Comment les fonds du marché monétaire sont devenus plus sûrs avec la règle 2a-7

À leur création dans les années 1970, les fonds du marché monétaire étaient commercialisés comme des investissements "sûrs". Essentiellement, leur argument était le suivant: "Si vos investissements dans le marché boursier vous empêchent de dormir la nuit, il est temps de vous informer sur les alternatives plus sûres dans les fonds du marché monétaire."

L'accent mis sur la sécurité et des rendements solides était justifié, les marchés monétaires conservant traditionnellement une valeur liquidative de 1 dollar par action et payant un taux d'intérêt plus élevé que les comptes chèques. La combinaison d’un prix de l’action stable et d’un bon taux d’intérêt en fait un bon endroit pour stocker de l’argent. Ce positionnement est resté valable jusqu'en septembre 2008, date à laquelle le fonds de réserve a cassé la balle - expression utilisée par le secteur des services financiers pour décrire le scénario où la VNI d'un fonds monétaire est inférieure à 1 dollar par action.

Bien que l'effondrement du fonds de réserve ait directement touché un nombre relativement restreint d'investisseurs, il est apparu que les investisseurs en matière de sécurité sur lesquels ils comptaient depuis des décennies étaient une illusion. Si le fonds de réserve, créé par Bruce Bent (un homme souvent qualifié de «père de l'industrie des fonds monétaires»), ne pouvait pas maintenir son cours de bourse, les investisseurs se demandaient quel fonds du marché monétaire était sûr.

L'échec du fonds de réserve a remis en question la définition de «sûr» et la validité de la commercialisation des fonds du marché monétaire en tant qu'investissements «équivalents en espèces». Cela a également rappelé aux investisseurs combien il était important de comprendre leurs investissements.

Règle 2a-7

La Securities And Exchange Commission (SEC) a reconnu la menace que pourrait entraîner un effondrement systémique des fonds du marché monétaire pour le système financier et a répondu par la règle 2a-7. En vertu de cette réglementation, les fonds du marché monétaire doivent limiter leurs avoirs sous-jacents à des investissements dont les échéances et les notations de crédit sont plus prudentes que celles que l’on pouvait auparavant détenir. Du point de vue de la maturité, la maturité moyenne du portefeuille pondéré en dollars des placements détenus dans un fonds du marché monétaire ne peut dépasser 60 jours. Du point de vue de la notation de crédit, pas plus de 3% des actifs ne peuvent être investis dans des titres qui ne relèvent pas du premier ou du deuxième rang.

L'augmentation des besoins en liquidités fait également partie du paquet. Les fonds imposables doivent détenir au moins 10% de leurs actifs dans des placements pouvant être convertis en espèces en un jour. Au moins 30% des actifs doivent être investis dans des investissements pouvant être convertis en espèces dans un délai de cinq jours ouvrables. Pas plus de 5% des actifs ne peuvent être détenus dans des investissements dont la conversion en trésorerie prend plus d'une semaine.

Les fonds doivent subir des tests de résistance pour vérifier leur capacité à maintenir une VNI stable dans des conditions défavorables. Ils sont tenus de suivre et de divulguer la VNI en fonction de la valeur marchande des titres sous-jacents et de publier cette information 60 jours après la fin de la période. de la période de référence.

Impact sur l'industrie et les investisseurs

La promulgation de la législation n'a eu aucun impact significatif sur les investisseurs. L’exigence de divulgation de la valeur liquidative n’a pas été prise en compte, car les investisseurs doivent aller rechercher les informations historiques. Les sociétés de fonds ne sont pas tenues de le fournir de manière proactive. Les rendements des fonds du marché monétaire peuvent être inférieurs à ce qu'ils seraient si les fonds pouvaient investir dans des options plus agressives, mais la différence n’est que de quelques points de base.

En 2016, les réformes ont obligé les fonds monétaires à laisser leur VNI «fluctuer» ou fluctuer. Cela signifie que les fonds du marché monétaire peuvent ne pas avoir une VNI stable de 1 $ à un moment donné.

Le résultat final

Si la valeur liquidative d'un fonds du marché monétaire chute sous le cours de l'action à 1 dollar, les investisseurs peuvent perdre de l'argent. Le différentiel de taux d'intérêt entre un fonds du marché monétaire et un compte chèque ou d'épargne étant généralement faible, les investisseurs doivent surveiller de près leur valeur liquidative pour s'assurer qu'ils tirent pleinement parti de leur taux d'intérêt. En d’autres termes, une perte de la valeur liquidative pourrait gruger les gains d’intérêts.