Les bases de la rentabilité des options

Les traders en options peuvent tirer profit d’être un acheteur d’options ou un rédacteur d’options. Les options permettent d’obtenir un bénéfice potentiel aussi bien en période de volatilité que lorsque le marché est calme ou moins volatil. Cela est possible parce que les prix d'actifs tels que les actions, les devises et les produits de base sont en constante évolution, et quelles que soient les conditions du marché, il existe une stratégie d'options qui peut en tirer parti.

Points clés à retenir

• Les contrats d’options et les stratégies qui les utilisent ont des profils de résultat définis - P & L - permettant de comprendre le montant que vous pouvez gagner ou perdre.
• Lorsque vous vendez une option, vous pouvez en tirer le meilleur profit, c'est le prix de la prime collectée, mais le potentiel de perte est souvent illimité.
• Lorsque vous achetez une option, vos avantages peuvent être illimités et le plus que vous puissiez perdre est le coût de la prime des options.
• En fonction de la stratégie d'options utilisée, une personne est susceptible de tirer parti de nombreuses conditions de marché, des hausses aux baisses, en passant par les marchés latéraux.
• Les spreads d’options ont tendance à limiter à la fois les profits potentiels et les pertes.

Notions de base sur la rentabilité des options

Un acheteur d’option d’achat réalisera un bénéfice si l’actif sous-jacent, par exemple une action, dépasse le prix d’exercice avant son expiration. Un acheteur d’option de vente réalise un bénéfice si le prix tombe en dessous du prix d’exercice avant l’expiration. Le montant exact du profit dépend de la différence entre le cours de l’action et le prix de levée des options à l’expiration ou à la clôture de la position de l’option.

Un rédacteur d'options d'achat a tout intérêt à réaliser un bénéfice si l'action sous-jacente reste inférieure au prix de levée. Après avoir écrit une option de vente, le commerçant en tire profit si le prix reste supérieur au prix de levée. La rentabilité d'un rédacteur d'options est limitée à la prime reçue pour la vente de l'option (qui correspond au coût de l'acheteur de l'option). Les rédacteurs d'options sont également appelés vendeurs d'options.

Option d'achat contre écriture

Un acheteur d’options peut réaliser un retour sur investissement substantiel si le négoce d’options se concrétise. En effet, le cours d'une action peut dépasser considérablement le prix de grève.

Un rédacteur d’options réalise un rendement comparativement plus faible si le négoce d’options est rentable. En effet, le rendement de l'auteur est limité à la prime, quel que soit le volume des actions. Alors pourquoi écrire des options? Parce que les chances sont généralement très favorables à l'auteur d'options. Une étude réalisée à la fin des années 90 par le Chicago Mercantile Exchange (CME) a ​​révélé qu'un peu plus de 75% de toutes les options conservées jusqu'à expiration avaient expiré sans valeur.

Cette étude exclut les positions sur options qui ont été fermées ou exercées avant leur expiration. Malgré tout, pour chaque contrat d’option qui était dans l’argent (ITM) à l’expiration, il y en avait trois qui étaient hors de l’argent (OTM) et donc sans valeur est une statistique assez parlante.

Évaluation de la tolérance au risque

Voici un test simple pour évaluer votre tolérance au risque afin de déterminer s'il est préférable que vous soyez un acheteur d’options ou un rédacteur d’options. Supposons que vous puissiez acheter ou rédiger 10 contrats d’options d’achat, le prix de chaque appel étant fixé à 0, 50 USD. L'actif sous-jacent est généralement constitué de 100 actions dans chaque contrat. Par conséquent, 10 contrats coûteraient 500 USD (0, 50 USD x 100 X 10 contrats).

Si vous achetez 10 contrats d’options d’achat, vous payez 500 USD et c’est la perte maximale que vous pouvez subir. Cependant, votre profit potentiel est théoriquement illimité. Alors, quel est le piège? La probabilité que la transaction soit rentable n’est pas très grande. Bien que cette probabilité dépende de la volatilité implicite de l'option d'achat et du délai restant à courir jusqu'à l'expiration, supposons qu'elle soit de 25%.

Par ailleurs, si vous souscrivez 10 contrats d’options d’achat, votre profit maximum correspond au montant de la prime, soit 500 $, alors que votre perte est théoriquement illimitée. Cependant, les chances que le commerce des options soit rentable sont très favorables, à 75%.

