Introduction aux certificats de dépôt

Un reçu de dépôt est un type de garantie financière négociable (transférable) qui est négocié sur une bourse de valeurs locale, mais représente une garantie, généralement sous la forme de titres de participation, émise par une société étrangère cotée en bourse. Le DR, qui est un certificat physique, permet aux investisseurs de détenir des actions d’actions d’autres pays. Les certificats de dépôt américains (ADR) sont l’un des types les plus courants de DR. Ils offrent aux entreprises, aux investisseurs et aux traders des opportunités d’investissement globales depuis les années 1920.

Tutoriel: Principes de base des ADR

Depuis lors, les DR se sont étendus à d'autres parties du monde sous forme de certificats de dépôt mondiaux (l'autre type le plus courant de DR), de DR européens et de DR internationaux. Les ADR sont généralement négociés sur une bourse nationale américaine, telle que la Bourse de New York (NYSE), tandis que les GDR sont généralement cotés sur des bourses européennes, telles que la London Stock Exchange. Les ADR et les GDR sont généralement libellés en dollars américains, mais peuvent également être libellés en euros.

Comment fonctionne un reçu de dépôt?

La RD est créée lorsqu'une société étrangère souhaite inscrire ses actions ou ses titres de créance déjà négociés sur une bourse étrangère. Avant de pouvoir être cotée à une bourse, la société en question devra d’abord respecter certaines exigences imposées par la bourse. Les offres publiques initiales (IPO) peuvent toutefois aussi émettre un RD. Les DR peuvent être négociés publiquement ou de gré à gré. Voyons un exemple de la façon dont un ADR est créé et échangé:

Exemple Supposons qu'une société gazière en Russie remplisse les conditions d'inscription sur la liste DR et souhaite maintenant inscrire ses actions cotées en bourse à la NYSE sous la forme d'un ADR. Avant que les actions de la société gazière ne soient négociées librement en bourse, un courtier américain, par l’intermédiaire d’un bureau international ou d’une maison de courtage locale en Russie, achèterait les actions nationales sur le marché russe et les ferait ensuite livrer au marché local (russe) banque dépositaire de la banque dépositaire. La banque dépositaire est l'institution américaine qui émet les ADR en Amérique. Dans cet exemple, la banque dépositaire est la Bank of New York. Une fois que la banque dépositaire locale de la Banque de New York en Russie a reçu les actions, cette banque dépositaire vérifie la livraison des actions en informant la Banque de New York que les actions peuvent maintenant être émises aux États-Unis. La Banque de New York transmet ensuite les ADR au courtier qui les a initialement achetés. Sur la base d'un ratio ADR déterminé, chaque ADR peut être émis comme représentant une ou plusieurs des actions locales russes, et le prix de chaque ADR serait émis en dollars américains convertis à partir du prix russe équivalent des actions détenues par la banque dépositaire. . Les ADR représentent désormais les actions russes locales détenues par le dépositaire et peuvent désormais être librement négociés en actions sur le NYSE. Après le processus d’émission du nouvel ADR de la société gazière russe, l’ADR peut être négocié librement entre les investisseurs et transféré de l’acheteur au vendeur sur le NYSE, selon une procédure connue sous le nom de commerce intra-marché. Toutes les transactions ADR de la société gazière russe se feront désormais en dollars américains et seront réglées comme toute autre transaction américaine sur le NYSE. L'investisseur ADR dispose de privilèges similaires à ceux accordés aux actionnaires d'actions ordinaires, tels que les droits de vote et les dividendes en espèces. Les droits du titulaire de l’ADR sont indiqués sur le certificat ADR.

