Clavier rouge clignotant au milieu de l'incroyable appétit du risque des investisseurs

Selon un rapport de Bloomberg, les investisseurs en actions et en obligations recherchent la sécurité, recherchent le rendement et recherchent un profit sur le marché des obligations municipales, pour un montant de 3 300 milliards de dollars. À ce jour, en 2019, 108 emprunteurs qui ont levé des liquidités sur le marché pour les obligations d'État et locales les plus risquées ont été confrontés à des vents contraires qui les ont obligés à manquer à leurs paiements de dette ou à enfreindre d'autres conditions financières de leurs contrats, telles que des réserves de trésorerie. Cela représente une augmentation de 30% par rapport à la même période de l'année dernière et au maximum depuis 2015, selon les données compilées par Municipal Market Analytics.

'Incroyable appétit pour le risque'

Le marché des obligations à haut rendement, considéré par de nombreux investisseurs comme un indicateur des perspectives des actions, rencontre également des difficultés. La demande de rendement des obligations à haut rendement est maintenant environ 2, 4% supérieure au taux que paient les principaux emprunteurs, la plus légère pénalité depuis avant la crise financière, selon Bloomberg.

Matt Fabian, analyste chez MMA, pose un problème majeur en matière d'obligations municipales.

Sur le marché des obligations municipales, les promoteurs immobiliers, les exploitants de maisons de retraite, certains propriétaires d’usines et d’autres organisations sont en mesure de lever des fonds en émettant des titres de créance auprès d’organismes gouvernementaux locaux. Environ 41% des emprunteurs en détresse ont vendu leurs titres de créance au cours des trois dernières années. années, bien au-dessus de la moyenne historique d’environ 20% à 25% qui a connu des difficultés si tôt.

Un autre drapeau rouge face au marché des obligations municipales est une augmentation de 19% des dépréciations cette année, comme le recours aux lignes de crédit pour couvrir les intérêts. "Le fait que les déficiences augmentent plus rapidement que les défauts de paiement signifie que les défauts de paiement continueront à augmenter l'année prochaine à mesure que le crédit en difficulté commencera à se transformer en défauts de paiement", a écrit un analyste de MMA dans une note de recherche récente. Ils suggèrent qu'une forte augmentation des dégradations peut indiquer une augmentation des défauts.

Et après?

Cela vient du fait que les obligations à rendement élevé les moins solvables sur le marché accusent un retard «sans précédent» sur le marché dans son ensemble, comme l'a souligné Barron's. Alors que les obligations à rendement élevé ont affiché un rendement de 11, 5% jusqu'en septembre, selon les indices ICE BofAML, les obligations les moins bien notées ont affiché un rendement de 6, 1%. Selon Marty Fridson, analyste chevronné des obligations à rendement élevé, qui est maintenant le directeur des investissements de Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, il s'agit de l'écart de performance le plus important jamais enregistré.

"Les investisseurs se méfient des défaillances potentielles dans la couche de qualité inférieure, où elles se produisent presque invariablement", a écrit Fridson. "Le danger guette ceux qui interprètent mal la performance à haut rendement de 2019 comme une simple augmentation de la tolérance au risque."