Chevalier blanc
Un chevalier blanc est une défense de prise de contrôle hostile par laquelle une personne ou une société «amicale» acquiert une entreprise moyennant un juste prix et qui est sur le point d'être reprise par un enchérisseur ou un acquéreur «hostile», connu sous le nom de chevalier noir. Bien que la société cible ne reste pas indépendante, l’acquisition par un chevalier blanc est toujours préférée à la prise de contrôle hostile.
Contrairement à une prise de contrôle hostile, la gestion actuelle reste généralement en place dans un scénario de chevalier blanc et les investisseurs reçoivent une meilleure rémunération pour leurs actions.
Points clés à retenir
- Un chevalier blanc est une défense de prise de contrôle hostile par laquelle une société amie achète la société cible au lieu du soumissionnaire hostile.
- Alors que la société cible perd encore son indépendance, l'investisseur White Knight est néanmoins plus favorable aux actionnaires et à la direction.
- Un chevalier blanc n’est que l’une des stratégies qu’une entreprise peut employer pour éviter une prise de contrôle hostile.
Comment fonctionne une défense de chevalier blanc
Le chevalier blanc est le sauveur d'une entreprise sujette à une prise de contrôle hostile. Les représentants de la société recherchent souvent un chevalier blanc pour préserver le cœur de leur activité ou pour négocier de meilleures conditions de prise de contrôle. Un exemple de l'ancien peut être vu dans le film "Pretty Woman" quand le pionnier des entreprises, Edward Lewis, interprété par Richard Gere, a changé d'avis et a décidé de travailler avec le responsable d'une entreprise qu'il avait initialement projetée saccager.
Parmi les exemples notables de sauvetages de chevaliers blancs, on trouve l’acquisition de l’ABC presque en faillite ABC par United Paramount Theatres en 1953, le sauvetage de Mercer KGaA par Bayer en 2006, et l’acquisition de Bear Stearns par JPMorgan Chase en 2008 qui empêchait leur insolvabilité complète.
Les termes chevalier blanc et chevalier noir peuvent trouver leur origine dans le jeu d’échecs contradictoire.
De même, un squire blanc est un investisseur ou une société amie qui acquiert une participation dans une société cible pour empêcher une prise de contrôle hostile. Cela ressemble à une défense de chevalier blanc, sauf qu'ici l'entreprise cible ne doit pas renoncer à son indépendance comme elle le fait avec le chevalier blanc, car le chevalier blanc n'achète qu'une part partielle de la société.
Reprises hostiles
Parmi les situations de rachat les plus hostiles, on peut citer l’achat de Time Warner par AOL en 2000, pour 162 milliards de dollars, l’achat de 20, 1 milliards de dollars par Sanofi-Aventis pour la société de biotechnologie Genzyme en 2010, la fusion de 17 milliards de dollars avec NYSE Euronext et le rejet par Clorox de 2011. Offre publique d'achat de 10, 2 milliards de dollars de Carl Icahn en 2011.
Les prises de contrôle hostiles réussies sont toutefois rares; aucune prise de contrôle d'une cible non consentante ne s'est élevée à plus de 10 milliards de dollars depuis 2000. La plupart du temps, une société acquéreuse augmente son prix par action jusqu'à ce que les actionnaires et les membres du conseil d'administration de la société ciblée soient satisfaits. Il est particulièrement difficile d’acheter une grande entreprise qui ne veut pas être vendue. Mylan, un leader mondial des médicaments génériques, a vécu cette situation en tentant sans succès d’acquérir Perrigo, le plus grand producteur mondial de produits de marque de pharmacie, pour 26 milliards de dollars en 2015.
Variations sur le chevalier blanc
Outre les chevaliers blancs et les chevaliers noirs, il existe un troisième candidat au rachat potentiel appelé chevalier gris. Un chevalier gris / gris n'est pas aussi désirable qu'un chevalier blanc, mais il est plus souhaitable qu'un chevalier noir. Le chevalier gris est le troisième enchérisseur potentiel dans une prise de contrôle hostile qui surenchère sur le chevalier blanc. Bien que plus amical qu'un chevalier noir, le chevalier gris cherche toujours à servir ses propres intérêts. Semblable au chevalier blanc, un écuyer blanc est un individu ou une entreprise qui n'exerce qu'une participation minoritaire pour aider une entreprise en difficulté. Cet assistant fournit à la société suffisamment de capital pour améliorer sa situation tout en permettant aux propriétaires actuels de garder le contrôle. Un chevalier jaune est une entreprise qui planifiait une tentative de prise de contrôle hostile, mais qui se retirait et proposait plutôt une fusion d'égaux avec la société cible.
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