Alors, risqueriez-vous 500 dollars, sachant que vous avez 75% de chances de perdre votre investissement et 25% de réaliser un profit? Ou préférez-vous gagner un maximum de 500 $, sachant que vous avez 75% de chance de conserver tout ou partie du montant, mais que vous avez 25% de chance que l'opération soit perdante?

La réponse à ces questions vous donnera une idée de votre tolérance au risque et vous indiquera s'il est préférable que vous soyez un acheteur d’options ou un rédacteur d’options.

Il est important de garder à l'esprit que ce sont les statistiques générales qui s'appliquent à toutes les options, mais à certains moments, il peut être plus avantageux d'être un rédacteur d'options ou un acheteur d'un actif spécifique. Appliquer la bonne stratégie au bon moment pourrait modifier considérablement ces chances.

Stratégies d'option Risque / Récompense

Tandis que les appels et les options de vente peuvent être combinés de différentes façons pour former des stratégies d'options sophistiquées, évaluons le risque / rendement des quatre stratégies les plus fondamentales.

Achat d'un appel

C'est la stratégie d'option la plus fondamentale. Il s'agit d'une stratégie à risque relativement faible, car la perte maximale est limitée à la prime payée pour acheter l'appel, tandis que la récompense maximale est potentiellement illimitée. Bien que, comme indiqué précédemment, les chances que le commerce soit très rentable sont généralement assez faibles. "Risque faible" suppose que le coût total de l'option représente un très faible pourcentage du capital du négociant. Risquer tout le capital sur une seule option d'achat en ferait un commerce très risqué, car tout l'argent pourrait être perdu si l'option expirait sans valeur.

Achat d'un put

Ceci est une autre stratégie avec un risque relativement faible, mais la récompense potentiellement élevée si le commerce fonctionne. L'achat d'options de vente constitue une alternative viable à la stratégie plus risquée consistant à vendre à découvert l'actif sous-jacent. Des options peuvent également être achetées pour couvrir le risque de perte d'un portefeuille. Mais comme les indices d’actions ont généralement tendance à augmenter avec le temps, ce qui signifie que les actions ont en moyenne tendance à progresser plus souvent qu’elles ne baissent, le profil risque / rendement de l’acheteur acheteur est légèrement moins favorable que celui de l’acheteur d’appel.

Écrire un put

La vente d'options d'achat est une stratégie privilégiée par les négociateurs d'options avancées car, dans le pire des cas, l'action est attribuée à l'auteur de la vente (ils doivent acheter l'action), tandis que le meilleur des scénarios est que l'auteur conserve le montant intégral. de la prime d'option. Le plus gros risque de mettre de l’écriture est que l’écrivain finisse par payer trop cher pour un titre si celui-ci se déverse ensuite. Le profil de risque / récompense de l'option de vente est plus défavorable que celui de l'achat de vente ou d'achat, car la récompense maximale est égale à la prime reçue, mais la perte maximale est beaucoup plus élevée. Cela dit, comme indiqué précédemment, la probabilité de pouvoir réaliser un profit est plus élevée.

Écrire un appel

L'écriture d'appel se présente sous deux formes: couverte et nue. La souscription d'options d'achat couvertes est une autre stratégie favorite des traders d'options intermédiaires à avancés et est généralement utilisée pour générer des revenus supplémentaires d'un portefeuille. Il s'agit d'écrire des appels sur les actions détenues dans le portefeuille. L'écriture d'appel découvert ou nu est la province exclusive des traders d'options sophistiqués et tolérants au risque, car son profil de risque est similaire à celui d'une vente à découvert en stock. La récompense maximale lors de la rédaction d'un appel est égale à la prime reçue. Le risque le plus important avec une stratégie d'achat couvert est que l'action sous-jacente soit «appelée». Avec une écriture d'appel nu, la perte maximale est théoriquement illimitée, tout comme dans le cas d'une vente à découvert.

Options Spreads

Souvent, les traders ou les investisseurs combinent des options en utilisant une stratégie de spread, achetant une ou plusieurs options pour vendre une ou plusieurs options différentes. Le spread compensera la prime payée car la prime d’option vendue sera déduite de la prime d’option achetée. De plus, les profils de risque et de rendement d'un spread permettront de limiter le profit ou la perte potentiel. Des spreads peuvent être créés pour tirer parti de presque toutes les actions de prix anticipées, et peuvent aller du simple au complexe. Comme pour les options individuelles, toute stratégie de spread peut être achetée ou vendue.

