Règlement en espèces
Un règlement en espèces est une méthode de règlement utilisée dans certains contrats à terme et options lorsque, à l'expiration ou à la levée d'un exercice, le vendeur de l'instrument financier ne livre pas l'actif sous-jacent (physique) réel, mais transfère la position de trésorerie associée. Pour les vendeurs qui ne souhaitent pas prendre réellement possession de la marchandise sous-jacente, un règlement en espèces est une méthode plus pratique pour effectuer des opérations sur des contrats à terme et des options. Les contrats réglés en espèces sont l’une des principales raisons de l’entrée de spéculateurs et, par conséquent, d’une plus grande liquidité sur les marchés des produits dérivés.
Par exemple, l'acheteur d'un contrat à terme de coton réglé en espèces est tenu de payer la différence entre le prix au comptant du coton et le prix à terme, plutôt que de devoir s'approprier des faisceaux physiques de coton. Cela contraste avec le règlement physique, où la livraison du ou des instruments sous-jacents réels a lieu.
La plupart des dérivés financiers basés sur des indices de marché, tels que des options ou des contrats à terme basés sur les indices S & P 500 ou Russell 2000, sont réglés en espèces. Par ailleurs, les contrats d’options sur actions cotés sont souvent réglés par la livraison des actions sous-jacentes réelles.
Le règlement en espèces peut devenir un problème à l'expiration, car sans la livraison des actifs sous-jacents réels, aucune couverture en place avant l'expiration ne sera compensée - cela signifie qu'un trader doit être diligent pour dénouer les couvertures ou annuler les positions sur instruments dérivés expirées afin de: reproduire les positions expirantes. Ce problème ne se produit pas avec la livraison physique.
Bases du règlement en espèces
Les contrats à terme et les options sont des instruments dérivés dont la valeur est basée sur un actif sous-jacent. L'actif peut être une équité ou une marchandise. Lorsqu'un contrat à terme standardisé ou un contrat d'options est expiré ou exercé, le recours conceptuel consiste pour le titulaire du contrat à livrer la marchandise physique ou à transférer les actions réelles. Ceci est connu sous le nom de livraison physique et est beaucoup plus lourd qu'un règlement en espèces.
Par exemple, si un investisseur manque un contrat à terme pour 10 000 dollars d’argent, il n’est pas commode, à la fin du contrat, que le titulaire livre physiquement l’argent à un autre investisseur. Pour contourner ce problème, les contrats à terme et les options peuvent être conclus avec un règlement en espèces, le détenteur de la position étant crédité ou débité de la différence entre le prix initial et le règlement final. Ceci est également très vrai chez les commerçants et les spéculateurs des marchés à terme et des options agricoles qui négocient des choses comme le bétail et d'autres animaux. Ces commerçants ne sont pas des agriculteurs ou des transformateurs de viande et se soucient uniquement du prix du marché. Ils ne souhaitent donc pas prendre livraison d'un troupeau d'animaux vivants.
Les règlements en espèces présentent plusieurs avantages. Premièrement, ils réduisent le temps et les coûts globaux requis lors de la finalisation du contrat. Les contrats réglés en espèces sont relativement simples à livrer car ils ne nécessitent que des transferts d'argent. Une livraison physique réelle est soumise à des coûts supplémentaires, tels que les coûts de transport et les coûts associés à la qualité et à la vérification de la livraison. Deuxièmement, les comptes réglés en espèces sont également des garanties contre un défaut. En effet, le règlement en espèces nécessite des comptes sur marge, qui sont contrôlés quotidiennement, afin de s’assurer qu’ils disposent des soldes nécessaires pour effectuer une transaction.
Points clés à retenir
- Les transactions sur dérivés sont réglées en espèces lorsque la livraison physique d'un actif n'a pas lieu à l'exercice ou à l'expiration. Au lieu de cela, le contrat est réglé en espèces.
- Le règlement en espèces a permis aux investisseurs d’apporter de la liquidité sur les marchés des produits dérivés.
- Les contrats réglés en espèces nécessitent moins de temps et moins de coûts pour être livrés à l'expiration.
Un exemple de règlement en espèces
Les contrats à terme sont souscrits par les investisseurs qui pensent que le prix d'un produit augmentera ou diminuera à l'avenir. Si un investisseur court un contrat à terme pour le blé, il suppose que le prix du blé diminuera à court terme. Un contrat est conclu avec un autre investisseur qui prend le revers de la médaille, estimant que le prix du blé augmentera.
Un investisseur manque un contrat à terme pour 100 boisseaux de blé pour un total de 10 000 $. Cela signifie qu'à la fin du contrat, si le prix de 100 boisseaux de blé tombe à 8 000 dollars, l'investisseur devrait gagner 2 000 dollars. Toutefois, si le prix de 100 boisseaux de blé passe à 12 000 dollars, l’investisseur perd 2 000 dollars. Conceptuellement, à la fin du contrat, les 100 boisseaux de blé sont "livrés" à l'investisseur avec la position longue. Cependant, pour faciliter les choses, un règlement en espèces peut être utilisé. Si le prix augmente à 12 000 dollars, l'investisseur vendeur est tenu de payer la différence de 12 000 à 10 000 dollars, ou 2 000 dollars, plutôt que de livrer le blé. À l'inverse, si le prix baisse à 8 000 USD, l'investisseur se voit attribuer 2 000 USD par la position acheteur.
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