Pouvez-vous compter sur la bonne volonté?

Il est difficile de compter sur la bonne volonté, car sa valeur peut provenir de choses abstraites et souvent peu fiables, telles que des idées et des personnes, qui ne sont garanties ni pour toujours pour une entreprise. Déterminer la bonne volonté implique également un certain temps pour contourner les conventions comptables. Lorsqu'ils analysent les fondamentaux d'une entreprise, les investisseurs doivent s'efforcer de comprendre d'où vient la valeur de la bonne volonté d'une entreprise et où elle pourrait aller. (Voir aussi: Concepts financiers: Introduction .)

Compte tenu de sa nature floue, le goodwill est désigné comme un actif incorporel. Il s’agit d’un terme générique qui représente, en une somme forfaitaire, la valeur des noms de marque, des brevets, de la fidélité de la clientèle, de la position concurrentielle, de la R & D et des autres actifs difficiles à chiffrer qu’une entreprise peut posséder. Il englobe tous les facteurs, au-delà de la valeur comptable, qui incitent les investisseurs à acheter une entreprise.

Risques de bonne volonté dans les fusions et acquisitions

Les investisseurs doivent s'inquiéter de la survaleur lorsqu'une entreprise achète une autre entreprise et paie plus que la juste valeur marchande de l'actif net. Supposons que vous investissez dans Thunder Inc. La société dispose de 100 millions de dollars en espèces sans autre actif ni passif et par conséquent d'une valeur comptable de 100 millions de dollars. Maintenant, imaginez que Thunder Inc. achète Lightning Inc. pour 100 millions de dollars. Lightning Inc. possède une multitude d'actifs différents d'une juste valeur marchande de 100 millions de dollars, d'un passif de 50 millions de dollars et d'une valeur comptable de 50 millions de dollars.

Avant la transaction, la valeur comptable de Thunderbolt s'élevait à 100 millions de dollars. Après l’achat, Thunderbolt émerge avec un actif de 100 millions de dollars et un passif de 50 millions de dollars, ce qui signifie que sa valeur comptable (actif moins le passif) ne représente que 50 millions de dollars. C'est ici qu'apparaît la convention comptable des écarts d'acquisition. L'écart d'acquisition est le montant en plus de la juste valeur marchande de l'actif net de Lightning. Pour comptabiliser le prix d'achat de 100 millions de dollars, un goodwill de 50 millions de dollars sera ajouté au bilan de Thunderbolt.

Tout ce travail de comptabilité laisse les investisseurs de Thunderbolt dans une position difficile. Combien vaut vraiment la bonne volonté de Thunderbolt? Il se peut que votre marque ou votre clientèle atteignent 150 millions de dollars. Remarquez, il se peut que Thunderbolt ait tout simplement trop payé. C'est très difficile à savoir. (Voir aussi: Qu'est - ce qui fait fonctionner une opération de fusion et d'acquisition? )

Si une entreprise vaut plus que ses actifs corporels, c'est peut-être parce que ses propriétaires ont été en mesure d'ajouter de la valeur de manière moins tangible. Par exemple, le gros de la valeur de l'action Coca-Cola ne réside pas dans ses usines de mise en bouteilles, mais dans le nom de marque que la société a construit au fil des ans. Ou pensez à Microsoft, dont la valeur provient en grande partie de son monopole sur le logiciel PC.

Dépréciation de la bonne volonté

Les règles comptables à une époque supposaient que la valeur des actifs incorporels se dépréciait avec le temps, de la même manière que les actifs corporels s'usaient. De nos jours, compte tenu du fait que de nombreux types d’écart d’acquisition ne sont pas épuisés, les entreprises ne s’engagent plus automatiquement contre cet écart d’achat chaque période considérée. Au lieu de cela, ils doivent réexaminer la valeur de l’écart d’acquisition chaque année. Si la bonne volonté vaut autant que ce à quoi elle avait été initialement payée, la valeur est laissée seule. D'autre part, si une acquisition finit par avoir une valeur inférieure à celle que la direction avait initialement payée, la société en réduirait alors la valeur ou en annulerait entièrement la valeur.

AOL Time Warner, qui a admis début 2003 aux investisseurs que la valeur de son unité en difficulté, America Online, était surestimée, est un exemple tristement célèbre de réduction des écarts d'acquisition. Le groupe a annoncé une perte nette de 98, 7 milliards de dollars en 2002, après une charge de 45, 5 milliards de dollars au quatrième trimestre, attribuée principalement à la valeur de l'unité en difficulté America Online. La réduction de valeur, qui a entraîné la plus grande perte annuelle d’entreprise de l’histoire, a été plus de deux fois supérieure aux prévisions de Wall Street. surpayé au moment de la fusion d’AOL et de Time Warner.

Si une équipe dirigeante enregistre constamment de la bonne volonté, cela signifie que la direction a pris de mauvaises décisions. Les investisseurs peuvent vouloir repenser l'investissement.

Le contraire de payer pour la bonne volonté

Si une entreprise est acquise à un prix inférieur à la juste valeur de ses actifs corporels, la marge est parfois appelée "badwill" ou "goodwill négatif". De tels achats sont rares. par nature, ils impliquent une bonne affaire, mais ils se produisent. Cependant, quand il y a encore plus de mauvaise volonté que l'acheteur ne le pense, il n'y a pas de marché pour les investisseurs. (Voir aussi: Accusations de perte de valeur: le bon, le mauvais et le truand .)

Le résultat final

Il vaut la peine d'essayer d'examiner la bonne volonté. Le compte est situé sur le bilan, mais le plus souvent, il est regroupé avec d’autres actifs et présenté dans les notes de bas de page à la fin des états financiers. Une fois identifié, il doit être manipulé avec soin et les sources de sa valeur examinées.