Trust Preferred Securities (TruPS)
Les titres privilégiés de fiducie sont émis par les grandes banques et les sociétés de portefeuille bancaires. La banque ouvre une fiducie financée par endettement. Ensuite, la banque découpe des parts de la fiducie et les vend aux investisseurs sous la forme d'actions privilégiées. Le stock résultant est appelé sécurité privilégiée de confiance, ou TruPS. Il est important de noter que, lorsqu’il achète un titre privilégié par une fiducie, l’investisseur en achète une partie et ses avoirs sous-jacents, et non une part de propriété de la banque elle-même.
Comprendre les titres privilégiés de la fiducie
La sécurité privilégiée par la confiance présente des caractéristiques d’achat et de dette. Bien que la fiducie soit financée par endettement, les actions émises sont considérées comme des actions privilégiées et rapportent même des dividendes comme des actions privilégiées. Cependant, comme la fiducie détient la dette de la banque comme vecteur de financement, les paiements que reçoivent les investisseurs sont en réalité des paiements d’intérêts et sont imposés comme tels par l’IRS.
Points clés à retenir
- Les titres privilégiés de la fiducie ont des caractéristiques d’endettement et d’actions.
- Émis par des banques ou des sociétés de portefeuille bancaires par l’émission de titres de créance, les TruPS sont des actions d’actions privilégiées d’une fiducie.
- Le titre privilégié de confiance offre généralement un paiement périodique plus élevé que les actions privilégiées et peut avoir une échéance allant jusqu'à 30 ans.
- Le coût de TruPS est un inconvénient pour l'émetteur, car les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour les investissements avec des dispositions telles que le report des paiements d'intérêts ou le remboursement anticipé.
Le titre privilégié de la fiducie offre généralement un paiement périodique supérieur à une part d’actions privilégiées et peut avoir une échéance allant jusqu’à 30 ans en raison de la longue échéance de la dette utilisée pour financer la fiducie. Les paiements aux actionnaires peuvent se faire sur une base fixe ou variable. En outre, certaines des dispositions relatives aux titres privilégiés de fiducie peuvent permettre le report du paiement des intérêts sur une période maximale de cinq ans. TruPS arrive à échéance à la valeur nominale à la valeur nominale, mais il existe un risque de remboursement anticipé, si l’émetteur le souhaite.
Des titres privilégiés de fiducie ont été créés par les entreprises pour leur traitement comptable favorable et leur flexibilité. Plus précisément, l'Internal Revenue Service impose ces titres comme des titres de créance, tout en maintenant l'apparence des actions dans les états comptables d'une entreprise, conformément aux procédures GAAP. La banque émettrice verse des paiements d'intérêts déductibles des impôts dans la fiducie, qui sont ensuite distribués aux actionnaires de la fiducie.
Considérations spéciales TruPS
La loi de réforme financière Dodd-Frank, adoptée en 2010, comprenait une section appelant à l'élimination progressive du traitement de fonds propres de catégorie 1 des titres privilégiés de fiducie émis par des institutions dotées d'un actif de plus de 15 milliards de dollars d'ici 2013. Le traitement de fonds propres de base signifie que les banques peuvent l'argent investi dans leurs titres privilégiés de confiance est pris en compte dans leur ratio de fonds propres de première catégorie, c'est-à-dire que les banques conservent de l'argent pour couvrir les pertes subies en raison de créances irrécouvrables. L'élimination progressive ou l'exclusion des titres privilégiés de fiducie dans le ratio de capital de catégorie 1 augmente les exigences de financement des banques et, dans certains cas, réduit le nombre d'incitations pour les banques à émettre des titres privilégiés de fiducie.
Enfin, les coûts font partie des inconvénients pour les sociétés émettrices de titres privilégiés de la fiducie car celles-ci présentent parfois des caractéristiques telles que le report du paiement des intérêts et le rachat anticipé d’actions. Ces nuances les rendent moins attrayantes pour les investisseurs et, par conséquent, les taux appliqués aux titres privilégiés de fiducie sont généralement plus élevés que ceux proposés pour les autres types de titres de créance. Ils exigent simplement un taux de rendement plus élevé. Les coûts des frais de banque d’investissement pour la souscription des titres peuvent également être lourds.
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