Synthétique

Qu'est-ce que le synthétique?

Synthétique est le terme donné aux instruments financiers conçus pour simuler d'autres instruments tout en modifiant des caractéristiques clés. Les produits synthétiques offrent souvent aux investisseurs des schémas de trésorerie, des échéances, des profils de risque, etc. sur mesure. Les produits synthétiques sont structurés pour répondre aux besoins de l'investisseur.

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NYIF Instructor Series: Actions synthétiques

Comprendre les positions synthétiques

La création de postes synthétiques a de nombreuses raisons. Une position synthétique, par exemple, peut être utilisée pour créer le même bénéfice qu'un instrument financier utilisant d'autres instruments financiers. Un trader peut choisir de créer une position courte synthétique en utilisant des options car il est plus facile que d’emprunter des actions et de les vendre à découvert. Cela vaut également pour les positions longues, car les traders peuvent imiter une position longue sur une action en utilisant des options sans avoir à disposer du capital pour réellement acheter l'action.

Points clés à retenir

• Un synthétique est un investissement destiné à imiter un autre investissement.
• Les positions synthétiques peuvent permettre aux traders de prendre une position sans disposer du capital nécessaire pour acheter ou vendre l'actif.
• Les produits synthétiques sont des investissements conçus sur mesure et créés pour les gros investisseurs.

Exemple de position synthétique

Par exemple, vous pouvez créer une position d'option synthétique en achetant une option d'achat et en vendant simultanément une option de vente sur le même stock. Si les deux options ont le même prix d’exercice, disons 45 $, cette stratégie aurait le même résultat que l’achat du titre sous-jacent à 45 $ lorsque les options expirent ou sont exercées. L'option d'achat donne à l'acheteur le droit d'acheter le titre sous-jacent à la grève, et l'option de vente oblige le vendeur à acheter le titre sous-jacent à l'acheteur.

Si le prix du marché du titre sous-jacent augmente au-dessus du prix de levée, l'acheteur de l'option d'achat exercera son option d'achat du titre à 45 $, réalisant ainsi le profit. D'autre part, si le prix tombe en dessous de la grève, l'acheteur de la vente exercera son droit de vendre au vendeur de la vente qui est obligé d'acheter le titre sous-jacent à 45 $. La position d'option synthétique aurait donc le même sort qu'un véritable investissement dans les actions, mais sans les dépenses en capital. Ceci est, bien sûr, un commerce haussier et le commerce baissier se fait en inversant les deux options (vendre un call et acheter un put).

Comprendre les flux de trésorerie et les produits synthétiques

Les produits synthétiques et plus complexes que les positions synthétiques, car ils ont tendance à être des versions personnalisées créées par des contrats. Il existe deux principaux types de placements en titres génériques: ceux qui paient un revenu et ceux qui paient une appréciation du prix. Certains titres chevauchent une ligne, tels que des actions versant des dividendes qui connaissent également une appréciation. Pour la plupart des investisseurs, une obligation convertible est aussi synthétique que nécessaire.

Les obligations convertibles sont idéales pour les entreprises qui souhaitent émettre des dettes à un taux inférieur. L’émetteur a pour objectif de stimuler la demande pour une obligation sans augmenter le taux d’intérêt ou le montant à payer pour la dette. L’attractivité de pouvoir échanger la dette contre l’action si celle-ci décolle attire les investisseurs qui souhaitent un revenu stable mais sont disposés à renoncer à quelques points de cette performance pour un potentiel d’appréciation. Différentes caractéristiques peuvent être ajoutées à l’obligation convertible pour adoucir l’offre. Certaines obligations convertibles offrent une protection du capital. Les autres obligations convertibles offrent un revenu accru en échange d'un facteur de conversion plus faible. Ces caractéristiques incitent les créanciers obligataires.

Imaginons, cependant, qu’il s’agisse d’un investisseur institutionnel qui souhaite une obligation convertible pour une entreprise qui n’en a jamais émise. Pour répondre à cette demande du marché, les banquiers d'affaires travaillent directement avec l'investisseur institutionnel pour créer un convertible synthétique achetant les pièces, en l'occurrence des obligations et une option d'achat à long terme, pour répondre aux spécificités souhaitées par l'investisseur institutionnel. La plupart des produits synthétiques sont composés d'un produit obligataire ou à revenu fixe, destiné à protéger le principal investissement, et d'une composante capitaux propres, permettant d'obtenir un alpha.

Le trou de lapin de créations synthétiques

Les produits utilisés pour les produits synthétiques peuvent être des actifs ou des dérivés, mais les produits synthétiques eux-mêmes sont des dérivés par nature. Autrement dit, les flux de trésorerie qu’elles produisent sont dérivés d’autres actifs. Il existe même une classe d'actifs appelée dérivés synthétiques. Ce sont les titres qui sont inversés pour suivre les flux de trésorerie d'un titre unique.

Les produits synthétiques sont beaucoup plus complexes que les convertibles ou les positions synthétiques. Les CDO synthétiques, par exemple, investissent dans des contrats d'échange sur risque de crédit. Le CDO synthétique lui-même est divisé en plusieurs tranches offrant différents profils de risque aux grands investisseurs. Ces produits peuvent offrir des rendements importants, mais la nature de la structure peut également laisser les détenteurs de tranches à haut risque et à haut rendement confrontés à des passifs contractuels qui ne sont pas entièrement évalués au moment de l’achat. L’innovation derrière les produits synthétiques a été une aubaine pour la finance mondiale, mais des événements tels que la crise financière de 2007-09 suggèrent que les créateurs et les acheteurs de produits synthétiques ne sont pas aussi bien informés que l’espoir.

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