Les entreprises mesurent-elles le coût de leur dette avec des rendements avant ou après impôt?

Le coût de la dette se définit le plus facilement comme étant les frais facturés par les prêteurs aux fonds empruntés. Lorsque l'on compare des sources similaires de capital emprunté, cette définition du coût est utile pour déterminer quelle source coûte le moins cher.

Par exemple, supposons que deux banques différentes offrent des prêts aux entreprises par ailleurs identiques aux taux d’intérêt respectifs de 4% et 6%. En utilisant la définition du coût du capital avant impôts, il est clair que le premier prêt est l'option la moins chère en raison de son taux d'intérêt plus bas.

Toutefois, en fonction du contexte de calcul, les entreprises se penchent souvent sur le coût après déduction du capital de la dette pour évaluer son impact sur le budget. Les paiements d'intérêts sur les dettes sont généralement déductibles des impôts, de sorte que l'acquisition d'un financement par emprunt peut en réalité réduire le fardeau fiscal total d'une entreprise.

L'utilisation la plus courante de cette méthode consiste à calculer le coût moyen pondéré du capital (CMPC). Les entreprises utilisent la formule WACC pour déterminer le coût moyen par dollar de l’ensemble du capital, tant de la dette que des capitaux propres, après avoir tenu compte de la proportion du capital total que chaque source représente. Dans la formule WACC, le coût de la dette est calculé comme suit:

Coût de la dette = R ∗ (1-T) où: R = Le taux d’intérêt T = Le taux d’imposition des sociétés \ begin {aligné} & \ text {Coût de la dette} = R * \ left (1-T \ right) \ \ & \ textbf {où:} \\ & R = \ text {Le taux d’intérêt} \\ & T = \ text {Le taux d’impôt sur les sociétés} \\ \ end {aligné} Coût de la dette = R ∗ (1 - T) où: R = Le taux d'intérêtT = Le taux d'imposition des sociétés

En multipliant le coût de la dette avant impôts (représenté par le taux d'intérêt) par l'inverse du taux d'imposition, cette formule donne une image plus réaliste de la charge nécessaire au financement des opérations avec dette.

Supposons que le taux d'imposition des sociétés soit de 30% dans l'exemple ci-dessus. Le premier emprunt a un coût en capital après impôt de 0, 04 * (1 - 0, 3), ou 2, 8%. Le deuxième prêt a un coût après impôt de 0, 06 * (1 - 0, 3), ou 4, 2%. De toute évidence, le calcul après impôt n’affecte pas la décision initiale de poursuivre le premier prêt, car il reste l’option la moins chère. Toutefois, lorsque l'on compare le coût du prêt au coût des fonds propres, l'intégration du taux d'imposition peut faire toute la différence.