Mandat

Qu'est-ce qu'un mandat?

Les bons de souscription sont un produit dérivé qui donne le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un titre - le plus souvent une action - à un certain prix avant son expiration. Le prix auquel le titre sous-jacent peut être acheté ou vendu est appelé prix d'exercice ou prix d'exercice. Un warrant américain peut être exercé à tout moment au plus tard à la date d'expiration, tandis que les warrants européens ne peuvent l'être qu'à la date d'expiration. Les mandats conférant le droit d’acheter un titre sont appelés mandats d’appel; ceux qui donnent le droit de vendre un titre sont connus sous le nom de mandats de vente.

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Mandats

Comment fonctionne un mandat

Les mandats sont similaires à bien des égards aux options, mais quelques différences clés les distinguent. Les bons de souscription sont généralement émis par la société elle-même, et non par un tiers, et sont négociés hors cote plus souvent que sur une bourse. Les investisseurs ne peuvent pas rédiger de mandats comme ils peuvent choisir des options.

Points clés à retenir

• Les warrants nus sont émis seuls, sans cautionnement ni action privilégiée.
• Il existe une variété de mandats tels que traditionnels, nus, mariés et couverts.
• Les investisseurs peuvent trouver les mandats de négociation comme une entreprise complexe.

Contrairement aux options, les warrants sont dilutifs. Lorsqu'un investisseur utilise son bon de souscription, il reçoit les actions nouvellement émises, plutôt que les actions déjà en circulation. Les warrants ont tendance à avoir des délais beaucoup plus longs entre l'émission et l'expiration que les options, des années plutôt que des mois.

Les warrants ne paient pas de dividendes et ne comportent pas de droit de vote. Les investisseurs sont attirés par les warrants afin de tirer parti de leurs positions sur un titre, de se protéger contre les inconvénients (par exemple, en combinant un put à une position longue dans l’action sous-jacente) ou d’exploiter les opportunités d’arbitrage.

Les bons de souscription ne sont plus courants aux États-Unis, mais sont fortement échangés à Hong Kong, en Allemagne et dans d'autres pays.

Types de mandats

Les bons de souscription traditionnels sont émis conjointement avec des obligations, appelées obligations liées à des bons de souscription, en tant qu'édulcorant permettant à l'émetteur d'offrir un taux du coupon inférieur. Ces warrants sont souvent détachables, ce qui signifie qu'ils peuvent être séparés de l'obligation et vendus sur les marchés secondaires avant leur échéance. Un bon de souscription détachable peut également être émis avec des actions privilégiées.

Les bons de souscription ou de mariage ne sont pas détachables et l'investisseur doit restituer l'obligation ou l'action privilégiée à laquelle le bon de souscription est «attaché» afin de pouvoir l'exercer.

Les bons de souscription couverts sont émis par des institutions financières plutôt que par des sociétés. Par conséquent, aucun nouveau stock n'est émis lorsque les bons de souscription couverts sont exercés. Les warrants sont plutôt "couverts" en ce sens que l'institution émettrice est déjà propriétaire des actions sous-jacentes ou peut les acquérir d'une manière ou d'une autre. Les titres sous-jacents ne se limitent pas aux actions, comme c'est le cas avec d'autres types de warrants, mais peuvent être des devises, des produits de base ou un nombre quelconque d'autres instruments financiers.

Considérations particulières

Négocier et rechercher des informations sur les warrants peut être difficile et fastidieux, car la plupart des warrants ne sont pas inscrits sur les grandes bourses et les données sur les émissions de warrants ne sont pas facilement disponibles gratuitement. Lorsqu'un bon de souscription est coté à une bourse, son symbole boursier sera souvent le symbole des actions ordinaires de la société suivies d'un W à la fin. Par exemple, les mandats d’Abeona Therapeutics Inc (ABEO) sont inscrits au Nasdaq sous le symbole ABEOW. Dans les autres cas, un Z sera ajouté ou une lettre indiquant le problème spécifique (A, B, C…).

Les bons de souscription se négocient généralement à prime, ce qui est susceptible de décroître au fur et à mesure que la date d'expiration approche. Comme pour les options, les warrants peuvent être tarifés selon le modèle Black Scholes.

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Termes connexes

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