Assurance à portefeuille à proportion constante (CPPI)
L'assurance à portefeuille à proportion constante (CPPI) est un type d'assurance dans lequel l'investisseur fixe un plancher sur la valeur en dollars de son portefeuille, puis structure la répartition de l'actif en fonction de cette décision. Les deux classes d’actifs utilisées dans CPPI sont un actif risqué (généralement des actions ou des fonds communs de placement) et un actif conservateur composé soit d’espèces, d’équivalents ou d’obligations du Trésor. Le pourcentage attribué à chacun dépend de la valeur de "coussin", définie comme la valeur actuelle du portefeuille moins la valeur plancher, et d'un coefficient multiplicateur, un nombre plus élevé indiquant une stratégie plus agressive.
Comprendre l'assurance à portefeuille à proportion constante (CPPI)
L'assurance de portefeuille à proportion constante (CPPI) permet à l'investisseur de rester exposé au potentiel de hausse d'un actif risqué tout en offrant une garantie du capital contre le risque de perte. Le résultat de la stratégie de l'ICPP est quelque peu similaire à celui de l'achat d'une option d'achat, mais n'utilise pas de contrats d'option. Ainsi, l'ICPP est parfois appelé stratégie convexe, par opposition à une "stratégie concave" comme une combinaison constante. Les institutions financières vendent des produits CPPI sur divers actifs risqués, notamment des actions et des contrats d'échange sur risque de crédit.
Points clés à retenir
- L'ICPP est une stratégie visant à combiner les avantages potentiels de l'exposition au marché des actions à des investissements dans un instrument financier conservateur. Pour ce faire, vous affectez un pourcentage d’investissement spécifiquement calculé à un compte de risque.
- Un multiplicateur est utilisé pour déterminer le montant de risque qu'un investisseur est prêt à assumer.
- Les investisseurs peuvent rééquilibrer leurs avoirs mensuellement ou trimestriellement.
Comment fonctionne l'assurance à proportion constante du portefeuille (CPPI)
L’investisseur effectuera un investissement initial dans l’actif risqué égal à la valeur de: (Multiplicateur) x (valeur tampon en dollars) et investira le reste dans l’actif conservateur. La valeur du multiplicateur est basée sur le profil de risque de l'investisseur et est dérivée en demandant d'abord quelle pourrait être la perte maximale d'un jour sur un investissement risqué. Le multiplicateur sera l'inverse de ce pourcentage. À mesure que la valeur du portefeuille évolue au fil du temps, l'investisseur procédera à un rééquilibrage selon la même stratégie.
L'ICPP comprend deux comptes: un compte de risque et un compte de sécurité. Comme leur nom l'indique, les deux comptes servent des objectifs spécifiques dans la stratégie de placement globale d'un individu. Le compte de risque est associé à des avoirs en contrats à terme standardisés afin de se protéger des effets négatifs d’une exposition significative aux actions. Les fonds sont transférés de manière dynamique entre les deux comptes en fonction de l'environnement économique.
Le calendrier de rééquilibrage est à la charge de l’investisseur, les exemples mensuels ou trimestriels étant souvent cités. En règle générale, l'ICPP est mis en œuvre sur une période de cinq ans. Idéalement, la valeur de protection augmentera avec le temps, permettant à davantage d’argent d’être versé dans l’actif risqué. Si, toutefois, le coussin tombe, l'investisseur peut avoir besoin de vendre une partie de l'actif risqué afin de maintenir les objectifs de répartition de l'actif intacts.
L’un des problèmes que pose la mise en œuvre d’une stratégie d’ICPP est qu’elle ne «supprime pas» immédiatement ses placements lorsque les marchés évoluent dans le sens opposé. Une stratégie hypothétique d’IPPIC sur un horizon de placement de cinq ans aurait sous-performé le S & P 500 pendant plusieurs années après la crise financière de 2008.
Exemple de CPPI
Prenons un portefeuille hypothétique de 100 000 dollars, dont l’investisseur estime que 90 000 dollars est le plancher absolu. Si la valeur du portefeuille tombe à 90 000 dollars, l’investisseur transférerait tous ses actifs en espèces afin de préserver son capital.
Si l'on décide que 20% est la possibilité "d'accident" maximale, la valeur du multiplicateur sera (1 / 0.20) ou 5. Les valeurs de multiplicateur comprises entre 3 et 6 sont très courantes. Sur la base des informations fournies, l'investisseur affecterait 5 x (100 000 USD à 90 000 USD), soit 50 000 USD, à l'actif risqué, le reste étant destiné à la trésorerie ou à l'actif conservateur.
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