Risque de base
Le risque de base est le risque financier que les investissements de compensation dans une stratégie de couverture ne subissent pas de variations de prix dans des directions totalement opposées. Cette corrélation imparfaite entre les deux investissements crée un potentiel de gains ou de pertes excédentaires dans une stratégie de couverture, ajoutant ainsi un risque à la position.
Comprendre le risque de base
La structure des véhicules de compensation est généralement similaire à celle des investissements couverts, mais ils sont encore suffisamment différents pour susciter des inquiétudes. Par exemple, dans le but de se protéger contre une obligation de deux ans en achetant des futures sur bons du Trésor, il existe un risque que les bons du Trésor et les obligations ne fluctuent pas de manière identique.
Pour quantifier le montant du risque de base, un investisseur doit simplement prendre le prix de marché actuel de l'actif couvert et soustraire le prix à terme du contrat. Par exemple, si le prix du baril de pétrole est de 55 dollars le baril et que le contrat à terme utilisé pour couvrir cette position est de 54, 98 dollars, la base est de 0, 02 dollar. Lorsque de grosses quantités d’actions ou de contrats sont impliquées dans une transaction, le montant total en dollars, en gains ou en pertes, du risque de base peut avoir un impact significatif.
Points clés à retenir
- Le risque de base est le risque potentiel résultant d'une inadéquation dans une position couverte.
- Le risque de base survient lorsqu'une couverture est imparfaite, de sorte que les pertes d'un investissement ne sont pas exactement compensées par la couverture.
- Certains investissements ne disposent pas de bons instruments de couverture, ce qui rend le risque de base plus préoccupant qu’avec d’autres actifs.
Autres formes de risque de base
Une autre forme de risque de base est connue sous le nom de risque de base géographique. Cela se voit sur les marchés des produits de base lorsqu'un contrat n'a pas le même point de livraison que celui dont le vendeur a besoin. Par exemple, un producteur de gaz naturel en Louisiane a un risque de localisation s'il décide de couvrir son risque de prix avec des contrats livrables dans le Colorado. Si les contrats de la Louisiane se négocient à 3, 50 USD par million d'unités thermiques britanniques (MMBtu) et si les contrats du Colorado se négocient à 3, 65 USD / MMBtu, le risque de base lié à l'emplacement est de 0, 15 USD / MMBtu.
Le risque lié au produit ou à la qualité survient lorsqu'un contrat d'un produit ou d'une qualité est utilisé pour couvrir un autre produit ou une qualité. Un exemple souvent utilisé est le carburéacteur couvert de pétrole brut ou de carburant diesel à faible teneur en soufre car ces contrats sont beaucoup plus liquides que les dérivés du carburéacteur lui-même. Les entreprises qui effectuent ces transactions connaissent généralement bien le risque lié au produit, mais acceptent volontiers le risque au lieu de ne pas faire de couverture du tout.
Le risque de base calendaire survient lorsqu'un entreprise ou un investisseur couvre une position avec un contrat qui n'expire pas à la même date que la position faisant l'objet de la couverture. Par exemple, les contrats à terme RBOB sur le New York Mercantile Exchange (NYMEX) expirent le dernier jour civil du mois précédant la livraison. Ainsi, un contrat livrable en mai expirera le 30 avril. Bien que cet écart ne puisse être que pour une courte période, le risque de base existe toujours.
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