3 raisons d'éviter les titres du Trésor protégés contre l'inflation

Les titres du Trésor protégés par l’inflation (TIPS) du gouvernement américain constituent un ajout populaire à la plupart des portefeuilles d’obligations, en particulier lorsque l’économie ne se comporte pas très bien. Pour de nombreux investisseurs, les TIPS constituent un choix évident en cas d'incertitude supérieure à la moyenne concernant l'inflation et les rendements du marché. Malheureusement, les TIPS respectent rarement leur facture, principalement parce qu’il s’agit d’un investissement que la plupart des gens ne comprennent pas aussi bien qu’ils le devraient.

1. Les TIPS sous-performent les titres du Trésor traditionnels

Sur le plan fonctionnel, les valeurs protégées contre l'inflation de Treasure (TIPS) agissent beaucoup comme les autres obligations du Trésor. Ils bénéficient du crédit du gouvernement des États-Unis et paient des intérêts annuels tels que les obligations du Trésor. La différence cruciale réside dans le fait que la valeur faciale d’une obligation TIPS est ajustée en fonction de l’indice officiel des prix à la consommation (IPC) du Bureau of Labor Statistics; plus l'IPC est élevé, plus la valeur faciale du TIPS est élevée.

En apparence, cela semble être une bonne affaire. L’inflation gruge les paiements d’intérêts nominaux; un ajustement à la hausse de la valeur nominale signifie donc que les paiements d’intérêts augmentent avec l’inflation. Cependant, les TIPS ne sont pas les seuls titres dont l'inflation est intégrée dans la valeur; Les obligations du Trésor standard comportent également un ajustement implicite de l’inflation.

Si les marchés anticipent une inflation de 3% dans le temps, cette anticipation est intégrée dans le marché obligataire. Les investisseurs décident en partie si, selon eux, l’inflation sera supérieure ou inférieure au prix d’un titre. Cela affecte la valeur de TIPS et des obligations du Trésor normales, mais les TIPS ont moins de chances de gagner cet échange.

Compte tenu de ce scénario, les TIPS ne sont plus susceptibles de donner de meilleurs résultats que les obligations du Trésor si l'IPC déclaré est supérieur à ce que le marché prévoit. L'IPC moderne est un peu préjudiciable aux chiffres de l'inflation élevée, ce qui signifie que les anticipations d'inflation du marché sont souvent plus élevées que l'IPC. Il en résulte un taux d'intérêt réel inférieur pour les TIPS.

2. L’IPC sous-estime probablement l’inflation

Le principal problème du calcul de l'IPC contemporain est que le Bureau of Labor Statistics omet intentionnellement les biens les plus susceptibles d'être affectés par l'inflation. Il existe également des limitations mathématiques à la formule qui rendent difficile la prise en compte des changements réels du produit.

Trois principaux articles de consommation sont omis ou sous-déclarés dans le cadre actuel de l'IPC: les prix du logement, des produits alimentaires et de l'énergie. L'inflation est le plus susceptible de se produire lorsque de l'argent excédentaire est injecté dans une économie, et ces trois éléments sont tous des destinations majeures pour de nouveaux flux de trésorerie. En ignorant la nourriture, l'énergie et le logement, l'IPC peut ignorer les prix importants qui affectent tout le monde. (Pour une lecture connexe, voir: Pourquoi l'indice des prix à la consommation suscite la controverse .)

Il est possible que l’IPC constate qu’un conteneur de clous n’augmente pas son prix, mais qu’il peut contenir 5% de clous de moins qu’auparavant. Les prix sont une mesure imparfaite de l’évolution de la qualité ou de la quantité, et de nombreux producteurs choisissent de réduire la production réelle plutôt que d’augmenter les prix pour leurs clients.

3. CONSEILS Les prix sont volatils

Certains ont appelé TIPS le seul investissement sans risque en raison de leur sécurité principale et de leur prétendue protection contre l'inflation. Cependant, l'un des principaux indicateurs de risque est la volatilité des prix, et le TIPS manque souvent dans ce département.

Par exemple, considérons l'écart type et le rendement moyen de l'indice Barclays US Aggregate Bond entre 2005 et 2015, une période historiquement défavorable pour devenir un investisseur en obligations. L'écart type était de 3, 26%, tandis que les rendements annualisés étaient de 4, 75%. Il est un peu difficile de se rapprocher d'un indice TIPS que les investisseurs peuvent acheter, mais le fonds Vanguard TIPS est assez proche. Le fonds TIPS a dégagé un rendement de 4, 2% et un écart-type de 6, 4% au cours de la même période - plus de volatilité, moins de rendement.

Cela ne veut pas dire que vous ne devriez jamais investir dans les TIPS, soyez simplement conscients de leurs lacunes potentielles et comprenez comment ils fonctionnent avant de les ajouter à votre portefeuille. (Pour une lecture connexe, voir: Les titres protégés contre l'inflation: comment ils fonctionnent .)