Comment fonctionne un euro-obligation?

L'euro-obligation est un type spécial d'obligation émise dans une devise différente de celle du pays ou du marché sur lequel l'émission est émise. En raison de cette caractéristique de devise externe, ces types d’obligations sont également appelées obligations externes.

Cet article décrit le fonctionnement de l’euro-obligation, ainsi que ses avantages, ses risques et son utilisation.

Eurobond: exemples et catégorisation

Bien que le nom inclue le mot "euro", l'euro-obligation n'a rien à voir avec l'Europe ni avec l'euro. Au lieu de cela, le mot «euro» signifie monnaie étrangère. Ces euro-obligations ne doivent pas être confondues avec les «euro-obligations», car ces dernières sont des obligations standard émises par l'Union européenne et les gouvernements européens.

Les euro-obligations sont classées en fonction de la devise dans laquelle elles sont libellées. Par exemple, une société basée au Royaume-Uni peut émettre au Japon une obligation en eurodollars libellée en dollars américains. De même, un syndicat financier international peut émettre à Singapour des obligations en euro libellées en yen japonais.

Qui émet des euro-obligations?

Les organisations privées, les syndicats internationaux et même les gouvernements qui ont besoin d'emprunts libellés en devises pour une durée déterminée trouvent des euro-obligations adaptées à leurs besoins. Les euro-obligations sont généralement proposées à des taux d’intérêt fixes, offrant une structure claire de dette à paiement fixe à l’émetteur, même à long terme.

Par exemple, supposons qu'une société basée aux États-Unis, telle que Coca-Cola Co., souhaite pénétrer un nouveau marché en établissant une grande usine de fabrication en Inde. Les dépenses pour l'installation nécessiteront d'importants capitaux en monnaie locale - la roupie indienne (INR). En tant que nouvel entrant en Inde, la société peut ne pas disposer du crédit nécessaire sur les marchés indiens, ce qui peut entraîner des coûts élevés pour l’emprunt local. Coca-Cola Co. décide de s'approvisionner localement et émet une euro-obligation libellée en roupies aux États-Unis. Les investisseurs disposant d'un INR disponible sur leurs comptes aux États-Unis achèteront l'obligation, prêtant ainsi à la société le principal de son capital en INR.

La société basée aux États-Unis collecte ce capital et crée une filiale en Inde. Le capital collecté, en INR, peut être donné à la filiale indienne locale par la société mère basée aux États-Unis. Si l'usine locale devient opérationnelle et rentable, le produit sert à payer les intérêts aux détenteurs d'obligations.

Avantages des euro-obligations pour l'émetteur

L’émetteur a de nombreux avantages à utiliser des euro-obligations plutôt que des obligations domestiques:

• Les émetteurs sont libres d'émettre des obligations dans le pays de leur choix. Ils ont également le choix de la monnaie avec des euro-obligations. Les deux peuvent être sélectionnés pour offrir le plus d'avantages pour leur utilisation prévue.
• Les taux d'intérêt varient d'un pays à l'autre et l'émetteur peut choisir un pays avec des taux favorables.
• Les entreprises peuvent étudier les tendances de la population immigrée pour décider quelle monnaie serait la plus bénéfique. Par exemple, une grande population au Royaume-Uni vient d'Inde, du Pakistan et du Bangladesh. L'émission d'une euro-obligation au Royaume-Uni dans une devise de ces pays peut entraîner d'importants investissements. Les immigrants sont émotionnellement attachés à leur pays d'origine et souhaitent souvent investir dans de telles obligations si l'émetteur est réputé.
• En utilisant des euro-obligations, la société atténue le risque de change. Dans l'exemple de Coca-Cola ci-dessus, la société aurait pu émettre des obligations américaines aux États-Unis en dollars américains, convertir le montant en INR aux taux de change en vigueur pour transférer de l'argent en Inde, puis transférer l'INR en dollars américains pour le paiement d'intérêts aux détenteurs d'obligations. Cette option entraîne un risque de taux de change ainsi que des coûts de transaction, qui sont éliminés à l'aide d'euro-obligations.
• Une large gamme de durée de maturité peut être sélectionnée.
• Bien que les euro-obligations soient émises dans un pays donné, elles sont négociées au niveau mondial, ce qui contribue à attirer une large base d'investisseurs.

Avantages d'euro-obligations pour les investisseurs

En raison de la disponibilité locale d'obligations en devises, les investisseurs résidents peuvent être exposés à des investissements étrangers. Cela permet un autre niveau de diversification de leurs portefeuilles.

La majorité des euro-obligations ont une valeur nominale inférieure. Leur dénomination en devises étrangères et leur lancement dans des pays dotés de monnaies plus fortes les maintiennent très liquides pour les investisseurs locaux. Par exemple, une obligation en euro libellée en roupies indiennes émise au Royaume-Uni d'une valeur nominale de 10 000 INR peut sembler moins chère pour les investisseurs britanniques. Il ne coûtera que 100 GBP aux investisseurs britanniques, compte tenu du taux de change GBPINR de 100.

Le résultat final

Les euro-obligations offrent un avantage unique aux sociétés multinationales réputées lorsqu'il s'agit de contracter des emprunts à faible taux d'intérêt sur les marchés mondiaux. Les investisseurs bénéficient également de la diversification grâce à l’ajout d’autres dettes en devises. Cependant, les investisseurs doivent garder à l'esprit qu'ils doivent supporter le risque de change lorsqu'ils investissent dans des euro-obligations. (Pour une lecture connexe, voir: Les tenants et aboutissants des euro-obligations d’entreprise. )