Tarification des reçus du dépositaire et opérations croisées

Lors de l’échange d’un RD, le courtier cherchera à trouver le meilleur prix de l’action en question. Ils compareront donc le prix en dollars des États-Unis de l’ADR avec le prix en dollars des États-Unis correspondant à la part locale sur le marché intérieur. Si l’ADR de la société gazière russe se négocie à 12 USD par action et si le négoce d’actions sur le marché russe se négocie à 11 USD par action (converti de roubles russes en dollars), un courtier aura pour objectif d’acheter davantage d’actions locales en Russie et émettre des ADR sur le marché américain. Cette action fait alors en sorte que le prix local russe et le prix de l'ADR atteignent la parité. Cependant, les achats et les ventes continus sur les deux marchés maintiennent généralement les prix de l’ADR et la sécurité sur le marché intérieur très proches les uns des autres. En raison de cette différence de prix minime, la plupart des ADR sont négociés sur le marché intramarket.

(Pour en savoir plus sur les EIM, reportez-vous à la section Investissements offshore sans quitter votre domicile .)

Un courtier américain peut également revendre des ADR sur le marché local russe. Ceci est connu comme le commerce transfrontalier. Lorsque cela se produit, le dépositaire annule une quantité d’ADR et libère les actions locales de la banque dépositaire et les restitue au courtier russe qui les a achetées. Le courtier russe les paie en roubles, lesquels sont convertis en dollars par le courtier américain.

Les avantages des certificats de dépôt

La RD sert de moyen d’accroître le commerce mondial, ce qui peut à son tour contribuer à augmenter non seulement les volumes sur les marchés locaux et étrangers, mais aussi l’échange d’informations, de technologies, de procédures réglementaires ainsi que la transparence des marchés. Ainsi, au lieu d’être confrontés à des obstacles à l’investissement étranger, comme c’est souvent le cas sur de nombreux marchés émergents, l’investisseur et la société de RD peuvent à la fois bénéficier des investissements à l’étranger.

(En savoir plus sur l'investissement dans les marchés émergents dans l' évaluation des actions sur les marchés émergents .)

Regardons de plus près les avantages:

Pour la compagnie
Une entreprise peut choisir d'émettre un RD pour obtenir une plus grande exposition et lever des capitaux sur le marché mondial. L'émission de DR a l'avantage supplémentaire d'augmenter la liquidité de l'action tout en renforçant le prestige de la société sur son marché local ("la société fait l'objet d'échanges internationaux"). Les reçus de dépositaire encouragent un actionnariat international et offrent aux expatriés vivant à l'étranger une occasion plus facile d'investir dans leur pays d'origine. En outre, dans de nombreux pays, en particulier ceux qui ont des marchés émergents, des obstacles empêchent souvent les investisseurs étrangers d’entrer sur le marché local. En émettant un RD, une entreprise peut toujours encourager les investissements étrangers sans avoir à se soucier des obstacles à l'entrée auxquels un investisseur étranger pourrait être confronté.

Pour l'investisseur
L'achat dans une RD transforme immédiatement le portefeuille d'un investisseur en un portefeuille mondial. Les investisseurs tirent parti des avantages de la diversification lorsqu'ils négocient sur leur propre marché dans des conditions habituelles de règlement et de compensation. Plus important encore, les investisseurs en RD pourront profiter des avantages de ces actions, généralement plus risquées et plus rentables, sans avoir à supporter les risques supplémentaires d'une pénétration directe sur les marchés étrangers, ce qui peut entraîner un manque de transparence ou une instabilité résultant de l'évolution des procédures réglementaires. Il est important de se rappeler qu'un investisseur supportera toujours un risque de change résultant des incertitudes des sociétés et des économies émergentes. D'autre part, l'investisseur peut également bénéficier des taux concurrentiels du dollar américain et de l'euro sur la plupart des devises.

Le résultat final

En vous donnant la possibilité d'ajouter les avantages des investissements étrangers tout en évitant les risques inutiles d'investir à l'extérieur de vos propres frontières, vous pouvez envisager d'ajouter ces titres à votre portefeuille. Cependant, comme pour toute sécurité, investir dans des DR nécessite de comprendre pourquoi ils sont utilisés et comment ils sont émis et négociés.