Raisons pour échanger des options

Les investisseurs et les traders négocient des options pour couvrir des positions ouvertes (par exemple, acheter des options de vente pour couvrir une position longue ou des options d'achat pour couvrir une position courte) ou pour spéculer sur les fluctuations de prix probables d'un actif sous-jacent.

Le principal avantage de l'utilisation des options est celui de l'effet de levier. Par exemple, supposons qu'un investisseur dispose de 900 dollars à utiliser dans une transaction donnée et souhaite obtenir le meilleur rapport qualité-prix. L'investisseur est optimiste à court terme sur XYZ Inc. Donc, supposons que XYZ se négocie à 90 $. Notre investisseur peut acheter un maximum de 10 actions de XYZ. Toutefois, XYZ propose également des appels de trois mois avec un prix d’exercice de 95 $ pour un coût de 3 $. Au lieu d'acheter les actions, l'investisseur achète désormais trois contrats d'options d'achat. L’achat de trois options d’achat coûtera 900 USD (3 contrats x 100 actions x 3 USD).

Peu de temps avant l’expiration des options d’achat, supposons que XYZ se négocie à 103 USD et que les appels se négocient à 8 USD, auquel cas l’investisseur les vend. Voici comment le retour sur investissement s’accumule dans chaque cas.

• Achat direct d’actions XYZ à 90 USD: bénéfice = 13 USD par action x 10 actions = 130 USD = rendement de 14, 4% (130 USD / 900 USD).
• Achat de trois contrats d’options d’achat de 95 $: profit = 8 $ x 100 x 3 contrats = 2 400 $ moins la prime payée de 900 $ = 1500 $ = 166, 7% de rendement (1 500 $ / 900 $).

Bien entendu, le risque lié à l’achat des options d'achat plutôt que des actions est que, si XYZ ne s'était pas échangé au-dessus de 95 USD à l'expiration de l'option, les appels auraient expiré sans valeur et que les 900 USD seraient perdus. En fait, XYZ devait négocier à 98 USD (prix d'exercice 95 USD + prime de 3 USD payée), soit environ 9% de plus que son prix lors de l'achat des appels, pour que l'opération puisse atteindre le seuil de rentabilité. Lorsque le coût de placement du courtier est également ajouté à l'équation, pour être rentable, le titre devrait être négocié encore plus haut.

Ces scénarios supposent que le commerçant a tenu jusqu'à l'expiration. Ce n'est pas nécessaire avec les options américaines. À tout moment avant l'expiration, le commerçant aurait pu vendre la possibilité de réaliser un profit. Ou bien, s’ils avaient l’impression que l’action n’allait pas dépasser le prix d’exercice, ils pourraient vendre l’option à la valeur de temps restante afin de réduire la perte. Par exemple, le commerçant a payé 3 USD pour les options, mais avec le temps, si le prix des actions reste inférieur au prix de levée, ces options peuvent chuter à 1 USD. Le commerçant pouvait vendre les trois contrats à un dollar, recevoir 300 dollars des 900 dollars initiaux et éviter une perte totale.

L’investisseur peut également choisir d’exercer les options d’achat plutôt que de les vendre pour comptabiliser les profits / pertes, mais l’exercice des options les obligerait à dégager une somme d’argent substantielle pour acheter le nombre d’actions que leurs contrats représentent. Dans le cas ci-dessus, cela nécessiterait l’achat de 300 actions à 95 $.

Sélection de la bonne option

Voici quelques directives générales qui devraient vous aider à choisir les types d’options à échanger.

Haussier ou baissier

Êtes-vous haussier ou baissier sur le titre, le secteur ou le vaste marché que vous souhaitez négocier? Si oui, êtes-vous effréné, modéré ou juste un peu haussier / baissier? Cette détermination vous aidera à choisir la stratégie d'option à utiliser, le prix d'exercice à utiliser et la date d'expiration à respecter. Supposons que vous soyez extrêmement optimiste pour le titre hypothétique ZYX, un titre technologique qui se négocie à 46 $.

