qui effectuent normalement des transactions en dollars américains. (Pour plus d'informations, voir: FNB iShares de Blackrock .)

Mais pourquoi un investisseur couvrirait-il les investissements en FNB? Les FNB ne sont-ils pas assez larges pour éviter l'uniformité? Les FNB offrent une diversification, mais un FNB standard qui investit dans des marchés étrangers ne fera rien pour vous protéger contre les fluctuations des devises. Les FNB couverts contre le risque de change vous protègent contre les chocs de taux de change. Ou, si vous êtes un verre à moitié plein, aidez-vous à tirer parti des gains potentiels dans d'autres devises par rapport au dollar américain. Un dollar fort peut nuire à votre exposition internationale, car il faut en conséquence davantage de francs suisses ou de couronnes norvégiennes pour égaler le pouvoir d'achat d'un billet de banque. Le dollar américain s'est en effet raffermi par rapport à un panier de devises à forte circulation durant la majeure partie de 2015, suffisamment pour rendre les ETF couverts contre le risque de change beaucoup plus attrayants pour les investisseurs.

Ne plus jamais se soucier de l'hyperinflation

Le concept est simple. Dans certains cas, un FNB couvert contre le risque de change ne peut être qu'un simple FNB existant - mêmes composants, mêmes proportions, même ratio de frais d'acquisition - mais libellé dans une autre devise que le dollar américain. La différence fondamentale est que le FNB couvert contre le risque de change contient des positions dans des contrats de change à terme, qui sont essentiellement des contrats à terme sur devises. Les contrats à terme vous permettent de bloquer le prix d'une devise aujourd'hui, quelles que soient les fluctuations éventuelles. Les contrats à terme sur devises ne correspondent pas à la définition stricte des contrats à terme, car ils ne sont pas négociés en bourse. (Pour plus d'informations, voir: Produits dérivés - Différences fondamentales entre contrats à terme et contrats à terme .)

Haie un peu ou beaucoup

Les FNB généralisants, couverts contre le risque de change, se déclinent en deux variétés: à devise unique et à devise multiple. Les FNB couverts par une seule devise sont les plus communs des deux.

Prenons l'exemple du MSCI Japan ETF (EWJ) d'iShares. Le FNB non couvert a affiché un rendement de 11% au cours des 16 derniers mois. Son cousin couvert a retourné 30%. Ce n’est pas un hasard si le dollar américain a gagné 14% par rapport au yen au cours de la même période. Rétrospectivement, si vous deviez acheter l’un ou l’autre, le fonds couvert semble être le choix évident. Le Japon souffrait de déflation à l'époque, à un niveau encore plus prononcé que celui des États-Unis. La politique macroéconomique a indirectement conduit à la dévaluation du yen, et nous en sommes là. (Pour plus d'informations, voir: Top ETF au Japon .)

Si un FNB couvert en yen couvert par une entreprise dépasse son homologue non couvert, il est raisonnable de supposer que d'autres FNB libellés en yen le seront également. Prenons l'exemple du fonds d'actions couvert par le Japon (WXF) de WisdomTree Investment Inc. (WETF). Ses avoirs sont vos multinationales japonaises standard: Toyota (TM), Mitsubishi UFJ Financial (MTU), etc. Au cours de la dernière année, la valeur liquidative du fonds a augmenté de 10%. Si vous aviez investi dans un fonds non couvert, de constitution similaire, vous perdriez 5% grâce à un yen matraqué.

Quant aux FNB couvrant plusieurs devises, ils s’appliquent en pratique soit à une région particulière (par exemple, l’Europe, les marchés émergents), soit à une certaine taille d’entreprise (par exemple, à petite capitalisation). Si les monnaies concernées chutent suffisamment par rapport au dollar américain, la composition des fonds devient moins importante. En fait, si les monnaies appropriées sont en jeu, un ETF de petite capitalisation non couvert constitué par un gestionnaire adepte peut s'avérer bien moins rentable pour votre portefeuille qu'un ETF couvert de change de composition ordinaire. (Pour plus d'informations, voir: Invest in Japan avec cet ETF .)

Le résultat final

Vous ne deviendrez pas riche de prédire les mouvements entre et parmi les monnaies. Eh bien, vous pourriez le faire, mais vous devriez commencer avec une bankroll extrêmement lourde. D'autre part, si vous envisagez des FNB à couverture de change comme un moyen d'éviter les pertes en dollars réels, les sociétés de placement s'efforcent de vous satisfaire.

La recrudescence des FNB couverts contre le risque de change est un phénomène récent impulsé par une cause indéniable: les autorités bancaires nationales obsédées par la monnaie peu coûteuse. Les joueurs entrent sur le marché à un rythme alarmant. ProShares, une filiale d’Aegon (AEG), figure parmi les derniers modèles à proposer une gamme de FNB à couverture monétaire, monétaires et multidevises. Avec davantage de FNB disponibles pour chaque investisseur, et les entreprises ainsi contraintes de rivaliser sur les prix (c'est-à-dire les ratios de frais), le moment n'a jamais été aussi propice pour s'exposer non seulement aux marchés internationaux, mais aussi pour réduire les risques liés aux mouvements de prix. alors. (Pour plus d'informations, voir: L' ETF joue pour un billet vert .)