Options américaines et européennes: quelle est la différence?

Options américaines et européennes: un aperçu

Les options américaines et européennes ont des caractéristiques similaires mais les différences sont importantes. Par exemple, les propriétaires d'options de type américain peuvent exercer à tout moment avant l'expiration de l'option. D'autre part, les principaux indices généraux, y compris le S & P 500, ont négocié très activement des options de style européen, tandis que les détenteurs d'options de style européen ne peuvent exercer leurs options qu'à l'expiration.

Options américaines

Toutes les actions optionnelles et tous les fonds négociés en bourse (FNB) ont des options de type américain, tandis que seuls quelques indices à large assise ont des options de type américain. Les options indicielles américaines cessent d'être négociées à la fermeture des bureaux le troisième vendredi du mois d'expiration, à quelques exceptions près. Par exemple, certaines options sont des trimestriels, qui se négocient jusqu'au dernier jour de bourse du trimestre civil, tandis que les hebdomadaires cessent d'être négociés le mercredi ou le vendredi de la semaine spécifiée.

Le prix de règlement est le prix de clôture officiel de la période d’expiration, déterminant quelles options sont dans la monnaie et soumises à un exercice automatique. Toute option d’un cent ou plus dans l’argent à la date d’expiration est automatiquement exercée, à moins que le propriétaire de l’option ne demande expressément à son courtier de ne pas exercer. Le prix de règlement-livraison de l'actif sous-jacent (actions, FNB ou indice) avec des options à l'américaine est le cours de clôture habituel ou la dernière transaction avant la clôture des marchés le troisième vendredi. Les transactions après les heures normales ne sont pas prises en compte pour déterminer le prix de règlement.

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Expliquer les options américaines et européennes

Avec les options à l'américaine, il y a rarement des surprises. Si l'action se négocie à 40, 12 $ quelques minutes avant la cloche de clôture, vendredi, vous pouvez anticiper que 40 options expireront sans valeur et que 40 appels seront dans la monnaie. Si vous avez une position courte dans l'appel 40 et que vous ne voulez pas recevoir de préavis d'exercice, vous pouvez le racheter. Le prix de règlement peut changer et 40 appels peuvent sortir de l'argent, mais il est peu probable que la valeur change de manière significative au cours des dernières minutes.

Options européennes

Les options sur indices européens cessent d'être négociées un jour plus tôt, à la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi du mois d'échéance.

Il n'est pas aussi facile d'identifier le prix de règlement pour les options de style européen. En fait, le prix de règlement n'est publié que plusieurs heures après l'ouverture du marché. Le prix de règlement européen est calculé comme suit:

• Le troisième vendredi du mois, le cours d'ouverture de chaque action de l'indice est déterminé. Les stocks individuels sont ouverts à des heures différentes. Certains de ces cours d'ouverture sont disponibles à 9h30 HE et d'autres sont déterminés quelques minutes plus tard.
• Le prix de l'indice sous-jacent est calculé comme si toutes les actions se négociaient à leurs cours d'ouverture respectifs en même temps. Il ne s'agit pas d'un prix réel, car vous ne pouvez pas consulter l'indice publié et supposez que le prix de règlement est proche de la valeur.

Les options de type européen présentent des risques particuliers pour les négociateurs d'options, nécessitant une planification minutieuse pour éviter une exposition systémique.

Droits d'exercice

Lorsque vous possédez une option, vous contrôlez le droit d'exercer. Parfois, il peut être avantageux d'exercer une option avant son expiration, par exemple de percevoir un dividende, mais cela est rarement important. Lorsque vous vendez une option à l'américaine, vous vendez l'option sans en être propriétaire. Un préavis d'exercice est attribué avant l'expiration et le titre est à découvert.

Le seul cas où une cession précoce comporte un risque important est associé à des options indicielles à l'américaine réglées en espèces, ce qui suggère que le moyen le plus simple d'éviter le risque d'exercice précoce est d'éviter les options américaines. Si vous recevez un avis de cession, vous devez racheter cette option à la valeur intrinsèque de la nuit précédente, vous exposant ainsi à un risque sérieux si le marché subit un mouvement important.

Règlement en espèces

Il est avantageux pour toutes les parties lorsque les options sont réglées en espèces:

• Aucune action n'échange de mains.
• Vous n'avez pas à vous inquiéter de la reconstitution d'un portefeuille d'actions complexe, car vous ne perdez pas de positions actives si un avis d'exercice est attribué aux appels que vous avez écrits, comme dans la rédaction d'un appel couvert ou une stratégie de col.
• Le propriétaire de l’option reçoit la valeur de rachat et le vendeur de l’option paie la valeur de rachat de l’option. Cette valeur de rachat est égale à la valeur intrinsèque de l'option. Si l'option est hors de la monnaie, elle expire sans valeur et n'a aucune valeur marchande.

Ces options à règlement en espèces sont presque toujours de type européen et la cession n’est effective qu’à l’expiration. La valeur de rachat de l’option est donc déterminée par le prix de règlement.

Prix ​​de règlement

Le prix de règlement-livraison est souvent une surprise pour les options de type européen car, lorsque le marché s'ouvre à la négociation le matin du troisième vendredi, un changement de prix important peut survenir par rapport à la clôture de la nuit précédente. Cela n'arrive pas tout le temps, mais cela arrive assez souvent pour transformer la stratégie apparemment à faible risque consistant à maintenir la position du jour au lendemain en un pari.

Voici le scénario auquel sont confrontés les traders européens d'options jeudi après-midi la veille de leur expiration:

• Si l'option est presque sans valeur, s'accrocher et espérer un miracle n'est pas une mauvaise idée. Les propriétaires d'options à bas prix, d'une valeur de quelques nickels ou moins, ont gagné des centaines, voire des milliers de dollars, lorsque le marché a évolué à la hausse ou à la baisse le vendredi matin. Cependant, ces options expirent la plupart du temps sans valeur.
• Si vous possédez une option qui a une valeur significative, vous avez une décision à prendre. Le prix de règlement pourrait rendre l'option sans valeur ou doubler sa valeur. Voulez-vous lancer les dés? C'est une décision basée sur le risque que les investisseurs individuels doivent prendre pour eux-mêmes.

Lorsque l'option est courte, vous faites face à un défi différent:

• Lorsqu'une option hors de la monnaie est courte, la couverture est un choix judicieux. Avec les options de type américain, vous voyez le stock approcher de la grève et pouvez dépenser un sou ou deux pour couvrir. Mais avec les options européennes, il n'y a pas d'avertissement. Toute option hors-de-l'argent peut générer 10 ou 20 points dans l'argent, coûtant entre 1 000 et 2 000 dollars par contrat, lorsqu'elle est forcée de payer le prix de règlement. Cela ne vaut tout simplement pas le risque.

Points clés à retenir

• Toutes les actions optionnelles et tous les fonds négociés en bourse ont des options de type américain, tandis que seuls quelques indices à large assise ont des options de type américain.
• Les options sur indices européens cessent d'être négociées un jour plus tôt, à la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi du mois d'échéance.
• Le prix de règlement est le prix de clôture officiel de la période d’expiration, déterminant quelles options sont dans la monnaie et soumises à un exercice automatique.

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