Volatilité

Le marché est-il calme ou assez volatile? Que diriez-vous de Stock ZYX? Si la volatilité implicite de ZYX n’est pas très élevée (20%, par exemple), il peut être judicieux d’acheter des options d'achat d'actions, car ces options pourraient être relativement bon marché.

Prix ​​d'exercice et expiration

Comme vous êtes extrêmement optimiste pour ZYX, vous devriez être à l'aise pour acheter des appels d'argent. Supposons que vous ne voulez pas dépenser plus de 0, 50 USD par option d'achat et que vous ayez le choix de passer des appels de deux mois avec un prix d'exercice de 49 USD à 0, 50 USD ou des appels de trois mois avec un prix d'exercice de 50 USD à 0, 47 USD. Vous décidez d’accepter ce dernier point, car vous estimez que le prix d’exercice légèrement plus élevé est plus que compensé par le mois qui reste à expiration.

Et si vous n'étiez que légèrement haussier sur ZYX et que sa volatilité implicite de 45% était trois fois supérieure à celle du marché global? Dans ce cas, vous pouvez envisager d’écrire des options de vente à court terme pour générer un revenu de primes, plutôt que d’acheter des appels comme dans le cas précédent.

Conseils de négociation d'options

En tant qu’acheteur d’options, votre objectif devrait être d’acheter des options avec la date d’expiration la plus longue possible, afin de donner à votre transaction le temps de s’entraîner. À l'inverse, lorsque vous écrivez des options, privilégiez l'expiration la plus courte possible afin de limiter votre responsabilité.

En essayant d’équilibrer le point ci-dessus, lors de l’achat d’options, l’achat des options les moins chères possible peut améliorer vos chances de réaliser un échange rentable. La volatilité implicite de ces options bon marché est susceptible d'être assez faible, et bien que cela suggère que les chances de succès d'une transaction soient minimes, il est possible que la volatilité implicite et donc les options soient sous-évaluées. Donc, si le commerce fonctionne, le profit potentiel peut être énorme. Il peut être préférable d’acheter des options avec un niveau de volatilité implicite plus faible que d’acheter des options avec un niveau de volatilité implicite très élevé, en raison du risque de perte plus élevée (prime payée plus élevée) si l’échange n’aboutit pas.

Comme le montre l'exemple précédent, il existe un compromis entre prix d'exercice et expiration des options. Une analyse des niveaux de support et de résistance, ainsi que des événements clés à venir (tels que la publication des résultats), est utile pour déterminer le prix d'exercice et la date d'expiration à utiliser.

Comprendre le secteur auquel appartient le stock. Par exemple, les actions biotechnologiques négocient souvent avec des résultats binaires lorsque les résultats des essais cliniques d'un médicament majeur sont annoncés. Il est possible d’acheter des options ou des options sur l’argent pour échanger sur ces résultats, selon que l’opinion est optimiste ou baissière. De toute évidence, il serait extrêmement risqué de passer des ordres ou de placer des actions de biotechnologie sur de tels événements, à moins que le niveau de volatilité implicite ne soit si élevé que les revenus des primes gagnées compensent ce risque. De même, il n’a pas de sens d’acheter en profondeur les appels d’argent ou les secteurs à faible volatilité tels que les services publics et les télécommunications.

Utilisez les options pour négocier des événements ponctuels, tels que des restructurations et des scissions d’entreprises, et des événements récurrents, tels que les publications de résultats. Les actions peuvent afficher un comportement très volatil face à de tels événements, ce qui permet au trader avisé d’exercer des liquidités. Par exemple, acheter à bon prix de l’argent avant le compte-rendu des résultats d’une action qui a connu une forte baisse peut être un stratégie rentable s’il parvient à dépasser les attentes à la baisse et, par la suite, à augmenter.

Le résultat final

Les investisseurs ayant moins d'appétit pour le risque devraient s'en tenir aux stratégies de base, telles que les achats par anticipation ou d'achat, tandis que les stratégies plus avancées telles que la vente par anticipation et la rédaction d'appel devraient être utilisées par des investisseurs avertis ayant une tolérance au risque suffisante. Étant donné que les stratégies d’options peuvent être adaptées pour répondre aux exigences uniques de tolérance au risque et de rendement, elles offrent de nombreuses possibilités de rentabilité.