Pourquoi Schlumberger est un nom que vous devez connaître

Bien que le secteur pétrolier et gazier ne soit pas un moyen sûr de gagner de l'argent, cela ne fait certainement pas de mal. Mais être un fournisseur auxiliaire? C'est là que se trouvent certaines des richesses les plus vraies et les plus fiables.

Schlumberger NV (SLB) ne vend pas de pétrole au détail, mais fait à peu près tout ce qui a conduit à cela. La société est spécialisée dans ce que l’industrie appelle l’activité «en amont», qui consiste à rechercher du pétrole, à la forer et à l’exploiter des puits. Si cela se produit avant que l'or noir ne soit prêt pour le pipeline, Schlumberger le fait. Les sociétés pétrolières et gazières mieux reconnues, votre Exxon Mobil Corp. (XOM) et votre Royal Dutch Shell plc (RDS-A), engageront Schlumberger pour effectuer des tâches banales telles que déterminer quels trépans et plates-formes de pointe conviennent le mieux à labourant à travers un morceau particulièrement difficile de roche ou de sable. Ce n'est peut-être pas un travail prestigieux, mais il est vital pour la grande industrie pétrolière. Et extrêmement, fantastiquement rémunérateur. Les coupeuses rotatives, les testeurs de répétition de formation et les sondes radiales intéressent peu de gens au-delà des ingénieurs pétroliers, mais ces outils et le savoir-faire de ceux qui savent comment les utiliser contribuent puissamment à maintenir Schlumberger bien dans le noir. ( Pour plus de profils d'entreprises, voir: L'argent massif et fiable d'ExxonMobil et la manière dont Chevron s'est retrouvé au-dessus du globe.)

Géant peu connu

Dans une entreprise peuplée de noms tristement célèbres (par exemple, Halliburton Co. [HAL], Transocean Ltd. [RIG]), Schlumberger a largement réussi à rester en dehors des titres de l'actualité non financière tout au long de ses 88 années d'existence. Et par acquisition et croissance naturelle, est devenue la plus grande entreprise du genre - avec une capitalisation boursière de l’ordre de 132 milliards de dollars. La société a également versé des dividendes réguliers et en forte augmentation depuis 1957.

Schlumberger (c'est shlum-bear-zhay ' : ses fondateurs étaient français, et non allemand) a déménagé sa base aux États-Unis quelques années après la création de la société en 1926. Schlumberger, dont le siège est actuellement situé à Houston, tire la grande majorité de ses revenus des activités en dehors des États-Unis et du golfe du Mexique. 73% de l’activité de Schlumberger est réalisée sur d’autres marchés. En allant là où les ressources sont disponibles, Schlumberger exerce ses activités dans des pays à la stabilité politique douteuse - Cuba, le Soudan, l’Iran, les deux Congos, etc. - mais parvient toujours à dégager des marges bénéficiaires de l'ordre de 15%, ce qui est plus que solide sur le marché concurrentiel. des services de champs de pétrole. ( Pour une lecture connexe, voir: Schlumberger mène la voie, comme d'habitude .)

Revenu toujours croissant

Les recettes internationales ont augmenté de 3, 2 milliards de dollars l’an dernier, ce qui a pour corollaire que la croissance des recettes américaines a été pratiquement statique. L'année dernière, les modestes gains de 400 millions de dollars des revenus nord-américains étaient presque entièrement imputables à des activités au Canada et dans le golfe du Mexique.

Schlumberger compte trois divisions principales: la production (pompage, stockage, protection des bassins versants), qui représente environ 35% du chiffre d'affaires total; forage, à 38%; et la caractérisation des réservoirs (évaluation, imagerie, logiciel - les choses propres). La croissance des revenus a été uniforme entre les divisions l’année dernière, augmentant de 8%, 9% et 10% respectivement. Géographiquement, les choses sont moins équilibrées. La croissance a été de loin la plus importante - 23% - au Moyen-Orient et en Asie. ( Pour plus d'informations, voir: Un guide pour investir dans les marchés pétroliers .)

Amérique du Nord: le bénéfice toujours devant

Mais ce sont des chiffres de revenus, pas de revenus. Schlumberger a peut-être atteint la partie concave de la courbe des ventes en ce qui concerne les opérations en Amérique du Nord, mais le chiffre d'affaires réalisé par les sociétés étrangères a encore du chemin à parcourir pour se rapprocher des sociétés nationales. Le bénéfice d’exploitation avant impôts aux États-Unis représentait 30% du total, ce qui signifie que chaque dollar de revenu des États-Unis contribue un revenu de un cent de plus au revenu net que tout dollar correspondant provenant d’ailleurs.

De l'évaluation à l'extraction

Quelle est l'explication de l'activité en marge? Regardons cela secteur par secteur. En ce qui concerne la caractérisation des réservoirs, Schlumberger attribue la majeure partie de l’augmentation aux ventes de logiciels et aux licences. Parmi les innombrables entreprises que Schlumberger détient, il y a WesternGeco, une société basée au Royaume-Uni qui analyse les données sismiques et étudie les terres. Est-ce que ce gisement de pétrole dans lequel vous avez dépensé des centaines de millions de dollars vaut la peine d'être développé? Plutôt que d'essayer de répondre à la question de manière indépendante, la plupart des conglomérats du secteur du pétrole et du gaz vont engager une filiale de Schlumberger avant d'engager de l'argent dans le projet et de risquer une perte.

Du côté des activités de forage, la baisse du bénéfice avant impôts du dernier exercice est le seul défaut sur un rapport par ailleurs stellaire à l’échelle de la société. L'un des rares endroits où les bénéfices de forage ont augmenté a été celui des opérations MI SWACO de Schlumberger. MI SWACO est une autre filiale, spécialisée dans les systèmes de fluides de forage. (Ces trous de forage ne pénètrent pas seuls dans la croûte terrestre. Vous avez besoin d'agents liquides ou gazeux pour que les choses continuent de couler.)

En ce qui concerne les activités de production, les bénéfices de Schlumberger augmentent principalement dans la mer du Nord et au large des côtes angolaises. C'est là que la société met en œuvre ses systèmes de contrôle et de levage de puits, nécessaires pour extraire le pétrole de ces endroits difficiles à atteindre, tels que plusieurs kilomètres cubes d'eau de mer inhospitalière. Schlumberger a augmenté sa production dans lesdites zones au cours de l’année écoulée, de manière à compenser la baisse des prix des matières premières. ( Pour une lecture connexe, voir: Introduction à l'industrie du pétrole et du gaz .)

Le résultat final

Le génie des affaires de Schlumberger - servir les multinationales de la pétrochimie de manière périphérique plutôt que de revendiquer les hydrocarbures eux-mêmes - réside dans le fait qu’il est largement insensible aux caprices du marché. Glut ou pénurie, les services de Schlumberger sont encore indispensables pour une industrie d'une importance capitale. Laissez les entreprises avec leurs noms sur les pétroliers et les stations-service faire face à l'instabilité des prix. Schlumberger a trouvé un moyen de surmonter ce problème, tout en restant discrètement bancable et en offrant aux actionnaires les rendements les plus élevés et les plus constants de Wall Street.