WeWork Meltdown vu la fin de son époque comme Bear Stearns et AOL

L'effondrement de la tentative d'introduction en bourse de WeWork - la société évaluée autrefois à 47 milliards de dollars mais au bord de la faillite - marque la fin d'une époque, selon Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley. Selon Wilson, les investisseurs ont montré qu'ils n'étaient plus disposés à accepter les excès financiers sur un marché qui jusqu'à présent payait des évaluations exorbitantes pour les introductions en bourse non rentables et les sociétés de technologie en général.

Valeur des entreprises à risque non rentables

Lundi, The We Company, la société mère du célèbre espace de travail collaboratif WeWork, a annoncé qu’elle retirerait son dépôt S-1 et mettrait un terme à ses projets d’introduction en bourse. Cela s'est produit juste une semaine après que la startup soutenue par SoftBank ait évincé son fondateur et PDG Adam Neumann.

L’analyste de Morgan Stanley a comparé l’échec de l’introduction en bourse de WeWork à d’autres événements ayant eu lieu au plus fort des tendances séculaires des dernières décennies. Celles-ci comprennent la souscription par JPMorgan Chase & Co. (JPM) de la banque d’investissement en faillite Bear Stearns en 2008, qui marque la fin des excès financiers des années 2000. Il a également établi des parallèles avec la fusion ratée entre AOL et Time Warner, qui a eu lieu au plus fort de la bulle Internet, et avec le rachat échoué par emprunt de United Airlines Holding Inc. (UAL) qui a mis fin à la frénésie de MBO dans les années 1980.

"À notre avis, le temps du capital généreux pour les entreprises non rentables est terminé", a écrit Wilson. "L'échec de We Company à devenir public rappelle des événements corporatifs passés qui étaient largement perçus comme marquant d'importants sommets dans de puissantes tendances séculaires."

Wilson a également déclaré que cela engendrerait des problèmes pour des secteurs tels que les technologies d'entreprise et autres logiciels à forte croissance, et qu'il exercerait une pression sur le marché en général. Les titres les plus à risque sont ceux qui ont poussé le marché à des sommets ces dernières années, alors que les investisseurs s'éloignaient de la dynamique et revenaient à la valeur. Bien qu'il note que certains noms cotés en bourse "doivent encore retourner sur terre", il ajoute qu'il n'y aura peut-être plus d'inconvénient, et que ces actions rebondiront également.

Et après?

"C'était une course difficile, mais payer des évaluations extraordinaires pour n'importe quoi est une mauvaise idée, en particulier pour les entreprises qui pourraient ne jamais générer de flux de trésorerie positifs", a déclaré Wilson. "Les secteurs du marché les plus spéculatifs et à des prix inappropriés ont commencé à s'effondrer."

Les répercussions ont déjà été ressenties par de nouvelles sociétés ouvertes telles que Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) et Peloton Interactive Inc. (PTON), qui ont toutes baissé par rapport à leurs prix initiaux d'introduction en bourse.